国内首座海上核电站开工 五股迎爆发契机

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　　东方锆业:锆行业向好,产品结构优化,公司业绩反转

　　东方锆业 002167

　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2016-10-21

　　事件:东方锆业发布三季报,1-9月份实现营业收入3.7亿元,同比增加29.1%,归母净利润302万元,上年同期亏损6235万元;第三季度公司实现营业收入9396万元,同比减少18.3%,归母净利润1591万元,上年同期亏损1947万元。

　　优化锆产品结构,毛利率提升显著:第三季度公司营业收入仅9396万元,却能实现1591万元的净利润,第三季度产品综合毛利率提升19个百分点至39.5%,主要原因是部分锆产品价格上涨,以及公司调整锆产品生产结构,同时改善工艺,营业成本大幅降低,使得锆产品盈利能力显著提升,同时我们推测本季度低毛利率的钛铁矿销售极有可能大幅下降,使得综合毛利率得以提升。

　　锆产品提价,生产线投产,公司业绩稳定发展:受原材料、能源价格、运输费用以及人工等综合成本提高的影响,公司决定于2016年10月1日起上调氯氧化锆产品出厂价900元/吨和二氧化锆产品出厂价2000元/吨。价格的上调不仅保证了公司生产经营的良性运行,确保公司的盈利水平,更说明了公司对于锆市场的未来向好的信心。此外,公司年产2万吨高纯氯氧化锆项目和年产150吨核级海绵锆产品逐步投产放量,印证了公司在锆行业的核心竞争力,巩固了公司的行业地位,同时还增厚公司业绩。

　　Image优质上游资源值得期待:公司通过控股Image拥有了澳大利亚两个优质矿区布纳伦和阿特拉斯矿带,这两个矿区内矿脉的平均品位是东方锆业原先的MindarieC矿区的2倍以上,在全球矿产市场价格低迷情况下仍具有开采盈利能力。随着Image旗下两个矿区逐渐实现开发生产,公司未来钛铁矿的产量将大幅提升,钛铁矿业务有较丰厚的利润空间,将增厚公司利润。

　　盈利预测与投资建议:公司作为全球锆产品品种最齐全的锆制品专业制造商之一,高端锆材、核级锆产品逐渐投产,澳洲Image的矿产将要开发,我们看好公司未来的业绩增长。由于公司近期提价及优化产品结构,我们上调公司盈利预测,2016-2018年EPS为0.02元、0.05元、0.10元,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:市场需求或不及预期、产能扩张速度或不及预期等。