广发证券：水泥涨价怎么看水泥股

　　行业观点：维持行业“买入”评级

　　9月底以来水泥价格呈现加速上涨态势，而且和以往不同的是，本次华东、华南、华北、西南、西北几个大区域水泥价格都出现了较大幅度上涨(以往涨价弹性大的区域主要集中在华东和华南)；市场这周也集中开始关注水泥观点。

　　实际上我们最近几周中已经陆续表达了观点：由于水泥价格有较大的区域性，需要区别对待；需求上基于地产拉动、供给格局上没有变化的华东、华南区域，按照我们的周期框架判断，今年11-12 月份很可能是未来1 年内的价格高点(好比9 月份的玻璃价格也很可能是未来1 年内的高点，由于季节性差异和经销商库存周期干扰，价格高点出现的较早)，目前时点已不是我们重点研究关注范围(实际上这些区域是我们2-4 月份重点研究内容)；需求上基于基建拉动、供给格局上有变化的华北、西北区域，我们判断明年行业趋势和企业盈利有望继续改善，目前应该重点研究，建议重点关注京津冀地区水泥企业、金圆股份(青海)、祁连山(甘肃)。

　　对于非周期品种，我们前期也已经对未来大概率会发生的演化进行了分析：今年表现强劲的消费类建材(东方雨虹、兔宝宝、伟星新材、友邦吊顶等)预计未来一段时间都将进入“业绩向右、估值向左”的震荡阶段，从过往经验来看，业绩具备一定穿越(周期)能力的公司，股价也迟早会跨越这个震荡区间，目前时点我们仍看好业绩增长弹性大的兔宝宝和估值低的东方雨虹。对于非地产产业链，我们继续看好明年业绩趋势向上的山东药玻。

　　水泥行业： 10月31日至11月4日，全国水泥平均价格环比涨幅1.6%，华东地区+2 元/吨(福州+15 元/吨)，中南地区+8 元/吨(海口+50 元/吨)，西南地区+20 元/吨(贵阳+30 元/吨，昆明+50 元/吨)，华北地区+6 元/吨(北京+30 元/吨)，东北地区-7 元/吨(长春-20元/吨)，其他地区无变化。10月31日至11月4日，秦皇岛中转地中转煤价(山西优混+32 元/吨、大同混煤+32 元/吨、山西大混+27 元/吨)。

　　玻璃行业：10月31日至11月4日，全国均价-0.4元/重箱，主要城市涨跌幅[-0.8，0]元/重箱，其中北京-0.45元/重箱，成都-0.3 元/重箱，秦皇岛-0.3元/重箱，上海-0.8 元/重箱，沈阳-0.3 元/重箱，武汉-0.25 元/重箱，西安-0.40元/重箱，济南-0.8元/重箱。11 月4 日总产线353 条，环比不变。

　　其他建材行业：美废、PVC 上涨，软泡聚醚、聚合MDI、纯MDI下跌，环氧乙烷、氧化锆、HDPE、PP、沥青、丙烯酸、锆英砂、工业萘稳定。

　　风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期。