动车后市场千亿规模待分享 3股望成摇钱树

　　10月，铁总就2017年动车组高级修进行第一次公开招标，除22列为四级修外，其余376列均为三级修项目，占比超90%。国泰君安表示，十三五期间动车组维修市场空间将超千亿。

　　2017年高级修招标量井喷

　　动车组的安全运行离不开运营维护与检修。目前，我国动车组检修分为一至五级修程，其中一、二级检修为运用修，三、四、五级检修为高级修。

　　一般来说，三级检修周期为累计运行120万公里或3年，四级检修周期为累计运行240万公里或6年，五级检修周期为累计运行480万公里或12年。由于2010-2011年是动车组投入运营的高峰期，据此推算，2015-2017年，行业将进入高级修尤其是3-4级修的高峰期。

　　根据以往规律保守推测，2017年动车组高级修第二次项目招标数量为第一次的20%，预计2017年全年高级修项目招标总数将达477列。

　　行业千亿级空间待打开

　　根据了解，每列动车组平均运行约48小时需要完成一次一二级修，主要由各个动车运用所承担。若按2000-3000万动车运用所年产值计算，则全路52个动车所每年一、二级修对应的维保费用约为10.4-15.6亿。此外，考虑到一、二级修是定时完成，相关费用增速应与车辆保有量增速相当，因此预计十三五期间，动车组一二级修的市场规模大致约为100亿元。

　　此外，一列动车组三级修的维修费用大约1300万，四级修维修费用大约2800万元，则仅2017年第一次高级修招标项目合同金额约55亿。按保守增长率估计，至2020年底将有约1500标准列动车组进入三级修修程，高级修市场将迎来爆发式增长。预计2016-2020年三级修项目招标市场总计将达520亿元。

　　不考虑5级修，仅动车组1-4级修未来五年市场空间达920亿，考虑到部分动车组也将进入五级修，十三五期间动车组维修市场空间将超千亿。

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　　一般来说，三级修及以上环节开始涉及动车零部件的更换。由于历史原因，早期下线的动车部分零部件仍为国外进口。判断在此次动车组零部件更换之际，国内零配件厂商有望在维修环节实现进口替代。重点推荐：康尼机电；相关标的：神州高铁、永贵电器等。 国泰君安