锂硫电池向普及迈出重要一步 五股望爆发

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　　江苏国泰:人民币贬值带动毛利率提升,重组过会迎接新起点

　　江苏国泰 002091

　　研究机构：广发证券 分析师：洪涛 撰写日期：2016-10-27

　　江苏国泰发布第三季度报,单季度利润增长25.99%

　　公司1-9月实现营业收入57.34亿(+19.19%),营业利润3.13亿(+25.99%);归母净利润2.42亿,同比增长31.42%。

　　分季度来看,3Q16单季实现营业收入22.55亿,同比增长18.69%(Q1/Q2同比增长43.87%、3.71%)。扣非净利润0.77亿元,同比增长33.89%;综合毛利率4.51%,较去年同期提升0.46pp,主要受人民币贬值带动供应链服务毛利率提升以及电解液业务下游需求旺盛带动。销售+管理费用率同比升高2.45pp至9.16%,主要由母公司营业业务增长和增加职工薪酬所致;财务费用率同比下降0.16pp至0.44%,

　　扩建锂电池电解液项目,重大资产重组过会

　　(1)公司8月20日发布公告,子公司华荣化工拟实施年产2万吨锂离子动力电池电解液扩建项目建设。项目总投资约1.5亿元,全部由华荣化工自有资金解决,项目完成后预计每年贡献收入12亿,贡献净利润6500万。锂离子电池电解液的生产能力将达到3万吨/年,扩建项目已取得江苏张家港发展改革局备案通知书,并已完成稳评和主要设计工作,正在办理环评、安评、卫评等政府审批工作。

　　公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会有条件通过,正等待正式批准文件。

　　盈利预测及投资建议

　　公司作为优秀的服装供应链服务商,上游背靠上万家工厂,下游拥有欧、美、日等5000多家优质品牌客户(包括Zara、优衣库、Primark等),订单快速反应是其核心竞争力,公司现金流良好,业务质量高。

　　不考虑整体上市,公司2016-2018年归母净利润3.0亿、3.7亿、4.3亿,考虑整体上市后归母净利6.8亿、8.0亿、9.1亿,维持买入评级。