中信建投：有机硅价格持续反弹 关注新安股份

　　事件：

　　据百川资讯信息，2016年下半年，有机硅中间体DMC 价格止跌反弹，从7月初的12500元/吨上涨至当前的15700元/吨，上涨了3200元/吨，涨幅达20%。而有机硅整个产业链均出现不同幅度上涨，生胶上涨了2600元/吨(+18%)，达到16700元/吨；107胶上涨了2100元/吨(+15%)，达到16100元/吨；硅油上涨了1500元/吨(+10%)，达到17000元/吨。

　　简评

　　环保因素是涨价主要因素

　　有机硅中间体DMC的价格从2010年的23000元/吨逐渐下跌至2016年6月份的12500元/吨，之后企稳反弹，主要因环保和亏损导致的产能收缩。8月下旬受G20峰会影响，合盛化工、浙江新安、浙江中天总产能约50万吨装置停车，恒业成、东岳、金岭等装置相继出现不稳定运行，DMC 以及下游生胶、107胶价格迎来大幅提涨。当前有机硅单体全国的总产能约为280万吨/年，在运行产能250万吨/年，近期山东和湖北的环保趋严，受影响的产能约为58万吨/年，而当前的年产量水平180万吨，在运行装置开工率有望攀升至80%以上，价格仍有望持续上涨。

　　低库存水平下，需求复苏也带动价格上涨

　　有机硅的下游主要为硅橡胶、硅油、硅树脂、硅偶联剂等，终端消费领域为房地产、基建、汽车、电子、日化等消费领域，随着经济增速放缓，有机硅行业需求增速逐渐下行，但仍保持7%-8%的水平。16年下半年以来，房地产、基建、汽车行业的复苏逐渐传导至有机硅行业，行业需求有弱复苏。目前有机硅行业库存保持低位，行业的弱复苏也对价格有拉动作用。从长期看，我国人均有机硅消费量仅为0.5公斤，而国外发达国家在2公斤左右，有机硅需求量仍有较大增长空间。

　　成本小幅推动

　　有机硅原料主要为甲醇(吨DMC 单耗1.2吨)、金属硅(0.5吨)，而甲醇下半年在原料煤炭的带动下价格已经上涨了600元/吨，金属硅上涨了500元/吨，带动成本上涨了970元/吨，对有机硅价格上涨形成支撑。

　　重点关注新安股份

　　有机硅相关的上市公司主要为新安股份(有机硅单体产能28万吨/年，DMC产能为单体的0.5倍左右)、兴发集团(18万吨/年)、三友化工(20万吨/年)；DMC价格每上涨1000元/吨，将增厚新安股份EPS0.13元、兴发集团0.11元、三友化工0.03元。