周五展望：重点布局五大板块优质股

　　家电行业2017年度策略报告：家电业迎接寡头垄断时代的到来

　　类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：钱建 日期：2016-11-17

　　投资要点：

　　家电需求总体上走向由量转质的新阶段；

　　消费升级、新品类导入及城镇化仍是推动家电发展的主要动力；

　　家电出口量借人民币汇率变化全面大增是未来亮点；

　　家电业展开大规模并购试图走向新产业新市场；

　　家电板块2016年前3季度净利润大增22%；销售净利率持续提高至9.29%，白电与小家电赢利能力突出；行业利润进一步向行业前几位的寡头企业集中：但随着近来上游有色、化工等部分原材料价格的大幅上升，及运输成本的上涨，如果行业不能通过涨价转移成本，则估计明年全行业毛利率会受冲击，这将是行业明年的隐含风险。

　　家电指数自年初至11月1日上涨2%，家电行业跑赢总体市场10个百分点以上，处于中信29个一级行业指数中年初以来表现第3位。综合市场表现看在熊市是一个可以超越大盘的行业，就板块比较看在熊市属于具有明显防御效应的行业。

　　市场在短期内或许失效，但在长期内总会给业绩持续优秀成长的公司以恰当的估价，这在家电股上一再证明。因此，我们认为短期内部分基本面出色的家电股的回调仅是对前期较大涨幅的技术性回吐，不必因此恐慌，相信在技术休整后仍将是价值投资之首选，特别是寡头垄断时代的剩者为王将会令寡头收获显著的品牌溢价，净利率持续提升，如格力电器销售净利率由10年前的2.67%提高至目前的13.7%，故我们建议的家电业投资策略是投资于少数剩下来的家电寡头，分享它们的市场溢价。

　　在品种配置上，我们建议对家电板块执行绩优股与成长股均衡配置的策略：绩优股以大型白电巨头为主，作为平衡组合波动的标配；同时配置成长性较好的厨电小家电子行业成长型公司，并重点推荐汇率变动中大幅受益的出口型小家电企业。我们推荐的年度行业组合：美的集团000333、万和电气002543、蒙发利002614、新宝股份002705、浙江美大002677.

　　风险提示：原材料价格大涨导致成本上升价格战剧烈市场销售滑坡。