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　　山东钢铁:费用减少 投资收益增加 上半年业绩同比增长

　　山东钢铁 600022

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-29

　　报告要点。

　　事件描述。

　　山东钢铁今日发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入219.60亿元,同比下降4.54%;营业成本206.98亿元,同比下降4.73%;实现归属于上市公司股东净利润0.23亿元,同比上升210.57%,实现EPS0.003元。

　　其中,2季度公司实现营业收入115.84亿元,同比上升7.95%,1季度同比增速为-15.46%;营业成本106.02亿元,同比上升6.43%,1季度同比增速为-14.19%;2季度实现归属母公司净利润3.56亿元,同比增长80.36%;2季度EPS为0.04元,1季度EPS为-0.04元。

　　事件评论。

　　财务费用缩减+投资收益增加,上半年业绩转好:公司为山东省内最大钢铁企业,产品以中厚板、热轧板卷、冷轧板卷、H型钢、优特钢、热轧带肋钢筋等为主。在上半年涨价行情中,由于虽然钢价有所反弹,导致营收同比降幅缩小,但由于成本降幅不大,最终公司钢铁业务毛利润同比并未实现增长。

　　公司上半年综合业绩改善主要得益于财务费用缩减及投资收益增加:1)受益于公司上半年对融资结构进行优化,当期利息支出同比减少1.82亿元,最终财务费用同比减少1.23亿元;2)上半年投资收益同比增加0.25亿元,主要源于理财收益增加。不过,报告期内修理费用大幅上升导致管理费用同比增加0.63亿元,叠加处置资产增加导致营业外支出同比增加0.19亿元,两者在一定程度上拖累了公司当期业绩。

　　行情回暖,2季度业绩同环比均改善:同比方面,受益于2季度行情大幅好转,公司综合毛利率得以提升,并最终实现业绩同比增长。环比方面,同样受益于行情回暖,2季度实现扭亏为盈。

　　预计2016、2017年EPS分别为0.00元、0.02元,维持“增持”评级。