银行业：汇率虽贬但资本外流压力可控 重申地方债务约束

　　投资建议：

　　随着地产限购限贷政策的执行，预计后续按揭贷款投放在一定程度上受到抑制，不过考虑到财政政策发力、PPP持续推进有望缓解部分压力。

　　此外，鉴于行业不良生成速度阶段企稳，板块估值处于合理偏低区间,存在配置价值。我们维持对行业买入评级，建议重点关注宁波银行、兴业银行、北京银行，适度关注招商银行、交通银行。

　　风险提示：经济增长超预期下滑，政策和改革力度不达预期。

　　要点：

　　市场表现：

　　上周沪深300指数上涨0.01%，银行板块下跌0.06%，板块跑输大盘0.07个百分点，在29个一级行业中排名倒数第二十一位。个股方面，北京银行(+1.05%)、招商银行(0.44%)、华夏银行(+0.09%)表现居前，光大银行(-1.28%)、南京银行(-1.22%)、宁波银行(-0.93%)表现居后。

　　行业动态

　　1、央行：2016年十月份金融市场运作情况；2、外管局：公布2016年10月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据；3、外管局：新闻发言人就2016年10月份跨境资金流动情况答记者问；4、财政部：国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险应急处置预案的通知；5、财政部：财政部有关负责人就出台《地方政府性债务风险应急处置预案》答记者问-依法做好应急政策储备增强风险防控能力，着力助推国家治理能力提升。

　　公司动态

　　1、宁波银行：优先股股息发放实施公告；2、工商银行：境内优先股股息派发实施公告；3、南京银行：关于2016年第一期金融债券发行完毕的公告；4、华夏银行：董事会决议审议并通过《关于华夏银行与德意志银行签署〈终止协议〉的议案》及《关于申请设立消费金融公司及后续授权的议案》；5、华夏银行：关于股东完成股份过户的公告。

　　利率与流动性

　　合计上周(11月14日-11月20日)进行9,900亿7天期逆回购，有5,750亿元逆回购到期，净投放4,150亿。此外考虑到11月16日有1795亿元181天期MLF(投放)、1225亿元365天期MLF(投放)和1150亿元MLF(回笼)，合计MLF投放1870亿元。合计上周(11月14日-11月20日)共实现净投放6020亿元。

　　估值跟踪银行板块当前PB为0.91倍，PE为6.17倍，银行板块落后于沪深300及沪深300非银板块的PB估值差异约为40.91%和57.67%，PE估值分别落后约51.87%和55.42%。风险提示1、经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化；2、货币政策和金融改革力度不达预期。