华龙一号首堆燃料组件量化生产 五股爆发

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　　应流股份:三季度业绩有所下降,核电、航空业务期待爆发

　　应流股份 603308

　　研究机构：东北证券 分析师：刘军,高鹏 撰写日期：2016-11-01

　　报告摘要:

　　事件:公司2016年前三季度实现营收 104,107.24 万元,较上年同期减少1.48%,归属上市公司股东净利润5,146.04 万元,较上年同期减少25.22%,报告期内,公司核电零部件、油气泵阀和工矿机械零部件销售受行业环境影响,致前三季度业绩所有下降。

　　高端装备关键零部件生产领先企业:公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业,核心技术、生产装备达到国内领先水平,专注于高端装备关键零部件的研发和制造,主要产品为泵及阀门零件、机械装备构件,应用在航空、核电、油气、资源及国防军工等高端装备领域,产品出口以欧美为主的30 多个国家,在核电装备、航空装备、石化装备等领域取得了突出成绩。

　　加大核能、航空装备领域投入力度,取得丰硕成果:公司在核能和航空装备领域加大投入力度,取得了丰硕成果。自主研发国产化首台核电站核一级主泵泵壳3 月份交付客户;建成了国内首条中子吸收材料板生产线;核动力装置金属保温层、核电站核岛主设备金属保温层、核燃料贮存格架用中子吸收板先后通过鉴定,上述产品已经取得多个核电项目和重大工程项目订单。为国内外客户研制燃气轮机涡轮叶片、导向器、喷嘴环等产品通过验收并实现销售等,一系列高附加值产品为公司业绩带来积极影响。

　　外延布局小型涡轴发动机和轻型直升机产业:公司对外投资成立安徽应流航空科技有限公司和北京应流航空发展有限公司,推动与德国SBM Development GmbH 共同研发的两款涡轴发动机、两款直升机在中国工业化生产进程,有助于加快公司在航空装备制造和航空服务业务的战略布局,为公司的长远发展奠定基础。

　　投资建议与评级:我们预计公司2016-2018 年净利润为1.27 亿元、 2.16亿元和2.58 亿元,EPS 为0.29 元、0.50 元和0.59 元,PE 为72 倍、42 倍和35 倍,给以“增持”评级。

　　风险提示:下游 行业需求低于预期;新产品研发不及预期。