建筑工程行业2017年策略报告

　　核心观点：

　　基建预计维持较高增速，行业集中度有望逐步提升

　　人口红利拐点出现后，预计整体投资增速持续下行将是常态。细分来看，未来地产投资增速可能持续下行，基建投资仍将是对冲器；此外，轨道交通、水利、电力、地下管廊和海绵城市或成未来投资增长新亮点。在投资下行、市场竞争日趋激烈的背景下，行业集中度逐步提升将是未来的大趋势，上市公司凭借其平台、资本等优势有望脱颖而出，进行行业整合。

　　一带一路叠加人民币贬值、国企改革、增量资金涌入等多因素导致行业出现积极变化

　　新变化之一：“一带一路”叠加人民币贬值，建筑企业海外迎大机遇；新变化之二：中国建筑拟实施第二次股票激励，国企改革助力建筑国企经营效率持续提升；新变化之三：加着杠杆拥抱政府项目(PPP)是占优策略；新变化之四：外资、保险等增量资金不断涌入，行业资产价值正在重估。

　　公司推荐：大建筑蓝筹、装饰、对外工程、钢结构

　　公司层面，大建筑公司低估值、高分红，业绩持续稳健增长，具有较高的投资价值；装饰行业主业稳中向好，并购整合大幕已经开启，积极整合优质资源；对外工程行业持续受益于“一带一路”战略以及人民币贬值，订单充足，收入增加，业绩有望持续保持高增长；此外，国家积极推进钢结构、混凝土等装配式建筑，钢结构公司未来发展空间巨大。

　　投资建议

　　行业层面，投资增速持续下行将是常态，行业集中度逐步提升将是未来的大趋势，上市公司凭借其平台、资本等优势有望脱颖而出，通过扩张资产负债表，实现行业并购整合。此外，目前一带一路、人民币贬值、国企改革、增量资金涌入等多因素导致行业出现积极变化。

　　公司层面，资产荒背景下，低估值蓝筹较有吸引力，估值仍有提升空间，比如中国建筑、中国电建、中国中铁、中国交建等；此外，装饰行业并购整合大幕已经开启，广田集团、江河集团、瑞和股份、全筑股份等公司正在积极整合优质资源；对外工程行业持续受益于“一带一路”战略以及人民币贬值，利好北方国际、中工国际、中钢国际等公司；此外，东南网架、精工钢构等钢结构公司也值得关注。

　　风险提示

　　固定资产投资增速持续下滑；新业务推进不达预期；政策变化等。