高成长高分红蓝筹股或被垂青

　　近日，安邦保险再次成为了市场热议的话题，原因是安邦翻了中国建筑的牌子，且连续翻了两次，使得中国建筑这只“巨无霸”(11月30日总市值3303亿元，位居A股市场第15位)，成为了安邦保险年度“选秀”过程中最大的标的。安邦的连续买入，促使中国建筑月内股价极速飙涨53.34%。“大象起舞”开始让市场不再淡定，近期建筑装饰、家用电器、钢铁、非银金融、银行等低估值蓝筹板块相继异动。

　　城商行、建材估值低且成长前景可期

　　数据显示，以11月30日的收盘价统计，目前全部A股的动态市盈率为19.46倍，不过，银行股的估值有效降低了A股的整体平均水平，11月30日，银行板块的动态市盈率仅为6.45倍，而如果剔除了银行板块，A股市场中非银行股的整体市盈率则约为31.51倍(表1).

　　


　　尽管银行股目前的整体估值偏低，以三季报的数据统计，市净率仅为0.88倍。但从刚刚公布不久的三季报数据看，银行股业绩延续了此前的趋势，受息差收窄和不良抬升影响，净利润增速继续下滑，拨备覆盖率进一步下降。统计数据显示，前三个季度，21家上市银行的净利润同比仅整体小幅增长了2.59%，虽然除了江阴银行三季报净利润出现了6.51%的下滑外，其余银行如数实现正增长，但增速多数较为缓慢，期间增速最快的南京银行净利润同比实现了22.67%的扩张，宁波银行(19.22%)、江苏银行(12.64%)、上海银行(10.11%)贵阳银行(10.08%)也均实现了两位数的净利润同比增速，但其余的公司增速则多为个位数，农业银行、工商银行的利润增速更是分别只有0.63%和0.46%。

　　目前，市场中只有银行板块的整体估值水平不及全部A股的平均水平，不过，如果剔除银行股的“摊薄”，其实还有10个行业的动态市盈率不及非银行股31.51倍的均值，分别为建筑装饰、汽车、公用事业、房地产、家用电器、非银金融、交通运输、食品饮料、建筑材料和农林牧渔(表2).

　　


　　11月以来，平均市盈率仅有18.9倍(仅高于银行股)、市净率2.09倍的建筑装饰类公司可谓风光无限，月内累计上涨18.32%，位居申万28个一级行业之首，跑赢了第二位钢铁股9.44个百分点。除了近期“一带一路”利好消息不断外，险资举牌更是建筑类公司大涨的主要“催化剂”。安邦“钟情”的中国建筑是建筑装饰板块中典型的权重股，其走强对于板块的带动力不容小觑。从布局方向上看，当前建筑板块整体估值中枢上移，PPP龙头公司估值具备较强的吸引力，不过，随着近期的极速上涨，中国建筑等龙头公司已经出现回调，未来相对估值偏低，业绩扩张性良好且尚未经过短期暴涨的公司或许对市场的吸引力更强。

　　今年前三个季度建筑材料板块整体实现了42.67%的业绩增长。且从目前28.17倍的市盈率、2.52倍的市净率看，建筑材料相比整个非银金融股同样具备了一定的估值优势。从三季报的业绩表现看，73家建筑材料类公司，48家利润同比实现增长，占比65.75%。目前，建筑材料板块中，提前公布了年报业绩预告的公司已有39家，从预告类型看，年度业绩预喜的为31家，预喜比重为79.49%。北京利尔、旗滨集团、南山控股、兔宝宝、泰瑞科技、天山股份、鲁阳节能、中航三鑫等公司的利润增速均有望超过100%。而如果结合四季度单季的环比增长预期看，青龙管业、柘中股份、海南瑞泽、雅百特、龙泉股份、友邦吊顶等公司则有望在全年预喜的前提下，四季度也有望实现不俗的环比增长。与此同时，观察今年三季度机构的持仓情况发现，申万28个一级行业中，机构仅对三个行业实行了加仓，其中，建筑材料为增仓比重最大的行业，机构持股占流动股本的比重由二季度末的49.14%提升至51.34%。

　　大资金看好高股息率蓝筹股

　　自去年“宝万之争”以来，险资开始不断地搅动资本市场的神经。实则，本轮大盘蓝筹股的集体异动，也主要来自于保险资金的推动，且目前A股市场的主流资金早已从公募基金转换为保险资金。另外，深港通正式开通在即，香港的投资者首选蓝筹股仍是大概率事件。

　　险资对蓝筹股的大举买入行为有望进一步树立价值投资的理念，进而引发市场对其他低估值、高股息率个股的挖掘。近日多家公私募基金也均表示，高分红、低估值的蓝筹股仍是近期布局的主要方向。

　　近年来，我国多次降息，加上金融降杠杆的持续推进，银行理财产品收益率逐步走低。相关数据显示，今年上半年银行理财产品年化收益率跌破5%，目前预期收益率普遍低于4%。此外，曾经备受追捧的余额宝类货币基金收益率也集体跌破3%。在低利率环境下，长期资金开始逐步加大权益类产品的配置，来覆盖资金成本并获取稳定的绝对收益，这将推升那些具备高股息率、低市盈率的优质A股品种需求。

　　统计数据显示，近3年以来，两市有1404家A股公司在年末持续实施了现金分红，以11月30日收盘价计算，共有30家公司的近3年平均股息率高于4%，从行业来看，主要分布在银行、电力等板块。其中，有14家公司近3年的平均股息率高于5%，格力电器、大秦铁路、双汇发展、工商银行、农业银行、中国银行等公司更是历年的股息率始终高于5%，慷慨的现金分红十分稳定。如大秦铁路，自2006年上市以来，每年均进行现金分红，分红率高达51.58%，上市以来的前5年公司股息率均超过4%，2011年~2013年超过5%，2014年以来已经超过了6%(表3).