影视产业升级竞逐泛娱乐生态 五股或成先行军

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　　新文化:Q3财报公布 业绩持续增长

　　新文化 300336

　　研究机构：山西证券 分析师：徐雪洁 撰写日期：2016-10-28

　　事件描述

　　新文化于10月25日公布2016年第三季度报告。

　　事件点评

　　Q3投资收益带动业绩持续增长。2016年Q3公司实现营业收入22,968.77万,同比增长-1.44%,实现归母净利润5004.10万,同比增长34.75%。其中Q3公司获投资净收益3888.31万,主要来自哇棒传媒及英翼传播部分股权出售。前三季度公司共计实现营业收入77,621.59万,同比增长16.6%,归母净利润16,621.57万,同比增长13.12%。

　　Q3毛利率稳中有升,财务费用率上涨。2016年Q3公司毛利率为42,2%,较Q1-Q2分别上升5.02、10.43个百分点;前三季度毛利率为36.99%,较去年同期下降7.35个百分点。2016年前三季度公司销售费用率与管理费用率控制良好,分别为7.11%、5.55%,较去年同期分别上升0.11个百分点、下降0.53个百分点。财务费用率受计提公司债利息所致,同比上升2.27个百分点至3.02%。

　　IP资源储备丰富,影视+广告业务联动。2016年通过与大宇资讯和星辉海外公司的合作,公司获得了《仙剑奇侠传》、《轩辕剑》、《大富翁》、《明星志愿》及《美人鱼》等大IP资源储备,并以此为基础进季度实现营业收入39,314.34万元,公司通过裸眼3D、多屏联动和互动、直播等技术,提升服务品质来带动客户投放;通过集团内部实现影视与广告的业务联动,推动综艺节目赞助、广告植入成为新的业务增长点。

　　盈利预测与投资建议

　　电视剧《汉之云》已成功举办全球发布会,目前正在后期制作中;《长梦留痕》、《我的老爸是卧底》取得发行许可;Q4公司首部IP网剧《明星志愿》预计上线,同名手游也将启动。

　　维持原盈利预测,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.63和0.77,对应公司10月24日收盘价21.19元,2016PE和2017PE分别为33倍和27倍,重申“买入”评级。

　　存在风险

　　政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性;市场系统性调整引起的波动。