PPP配套政策将要密集出台 5股借政策东风

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　　博世科:水务PPP和土壤修复双轮驱动

　　博世科 300422

　　研究机构：华金证券 分析师：徐曼 撰写日期：2016-11-03

　　投资要点

　　事件:10月28日公司披露2016年第三季度报告,报告期内公司实现营业收入2.89亿元,归母净利润1,899.92万元,分别同比增长281.02%和247.32%:前三季度公司实现营业收入5.71亿元,归母净利润3,968.94万元,分别同比增长90.61%和56.76%。

　　订单量加速积累,公司业绩表现靓丽:2016年第三季度公司新增工程类订单98项,投资金额约4.16亿元新增特许经营类订单2项投资金额约1.95亿元。截至2016年9月末公司在手合同金额累计达到14.09亿元至10月末这一指标攀升至23.15亿元。与2016年上半年相比,公司拿单速度显著提升,带动公司业绩保持高成长态势。从营业收入构成看,20 1 6年前三季度公司水污染末端治理、水污染前端控制、专业技术服务及其他业务分别占比54%、1.66%、2.33%和42%。公司水污染治理业务占比逐渐下降,由于土壤修复、大气治理、环评等业务的拓展,公司其他 类别业务显著提升,公司多元化业务版图拓展顺利。

　　紧抓PPP机遇,深耕水治理主业:公司在传统的EP、EPC、BT业务模式基础上,顺应环保领域PPP趋势,积极探索PPP模式及第三方治理服务,在手订单金额快速积累,业绩增长潜力大。自2015年7月至今,公司已取得6个PPP项目,总投资金额逾13亿元,地域布局拓展至江苏、湖南、湖北、云南等省份,为公司未来项目拓展起到良好的标杆作用。公司在工业水处理核心技术的基础上,通过开拓PPP项目不断完善水务产业链。目前公司水治理板块已涵盖工业水处理、市政给排水工程、黑臭水体治理、乡镇污水处理以及流域环境综合整治等业务,公司已具备水环境综合治理能力,PPP项目拿单能力随之增强。同时,公司非公开发行股票事项也为PPP项目提供有力的资金支持。

　　土壤修复区域性龙头地位逐渐凸显:A股上市公司中土壤修复标的较为稀缺,博世科有望发展成为业内区域性龙头。2010年以来,公司以广西、湖南为核心开展了包括土壤修复项目前期调查评估、规划咨询设计、施工在内的多项工作,在场地修复工艺、药剂及设备制造方面均有所突破。2016年公司取得金额较大的两项土壤修复订单分别为南化公司搬迁地块土壤治理修复工程设计施工总承包项目和河北盛华化工有限公司原厂址场地污染修复施工工程项目,合同金额总计2.40亿元,修复对象包括重金属污染、有机污染及复合污染土壤。“土十条”的出台及~系列配套政策的支持有利于公司土壤修复技术突破及后续市场拓展。

　　投资建议:考虑到公司非公开发行股票将于11月2日上市,我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.51、0.79和1.09元。我们给予公司增持一B建议,6个月目标价为46.2元,相当于2017年58.5倍的动态市盈率。

　　风险提示:竞争加剧、项目落地不及预期