军改方案已下发 资产证券化成军工混改首要路径

　　从业内人士处获悉，军工科研院所分类改革的方案已经下发至各大军工集团，军工院所分类方案及转制相关配套政策今年有望出台。

　　中国企业研究院执行院长李锦表示，今年军工企业将成为国企混改的突破点，未来几年军品总装和研究所资产经过改制注入上市公司的预期将不断增强，部分军工科研院所改制有望在2017年率先启动改制。

　　李锦认为，兵工集团非常愿意以资产证券化的方式推动混改，这样可以解决一股独大的局面。公司化治理是内部运作、外部参与，操作起来最容易。在引入社会资本方面，混改红利会比较快兑现，空间也比较大。

　　数据显示，海外市场军工企业资产证券化率约为70%-80%，而中国军工集团整体资产证券化率不足30%。经过“十二五”期间的资本运作，中航工业、中船重工、中船工业、兵器装备等军工集团的资产证券化率显著提升，均达到了40%左右。但航天科技、航天科工、中电科、兵工集团等军工集团的资产证券化率仍低于20%。

　　分析认为，电科系、航天系资产注入弹性最大。除中航工业和兵器装备之外，航天科技、航天科工、兵工集团、中船工业、中船重工和中电科的资本运作潜力仍然较大。从确定性、进度、弹性、稀缺性、成长性角度对资产注入进行基本面研究，结合公司的备考估值进行投资标的的选择，关注确定性、弹性两条投资主线：

　　确定性组合

　　平台确定性较高、成长性好、业务具有稀缺性的标的：航天机电(sh600151)、中航机电(sz002013)、国睿科技(sh600562)、四创电子(sh600990)、钢构工程(sh600072)、中国动力(sh600482)。

　　弹性组合

　　备考估值弹性大，成长性好、业务具有稀缺性的标的：中航飞机(sz000768)、康拓红外(sz300455)、航天长峰(sh600855)、航天科技(sz000901)、航天发展(sz000547)、航天工程(sh603698)、航天晨光(sh600501)。