建筑工程：国改之风愈吹愈强 重点关注国改四主线

　　2017年国改之风愈吹愈强，为最确定投资主线，随政策密集出台、国改将带来EPS、估值双重提升，继续重点推荐。

　　推荐隧道股份、葛洲坝、山东路桥、北方国际、铁汉生态、中设集团。我们看好2017年国改主题，推荐隧道股份(国改+轨交爆发)、、葛洲坝(低估值+环保、PPP、国改)、山东路桥(订单爆发+山东国改)、北方国际(兵工混改+业绩高增+大集团小平台)，受益标的包括中国化学、华建集团等；此外2017年PPP业绩年趋势明确，推荐铁汉生态(订单、业绩高增+中植参股+拟推员工持股)、中设集团(江苏交通建设爆发+PPP模式优秀+内生外延增长)、龙元建设、美晨科技等。

　　国改、混改为2017年最确定投资主线。1)历史映射预示2017年国改最强风口：2013年提一带一路，2015年提供给侧改革，次年相关主题均现大涨；2)国改主题受国内外宏观政治经济扰动最小，只要政策一声令下，国改落地推进将会超预期；3)国改为企业内在变革，将提升企业长期经营能力，将提升相关公司EPS、PE水平，在短期内可以通过顶层设计、可比公司、自身国改预期兑现为股价带来巨大提振效应。

　　中央、地方、国企层面继续持续重点推进国改进程，国改吹响集结号。

　　1)1月12日央企、地方国资委负责人会议召开，提出2017年国改要实现重要突破，突出精干主业，加快深度调整重组步伐，力求包括集团层面在内的混改有所突破，央企加强市值管理等；2)地方政府重视程度提高：①1月14日北京市、上海市第十四届人大会第五次会议开幕，政府报告重点提及2017年将深化国改、推出职业经理人改革试点；②1月9日河北省省长张庆伟部署2017年经济社会发展九大任务，要求深化国企国资改革，推进国有企业10项改革试点，切实做好“三供一业”分离移交工作。3)国企、集团层面有动力有空间：铁总、兵工集团等多家央企近日表示都在加速推进各自领域的混改进程。2017年国改尤其是混改是大势所趋。

　　大基建蓝筹、大集团小平台、重点领域、重点区域四逻辑选股。建筑为国企扎堆行业，2017年建筑国改料全面开花：1)选股逻辑1大基建蓝筹：处于国改核心区，如葛洲坝、中国中冶、中国建筑、“两铁”、中国交建；2)选股逻辑2:大集团小平台资产证券化提升具想象空间：如北方工业集团旗下北方国际，云投集团旗下云投生态，中轻集团旗下中国海诚等；3)选股逻辑3重点领域国改提速：受益如石化产业链上中国化学，核电产业链上中国核电等，钢铁行业中钢国际等；4)选股逻辑4重点区域国改：如上海市隧道股份、华建集团、上海建工等，山东省山东路桥，安徽省安徽水利，四川省四川路桥等。详情请关注我们上周的专题研究《2017国改大风起，建筑国改“全面开花”》。

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