通信设备：三年1.2 万亿投资稳定运营商资本开支预期、侧重光网络

　　1、2017年1月13日，国家发改委、工信部印发了《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》，其中光网络相关投资3900余亿元、占1.2万亿信息基础设施投资比重的1/3，和移动宽带接入网投资规模相当，对比目前三大运营商光网络的投资占比，该规划更强化了对光网络的投资增速加快预期，并稳定无线网络的投资预期。

　　2、1月份，我们从子行业景气度及公司基本面角度，推荐光模块&光网络设备子行业：重点推荐光迅科技、烽火通信，其次博创科技、新易盛，及关注中兴通讯、中际装备，估值已调整到比较好的配臵区间！5G的主题投资角度，我们也优先推荐光模块及光网络设备子行业。

　　3、国企改革是2017年包括通信行业在内的，重要主题性机会。中国联通、星网锐捷是通信行业比较代表性的混改标杆，也均处于竞争性领域，有改革提升效率的优良资产及潜力。

　　1)联通的混改，预期在引入的资本结构上、持股比例上、治理结构上均有突破，同时16年业绩在底部；星网锐捷，停牌、发股收各子公司管理层所持少数股东权益，管理层和核心骨干变参股旗下子公司为上市公司层面直接持股，看点一是停牌前估值低、17年动态22xPE，看点二、后续释放业绩动力强。

　　2)在通信行业国企改革机会上，我们关注类中国联通、星网锐捷的混改模式和号百控股模式的资产注入模式。梳理电信行业的央企序列和地方通信国企，在中国联通、星网锐捷之外，尚未国改、建议关注的标的：大唐系～高鸿股份等；普天系～东方通信；邮科院系～长江通信；中船系～中电广通；地方国资的陕西省～烽火电子。长江通信、中电广通、烽火电子，关注实际控制人资产注入预期及进度。

　　4、此外，具有安全边际的小市值个股交易性机会，推荐关注：日海通讯(现价与珠海润达泰溢价收购控股权价格仍有较大价差、12/10大额员工持股计划启动实施对股价是重要推动)、北纬通信(实际控制人和核心高管2016年持续单向增持、业绩反转)、华星创业(转型IDC、2017年市值小~48亿、低PE估值)；以及梅泰诺(收购BBHI过会、转型数字营销SSP平台龙头，低PE估值)、宁波建工(收购中经云、转型IDC)。

　　风险提示：市场的系统性估值波动。

　　(通信团队朱劲松)