电解铝去产能之声又起 4股迎利好

　　2016年全国范围的去产能旋风，让以煤炭为首的黑色系商品价格飞涨。2017年，煤钢去产能力度不减，有色、水泥等落后产能也被列入其中，而长期被冠以产能过剩标签的电解铝行业，更是今年去产能工作的重中之重。

　　证券时报·e公司记者了解到，2016年由于成本提升等因素，铝价最大增幅超过40%，市场产能扩增热情空前高涨。业内人士分析认为，2017年在成本拉升、去产能的双重作用下，铝价后市仍有上升空间。

　　去年产能飞涨

　　“2016年铝价最高卖到15000元/吨，生产一吨铝成本差不多在11000元/吨，你说赚钱不赚钱。”农历新年假期间，从新疆铝厂回到河南老家的吴先生心里美滋滋的。他告诉记者，铝价经历过2015年的寒冬后，2016年涨势可喜，身边不少老乡都赚了钱。“尤其新疆地区煤炭便宜，自备电的话成本最低，仅为9000多元，多出的都是利润。”

　　2016年前11个月，铝价一直处于稳步上升的过程。卓创分析师焦杰称，2016年1月1日，国内铝现货价格在10950元/吨，到了11月14日，铝价已冲高至15380元/吨。对比2月3日的全年最低价10500元/吨，2016年现货铝价最大涨幅达46.48%。即使在12月份铝价出现回落，到12月31日报出12910元/吨的价格，全年涨幅也在17.89%。据称，由于2017年春节较早，铝价目前处于低位，价格在13000元/吨附近。

　　“铝价在2016年的强劲走势，主要源于成本上涨。”生意社分析师刘美丽告诉记者，电解铝生产的成本主要集中在氧化铝和电上，而发电过程中煤又是重要原料。2016年的煤炭去产能，让动力煤价格从年初每吨两多元涨到年末的五六百元，氧化铝价格也从年初的每吨1500元左右，涨到如今每吨超过3000元。此外，铁路货运价格在2016年的集中上扬，也为铝产品运输成本加了码。

　　“除成本因素外，2016年电解铝行业还出现了明显的库存下移情况。”焦杰补充道，往年电解铝现货市场的库存量都在百万吨上下，到年底库存较低时也有七八十万吨。但2016年3月份以后，全国库存降到了50万吨以下，此后就再没起来。一个明显的情况是，2015年末到2016年初，很多冶炼厂看到了产业链延伸对利润增加的优势，一部分电解铝企业开始在周边增建下游生产设备，将生产出的铝液直接转化成铝棒，以铝棒形式销售到下游储存起来，往现货市场上放的货就明显减少了，直至目前市场库存仍维持在低位。

　　各类因素作用下，铝价上升优势凸显，压抑良久的生产者终于看到盈利的曙光，纷纷放开生产。

　　记者从行业人士处获悉，2015年铝价曾大幅走低，最低达到9710元/吨。彼时国内6家大型铝企带头限产保价，使得2015年底国内电解铝运行产能处于低位。2016年的好行情，让多地产能产量大幅增加。数据统计，2015年底国内电解铝生产企业的建成产能为3878.5万吨，运行产能为3015.6万吨。但到2016年底，建成产能就达4369.8万吨，运行产能达3673.9万吨。一年间，国内电解铝建成产能增加了491.3万吨，运行产能增加658.3万吨。类比往年，2016年运行产能的增长数值相当可观。

　　电解铝去产能被重提

　　2017年被称为去产能的攻坚之年。2016年12月21日《国务院关于发布政府核准的投资项目目录》公布，钢铁、煤炭、船舶、玻璃、电解铝及水泥被列为产能严重过剩行业，要求各地方、各部门不得以任何方式备案及支持新增产能项目，并要求合力推进化解产能严重过剩。

　　农历新年刚过即有权威媒体报道称，国家发改委宣布，已与工信部等五部委联合印发了坚决遏制煤钢产业违规新增产能的通知，明确2017年将进一步深入推进供给侧改革和“三去一降一补”，除煤钢产业之外，其他行业落后产能也将进入去产能名单。这落后产能中，电解铝首当其冲。

　　日前发布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的征求意见稿显示，河北、山东、河南和山西4省所涉及电解铝生产企业产能的30%将被削减。这4省涉及企业的运行产能合计为逾1100万吨。

　　“这不是国家第一次提电解铝行业去产能，其实近年来电解铝一直处于调控的范围内，但产能却在逐年增加。”吴先生坦言，早年他所在的电解铝产能大省河南就曾组织当地铝企签订限产保证书，但即使签订了保证书的企业，生产也几乎未受节制。高污染行业一般集中在村镇，在当地财政收入中占比较大。作为龙头产业，电解铝生产税收相当可观，所以地方保护主义色彩很浓。

　　“不过近一段时间来，随着政府监管趋严，加之各类检查手段翻新，对企业产能的抑制力已明显增强了。”他表示，目前河南多地从限制用电，执行阶梯电价等方式入手，已开展铝行业去产能工作，地方电业局也已实现大数据联网，企业用电量十分透明，想暗中生产也难了。“因此，目前有业内消息称，为预防价格上涨，一些电解铝企业目前都在积极囤货，应对即将到来的去产能风潮。新疆很多铝厂氧化铝粉原料购买困难，甚至连配套生产的碳素原料石油焦也价格疯涨，根本买不到货。”

　　铝价后市仍被看好

　　“受成本上升和去产能双重因素的影响，目前业内对2017年铝价仍是看涨的预期。”焦杰认为，供给侧改革整体将对铝行业形成利好，这一利好不仅体现在淘汰落后产能，更是产能的升级转型。据悉，目前国内除山东魏桥、中国铝业等大型企业外，大部分电解铝企业仍是以生产传统铝锭为主，受原料价格波动影响较大。在去产能大潮下，也会有更多企业升级生产特种新材，从而获得更高产品附加值。

　　中金公司研报认为，电解铝行业基本面继续改善。目前市场预期2017年供给侧改革将拓展至有色中过剩相对严重的电解铝和氧化铝板块，若执行去产能政策，价格有望大幅上涨。2017年电解铝新增产能将控制在300万吨左右，小于市场预期的500万吨，且关停产能复产进度可能低于预期。需求仍维持6%至7%的增长，行业基本面继续改善，产能利用率有望提升至84%，价格仍有上涨空间。

　　兴业证券研报也称，2016年，电解铝盈利好转，大量产能复产投产，2017年待投产的产能更是高达854万吨，产能压力巨大。1 月份，国家发改委、国务院国资委表示供给侧改革将会扩展至电解铝等其他产能过剩行业，工信部提出将严控电解铝产能。另外，在特朗普要求美国制造业回归、美国利益优先的理念下，中国铝材出口贸易摩擦几率加大，引发政府关注。2017年加大电解铝调控力度成大概率事件，行业走势值得期待。建议选取电解铝企业中产业链完整、原材料自给率高的企业，如中孚实业、云铝股份、中国铝业、*ST神火。