锂电池产业并购汹涌 凯恩股份夺得优质标的

　　新能源汽车的飞速发展，带动了锂电产业的迅猛扩张和并购热潮，仅2017年初至现在便超过30起。并购汹涌背景下，优质标的越来越少，而就在近期，A股老牌上市公司凯恩股份发布公告称，拟以27.22亿元并购以技术实力见长的锂电池行业领先企业卓能新能源97.8573%的股权，加上之前持有的2.15%卓能股份，并购完成后，凯恩股份将持有卓能100%股份，在锂电池领域实力进一步增长，为其实现特种纸制造和锂电池业务的双轮驱动发展的企业版图落下重要一子。  

　　近几年，凯恩股份一直探寻企业多元化发展，依托纸业业务基础，在新能源领域不断加大布局力度，以提升上市公司的核心竞争力和盈利增长点。先后参股卓能新能源，与中洋新能等企业共同出资设立世能氢电科技，参股投资深圳市爱能森科技，切入锂电、氢能源及储能领域。

　　业内人士分析，凯恩股份本次引入卓能新能源，有望对上市公司新能源前端产业链战略形成强效补充，双方的技术和客户共享，实现资源和效能的转换共赢，从而增强凯恩股份的续航能力。

　　锂电行业迎风口 带动并购热潮

　　据前瞻产业研究院《动力锂电池行业市场投资分析报告》测算， 2017-2019年动力锂电池将保持40%的复合增长率。据估计,动力电池行业未来20年市场价值将达到2400亿美元，行业风口强劲。

　　行业的高景气度也带动锂电版块兼并购热度不减，如创新股份收购上海恩捷，新纶科技收购T&T锂电，科陆电子收购上海卡耐，纳川股份收购星恒电源、惠州亿鹏，贤丰控股收购妙盛动力和慧通天下等，仅2015年到2017年上半年，上市公司锂电相关并购交易规模就超1500亿元，行业呈现出一片繁荣。

　　据媒体不完全统计，绝大部分并购都实现了当初的收购预期，如被坚瑞沃能收购的动力电池生产公司沃特玛，首年业绩完成率达到229.71%；东方精工收购普莱德后上半年动力电池营收3亿元，普莱德年内产能预计达7Gwh等。并且，被并购的锂电业务多数都成为上市公司的盈利绝对主力。

　　新能源补贴退坡 电池企业“硬实力”迎大考

　　在并购汹涌的背景下，锂电池企业其实也面临着巨大的挑战，行业洗牌加速进行中，优质标的越来越少，今年1月，新能源汽车新版补贴政策正式实施，整体退坡40%，补贴金额最多降低了4.4万元。补贴大幅度退坡，倒逼新能源车企迎来成本控制的大考，也是对其核心动力电池企业“硬实力”的考验。

　　虽然面临压力，动力电池企业依然在不断调整自身发展思路，提升技术水平，降低成本投入，适应市场变化，并逐步涌现出一批引领产业发展的“排头兵”

　　以上述凯恩股份并购的电池企业卓能新能源为例，卓能可以说是国内生产18650电芯第一梯队的动力电池企业，拥有半自动化上料化成柜、圆柱电池底部点焊检测装置及检测方法、一种圆柱锂电池卷芯垫片等多项先进专利技术。并在2016年6月，入选工信部《汽车动力蓄电池行业规范》企业目录，获得国家资质认可，其他入选企业还包括力神、沃特玛、亿纬锂能、国能等知名品牌。

　　卓能的18650产品特性的市场前景一直被业内广泛看好。18650作为圆柱电池产品，目前在国内纯电动乘用车和物流车领域占有主要市场，特别是A00级电动轿车和物流车领域，圆柱电池特性和这些车辆更加贴合，18650电芯从产能上更加符合车企大批采购、稳定供货的需求。

　　卓能新能源虽然成立时间不长，但从市场反应看，其产品性能获得高度认可。今年6月，卓能推出了容量3350mAh的高能量密度18650电芯，表明卓能已进入3350mAh这个高能量密度市常

　　市场人士预测，卓能已经在行业技术领域突破电池能量密度瓶颈，具备了可以直接与外国行业品牌争夺市场的能力。这将为卓能产品在能量密度提升、单位成本降低和提升毛利率方面形成积极影响。

　　“硬实力”成为实现业绩预期强支撑

　　纵观国内锂电企业的兼并购案例，企业业绩对赌已成为常态化。据公告显示，本次凯恩股份并购卓能新能源，卓能承诺，2017年、2018年、2019年、2020年，公司归属于母公司所有者的净利润分别不低于1.4亿元、2亿元、2.4亿元、2.8亿元。这样的业绩对赌，着实吸引了市场对其后期业绩能否实现预期的关注。

　　从卓能财报数据看，2015、2016年度连续2年实现业绩增长，仅2017年上半年就实现营业收入6.68亿元，较上年同期增长53.23%，净利润实现约4156万元。市场人士预测，随着2017年第二季度末国内新能源汽车市场开始回暖，下半年动力电池企业营业额还将有望进一步提升，卓能新能源实现盈利增长，达成业绩预期或许是大概率事件。

　　据行业机构不完全统计，卓能新能源2017年1-6月装机量约为350万Wh，而7-8月的装机量超过1360万Wh。随着国家对新能源汽车政策调整趋于稳定，动力电池市场度过了年初调整期内的“不安”，动力电池企业迎来2017年业绩增长的黄金时期。从装机量数据分析来看，卓能新能源第三季度业务态势良好，而随着第四季度市场爆发，动力电池企业业绩将实现向上突破。

　　另值得一提的是，卓能新能源配备的产线较为先进，处于国内一流水平。旗下广西卓能总投资100亿建设“50亿安时锂离子动力电池及10万套新能源汽车电源系统产业化”项目，占地总面积2000亩。预计建成4个标段以及PACK车间，引进8条全球最先进全自动化动力电池生产线。目前已完成2个标段建设，引进了2条世界上最先进的以锂盐为主要原料的二次动力和储能系统生产线。如今，广西卓能产品已通过国内多家知名汽车厂商如五菱、奇瑞、北汽等的技术检测，并陆续应用于北汽、东风、江铃、金杯等汽车领域，并斩获与多家车企、PACK企业的供货订单。未来4个标段建成完毕，将实现日总产能突破200万只。PACK车间将实现年产产能10万套新能源汽车电源系统，卓能新能源的产能将有望实现成倍释放。

　　从中长期来看，新能源汽车的发展符合环保、节能的历史大趋势，在市踌利的作用下，核心动力的电池企业也将迎来新的市锄遇，借助自身优势和上市公司平台资源，电池企业将作出一番作为，有望成为上市公司净利润稳定增长的主力支撑。