有一种投资叫Pre-IPO，有一个公司叫“中国版乐高”！

　　在世界知名企业群中，若说还有哪家公司能跟苹果公司一样具有极高的品牌忠诚度，非乐高莫属。

　　一个数据或更加能说明问题：在全球范围内，拥有乐高玩具的人已经超过三亿，平均每人拥有49块乐高积木。

　　一直以来，乐高都是玩具市场的标杆企业，原因在于乐高在销售规模上遥遥领先，其盈利能力也名列前茅。

　　2017年3月份，乐高公布2016年业绩报告：报告期内乐高实现营业收入54亿美元，创下成立85年以来最高的销售记录。而在中国市场，乐高更是保持着每年20%的惊人涨幅。

　　对此我们不禁想问，乐高为什么能有如此惊人的增长速度？而在乐高准备继续深耕的中国市场，又有哪家本土玩具企业能够扛起“积木玩具”这面大旗呢？

　　这个问题的答案，或许还得回到有“中国纳斯达克”之称的新三板里去寻找。

　　在数量和成长性上，新三板的潜力或无可限量。但对比纳斯达克，新三板欠缺苹果、英特尔、亚马逊这样成长性良好的优质公司。就目前来看，新三板众多行业中，TMT、影视动漫、文化行业成长性最佳。

　　在动漫文化行业中，同样依靠“积木”起家的小白龙，或许能够成为乐高在中国的强劲对手。

　　【 一 】

　　在剖析小白龙的商业模式之前，咱们先来看看乐高是怎么做的。

　　很难想象，市场份额和销售收入屡创新高的乐高，在13年前还是一家濒临倒闭的企业。

　　2001-2004年，受到互联网发展和电子游戏的影响，为了挽救销售，乐高广铺产品线，产业繁多但是收效甚微，因此陷入巨额亏损，濒临倒闭的危险境地。

　　2004年克努德斯托普上任CEO后，乐高回归核心业务——乐高积木。通过乐高这个IP，深耕乐高玩具、乐高教育、乐高娱乐三大产业。

　　聚焦“积木”战略使得乐高不仅起死回生，而且成为全球第一玩具公司。实际上，乐高得以在全球大获成功，“积木+IP”的商业模式或许才是最核心的原因。

　　简单来说，乐高的“积木+IP”战略可以从两方面诠释：

　　1、打造自己的IP

　　乐高2014年推出的《乐高大电影》取得了全球5亿美元票房的巨大成功；2017年新出的《乐高蝙蝠侠大电影》和蝙蝠侠这个大IP强年联手，全球票房超过3亿美元。

　　自有知识产权的影视作品不仅促进了乐高积木的销售、为乐高带来不菲的收入，而且不需要支出额外的授权费用，一定程度上缓解乐高依赖外部形象的风险。

　　2、积极获取超级影视IP授权

　　影视IP授权成为乐高保持活力和竞争力的重要因素。

　　影视IP授权是一种衍生品玩具模式。2015年乐高与电影《侏罗纪世界》合作推出主题式乐高玩具与游戏，“漫威超级英雄”和“辛普森一家”等流行动漫IP也都与乐高建立了合作。

　　在著名IP电影上映后，乐高也会推出电影主题的玩具，迎合电影粉丝的需求。例如，《星球大战：原力觉醒》上线之后，乐高便推出了乐高星球大战系列玩具，并成为2016年拉动销售业绩的主力产品。

　　【 二 】

　　就像QQ模仿MSN，滴滴受Uber的启发、淘宝借鉴过易趣一样，乐高的“积木+IP”战略被证明成功之后，自然引发了众多玩具公司的效仿，只不过不同的玩具衍生出不同的玩法。

　　中国的玩具巨头奥飞娱乐就曾经斥巨资引进日本热播动漫《四驱小子》和《四驱兄弟》以促进四驱车模型的销售；2006年又自主投资拍摄了动漫影视片《火力少年王》，市场反响不错，溜溜球因此而大卖。奥飞娱乐尝到了“玩具+动漫”的甜头。

　　而在中国积木玩具这个细分领域，有没有企业学习乐高的“积木+IP”商业模式呢？答案是肯定的。

　　新三板挂牌企业小白龙是广东省一家文化创意玩具企业，和乐高一样，小白龙的主营产品也是积木玩具，旗下有“小白龙”“COGO”两个国内外知名玩具品牌。

　　在核心战略上，小白龙版的“积木+IP”战略表现如下：

　　1、打造自我知识产权

　　小白龙借助积木玩具本身具备的玩具、益智教育和文化属性，打造自主IP，带动品牌影响力及积木产品与其它衍生品的销售，并围绕IP 的二次创作形成动漫、影视、游戏、教育资源整合及产业联动。

　　具体而言，小白龙从动画片、电影、游戏、网络剧、漫画五个方面全力打造“积高侠”的形象。积高侠的名字来自产品积高积木，和产品互联互动。

　　动画方面，2014年小白龙动漫携手中日动漫专业团队进行深度合作，聘请著名日本导演团队打造52集大型动画片《积高侠与阿里巴巴》。这部动画最终登陆芒果TV，播放量超过1.3亿。小白龙还计划未来三年围绕“积高侠”IP 推出原创 52集动画片3部。

　　电影方面，小白龙将推出积高侠系列电影，预计最早2018年上映。此外，小白龙利用自有团队策划、制作积高侠游戏，并陆续推出积高侠真人版网络剧、积高侠漫画等。

　　随着积高侠IP的成熟，《积高侠》系列作品有望成为小白龙全产业链布局过程中的核心竞争力，在开拓上游内容产业的同时持续提升相关衍生品的销售业绩。

　　2、跟进成熟IP

　　在自主IP还未完全打造成功的情况下，小白龙选择与成熟的IP合作。

　　举个例子。2016年初《火影忍者剧场版：博人传》登陆中国，掀起国漫迷们的动漫情怀和观影高潮。小白龙不仅参与这部电影在中国大陆地区的宣传推广，还取得了衍生商品运营权，获得了相应的收入。

　　此外，小白龙还参与创作或授权了《星际飚车王》、《美猴王》、《猪猪侠》、《秦时明月》、《星猫救援队》等动漫文化作品。

　　与成熟IP合作的过程中，小白龙不仅获得了收入，而且在IP的应用和运营上积累了丰富的经验。这对于打造自己的IP有非常大的帮助，对其未来的产业布局和收益增长均产生积极作用。

　　【 三 】

　　成功的商业模式无可避免地引来后来者竞相模仿。但核心问题在于，同一个商业模式是否能与企业自身的内核产生联动。即，这个商业模式能否助力企业回归最基本的商业逻辑——盈利。

　　那么问题来了，沿袭乐高模式的小白龙业绩如何呢？

　　年报显示，2016年全年小白龙实现营业收入1.72亿元，同比增长9.58%。对于营收的增长，年报解释为益智类玩具销售收入的不断增长。

　　年报指出，公司进一步拓展产业延伸，设立控股子公司，同时加大了研发力度。可以看到，小白龙已经建立起以IP布局为核心的“积木+IP”的全产业链生态。

　　截至2017年8月14日，小白龙的股价为5.60元/股，市值3.36亿。2016年小白龙的每股收益为0.33元，PE为16.97。

　　不妨来对比同行业的其他公司。和小白龙有着同样商业模式的A股上市公司邦宝益智的PE为51.39，奥飞娱乐则是36.69。    若以邦宝益智和奥飞娱乐的PE计算，小白龙的市值分别达10.17亿元和7.20亿元，可以看到，小白龙的商业价值还远未被充分挖掘。 

　　随着中国经济转向消费升级，积木玩具由于其寓教于乐的特性，受到广大家长的青睐。2015年乐高在中国的增速超过40%。

　　而在高速增长但市场竞争高度分散的积木市场中，以IP战略为主导的“中国版乐高”——小白龙或能占山为王。