帝龙文化：手游业务稳健增长 获多家机构“买入”评级

　　公开资料显示，A股手游概念龙头——帝龙文化第四季度净利润预估范围为1.92-3.43亿元，环比增长达43%-156%，预计全年可实现净利润约在5.3-6.8 亿元之间。这是自去年收购美生元后，连续第二年保持高增长。

　　帝龙文化的前身是帝龙新材，公司主营业务为装饰材料的研发设计、生产和销售。受近年来装饰建材业务增长空间有限的影响，帝龙文化净利润增速出现逐年下滑的趋势，特别是在2015年净利润出现了负增长。为了改善公司的盈利能力，提升核心竞争力，帝龙文化于去年完成对美生元的收购，切入手游运营与研发业务，通过转型寻求新的增长点。

　　事实证明，帝龙文化的并购转型目前看来还是颇有成效的。据公司财务报告显示，在并购完成后帝龙文化净利润由2015年的0.86亿元大幅提升到2016年的3.79亿元，增幅高达341.37%，其中并表仅7个月的美生元便贡献了净利润的67.70%。今年前三季度已实现净利润3.38亿元。公司主业由单一的装饰建材扩展到与游戏广告双轮驱动，游戏业务因其较高的利润率对公司的财务指标改善较为明显。

　　单机手游优势突出 未来持续盈利强劲

　　成立于2013年的美生元，是一家以单机手游起家的公司，具有突出的研发实力和代理发行能力。

　　美生元单机手游主要聚焦在捕鱼类、飞行射击类、动作类、跑酷类、塔防策略类等游戏类型，其自研的《开心宝贝向前冲》曾获得由移动运营商颁发的“最佳IP改编奖”，月流水峰值达339.46万元。美生元还坚持自主研发与代理发行相结合的模式，与多家研发商建立了移动游戏代理发行合作关系。去年其代理的游戏《全民僵尸大战》月流水峰值达到1290.26万元，上线9个月有5个月的流水超过1000万元。

　　据悉，2018-2020年美生元计划年均将有7款自研游戏上线，超过160款代理游戏，储备丰富。同时拥有多笔在手合同，持续盈利能力强劲。

　　网游业务开始发力 看好泛娱乐产业链

　　依靠丰富的手游经验，2015年美生元开始进军移动网络游戏的运营。去年美生元联合运营了《斗破苍穹》、《白发魔女传》等多款网络手游。经过两年多的储备与积累，今年9月美生元推出了独代的3D空战类手游《浴血长空》，获得苹果商店长达半个月的手游推荐，在伊朗、伊拉克等多国Google Play畅销榜排名前十。同时，公司将于近期上线AR 3D动作卡牌类手游《次元召唤师》，这款产品运用了 AR+卡牌的偏重度玩法，创新的形式有望成为公司新的增长点。

　　网游业务发力的同时，公司还积极推进以IP资源为核心布局泛娱乐领域。帝龙文化表示，公司将通过购买、投资、联合开发等多种方式，积极布局游戏、影视、综艺、动漫等泛娱乐产业链，获取优质IP资源并进行全产业链开发形成联动协同效应。事实上，美生元在IP资源获取上已经有所行动。记者了解到，在动漫IP方面美生元出品过游戏《开心宝贝向前冲》、《猪猪侠之终极对决》等作品，影视综艺IP方面出品过《闪亮的爸爸》、《二十四小时》等作品。公司在对IP进行手游改编方面已积累了丰富的经验。

　　研究机构认为，受益于网游业务的快速增长，公司近期发布的重磅网游产品的上线预计将进一步夯实业绩，长远来看以IP为核心的泛娱乐布局值得期待。在近期机构发布的研究报告中，中泰证券、东吴证券、海通证券都给予帝龙文化“买入”评级，看好其后续发展。