IRR达37%，伟高达创投五期2.3亿美元基金募集完成，为东南亚最大非政府性风投基金

　　投中网报道：第五期美元基金的投资将聚焦于‘深科技’项目。

　　投中网获悉，新加坡老牌风投伟高达创投(Vickers Venture Partners)已完成第五期基金的募集，规模达2.3亿美元，是其第四期基金规模的两倍以上。该期基金是东南亚目前最大的非政府性风投基金。

　　据伟高达创始合伙人、新加坡创投及私募股权投资协会主席季淳钧透露，该期2.3亿美元的募资中，包括1.9亿美元的美元基金和价值4000万美元左右的人民币基金。其投资以美元基金为主，人民币基金则主要用于配合美元基金的一些项目退出，包括拆VIE架构回国上市等。

　　“第五期美元基金的投资将聚焦于‘深科技’项目，即真正能带动世界进步的科学技术。这意味着所投项目必须拥有优质独特的专利，让竞争对手难以复制。” 季淳钧这样告诉投中网记者。

　　已投42家公司，Net IRR达37%

　　目前，伟高达前四期基金已经投完，第五期基金投资了一半左右。伟高达官网显示，在前四期基金中，伟高达独立投资了1.85亿美元，还和其他机构共同投资了1.78亿美元，共计3.63亿美元，投资项目的Net IRR为37%。截至2017年10月，伟高达已投公司达42家，这个数字到2017年年底将增加到47家左右。

　　在其投资组合公司中，包括美国医药企业Samumed LLC、英国的生物技术公司SiSaf、新加坡移动支付平台MatchMove Pay以及企业绩效管理公司KPISOFT Inc等。其中，Samumed是美国医药独角兽，上一轮估值为120亿美元，而KPISOFT Inc将于2018年第一季度在美国IPO。

　　关于新一期基金的投资计划，季淳钧称，“我们的项目大约1/3来自中国市场，1/3来自东南亚，剩余1/3来自其他国家。不过在实际投资中，会具体看哪个项目风险低、性价比好再去投，没有规定按什么比例来投。但通常跟项目来源比较成正比。”

　　作为一支亚太基金，伟高达创投对于投资市场的选择经历了几个阶段。2000年，伟高达创始合伙人、当时担任德丰杰全球创业投资基金合伙人和董事总经理的陈诚锦，向百度投入750万美元，获得25%的股份及董事会中的2个席位，成为百度的首位机构投资人和上市前的最大股东。2005年，伟高达于新加坡成立，其第一期基金的投资主要面向新加坡地区。2006年，第二期基金投资重心开始转向中国市场，这一策略持续到第四期基金的下半部分。

　　“第四期基金投资进行到2015年左右，我们觉得中国市场的投资越来越贵，于是开始转向东南亚市场。但现在东南亚市场的价格也高了，所以我们对两个市场的投资处于比较平均的状态。”季淳钧称。

　　这种投资市场重心的转移也体现在其团队布局上。伟高达在上海、香港、新加坡、纽约和圣地亚哥均设有办事处，并计划2018年在旧金山开设一个新办事处。目前35名员工中，主要投资团队常驻于上海和新加坡。

　　从投资赛道来看，其前四期基金更多专注于消费、移动互联网和互联网金融等领域。但到了第五期基金，其关注的赛道发生了较大改变。

　　“随着用户消费习惯发生改变，消费者的获取成本在不断上升。另外，消费领域投资的竞争对手越来越多，投资风险也在不断增加。”季淳钧向投中网记者解释赛道转变的原因。

　　以互联网金融为例，这是伟高达创投两三年前曾关注的领域。季淳钧表示，“VC投的都是早期，一般会走在市场前面两到三年。我觉得互联网金融最好的时间已经过去了，现在该出现的公司差不多都出现了。下个阶段就是市场整合，在某些细分领域里可能还有些并购机会，但这个领域的政策风险比较高。”

　　季淳钧强调，下一步伟高达将重点关注“深科技”领域，包括人工智能、大数据、医药健康等。其中，人工智能和医药健康是其目前最关注的两个赛道。他认为，“这两个领域除了市场体量非常大，其发展还受到国家政策在资本和技术层面的大力支持。”

　　当被问及“医药和AI赛道里关注哪些细分领域”时，季淳钧称，目前在AI领域，人脸和语音识别等基础研究的技术含量虽然高，但做起来并不太难。他认为还是要找到技术门槛足够高的企业，同时关注它们如何在基础技术上叠加新的商业模式。比如他此前曾看过的一家结合人工智能和医药领域的公司，模式是将AI用于医学影像分析，以进行乳腺癌等疾病的检测。

　　从看人到看技术

　　“关于创始人，我最看重的素质是魄力、人格和思考能力。” 季淳钧称。

　　他强调，早期创投企业能不能成功，人的重要性毋庸置疑。对投资人来说，投资一个创始人，通常意味着一段至少3到5年的合作。在这个过程中，企业的商业模式一般要经历两到三次重大转变，才能最终熬出头。因此，创业团队是否有能力成功转型很重要，这不仅仅关乎技术，还在于团队是否有自知之明，去承认自己做的事情有问题。

　　关于这一点，他解释道：“我喜欢的创始人，不一定是认为我说的对，而是会倾听、思考、然后给予回复。回复可能是认可，也可能是否定，但他思考过。”在他看来，这不仅仅关乎创始人的学习能力，更关乎其对不同观点是否有比较open的心态。

　　关于投资策略和风险控制，季淳钧的思路是，在消费类投资中，除了赛道优势外，应该最关注团队。而在技术类投资中，团队很重要，但更重要的是看清楚公司核心技术的竞争优势。比如说看AI公司，不能只看这家公司在中国牛不牛，还要看它在全球行业的地位。

　　在季淳钧看来，这种对于核心技术的深挖对VC的知识提升提出了新要求。他感叹道，“现在做VC越来越难了。对投资人来说，在领域里根要扎得足够深，否则很难充分理解发生的事。”他同时强调，除了投资人自身要不断充电外，团队搭建也要不断升级，“所以我们最近招了一些和所关注领域有关的博士毕业生”。

　　看好东南亚市场

　　在伟高达创投的投资版图里，东南亚市场占比达三分之一，无疑相当重要。季淳钧认为，和中国高速发展的投资市场相比，东南亚的投资市场才真正开始。据其估计，后者的市场规模大概有500亿美元。

　　和中国相比，东南亚市场有几个不同之处：首先，该地区有十多个国家，市场相对分散；其次，其互联网发展几乎跳过了电脑时代，直接进入移动互联网阶段；不过，东南亚市场没有类似中国的政策壁垒，当地企业需要和facebook、谷歌等国际巨头直接PK。

　　基于这些差异，相关的投资策略自然也有所不同。季淳钧透露，考虑到东南亚市场分散，伟高达倾向于投资有能力面对整个市场的企业；而东南亚跳过电脑互联网时代的优势是可以专注于移动端创业。毕竟，在中国做相关领域的投资时，常常要考虑兼顾网端和手机端，但在东南亚就没有这个问题。

　　不过，在其看来，东南亚市场需要面对更全球化的竞争对手，是投资的重要风险。但风险的背后也有机遇。毕竟，facebook和谷歌等巨头不像BAT什么事情都想做，当东南亚市场出现新的模式时，不一定会立刻引起它们的注意，这为创业者们争取了早期的发展时间。

　　此外，东南亚地区还缺乏中期的投资机构。陈诚锦此前曾表示，东南亚有很多早期基金，规模大约在3000万美元到8000万美元左右，而在后期投资中，除了PE机构，还有腾讯、阿里和软银等诸多巨头的身影。然而，在中间的部分，“5000万美元到5亿美元之间规模的基金，几乎是空白的。”这对于伟高达来说是个很好的机会。

　　70%的退出是并购

　　“作为早期创投基金，因为投得比较早，有时候公司会卖给战略投资方，不会考虑一直把它做到上市。”在退出方式上，据季淳钧透露，伟高达投资退出历史上并购的占比约为70%。

　　而如果选择上市，在平台的选择上，季淳钧认为需要考虑的因素很多。比如不同交易平台的需求差异、市场投资人对不同类型公司的青睐程度等，都会影响到公司能否成功上市、估值高低以及流动性大小等。

　　比如说，对部分没什么净利润的概念股来说，在中国上市没什么希望，到海外去可能就成了唯一的选择；但如果公司利润不错，而且是中国市场看得懂的行业，那它在A股上市或能获得高市值。反之，如果公司在海外上市，但规模不够大或海外市场看不懂，最终市值可能会远低于期望值。这也是很多中概股此前遇到的困境。

　　“我觉得国内的并购市场开始逐渐起来了，明年是比较好的退出年份。”季淳钧称，从中国市场目前的情况来看，除了上市，退出的渠道其实很多，比如并购市场就在逐步活跃。不过，在海外并购上，他表示中国企业目前面临的障碍还很多。除了