金城医药的并购整合术

　　在大整合的时代，药企通过自身力量进行产业延伸，时间和投资成本太高，将会丧失目前医药产业整合发展的机会，产业并购将成为药企快速扩张的一个重要手段。一个典型的案例：金城医药的制剂板块基本上通过并购整合得来的。

　　近日，2017(第三届)中国最具影响力医药企业百强榜发布，国药股份、华润医药及上海上实跻身前三甲，山东金城医药也入围其中。能进入中国医药百强企业，可谓是中国医药市场上有着真正影响力的标杆企业。

　　医药领域强者恒强，未来的并购整合是大趋势。对于一些中小型上市公司来说，未来应该如何发展呢？下面我们来研究一个典型的案例：具有金城特色的制药工业全产业链整合。

　　金城医药成立于2004年，2011年在创业板上市， 作为一家以医药中间体起家的上市公司，在上市后短短几年内，金城医药通过快速产业并购打通医药产业链，逐步构建起从医药中间体、特色原料药到终端制剂的全产业链。 

　　金城特色的全产业链

　　金城医药按照“大健康、大医药，打造具有金城特色制药产业链”的产业定位，致力于金城特色制药产业链三大方向建设——“头孢类抗生素终端制剂产业链，多肽类特色生物制药产业链和妇科、调节免疫制剂特色类产业链 ”。

　　金城医药的主营业务主要分为医药化工、生物制药和药品制剂三大领域。目前公司下辖六家全资子公司，其中柯瑞公司、汇海公司以及金城医化以头孢类医药中间体及其他医药化工产品的生产和销售为主，主要产品有AE活性酯、头孢他啶活性酯、呋喃铵盐、头孢克肟活性酯、头孢地尼活性酯、三嗪环等。金城医药坚持“金品头孢”战略，加速培育“重磅产品”。

　　金城生物主要以谷胱甘肽原料药、腺苷蛋氨酸对甲苯磺酸硫酸盐等产品为主。

　　金城金素和上海金城是以药品制剂为主的生产、销售平台，主要有头孢唑林钠、头孢曲松钠、头孢噻肟钠、头孢硫脒、头孢他啶等粉针制剂产品及复方木香铝镁片、头孢克洛分散片、盐酸雷尼替丁胶囊、辅酶Q10胶囊、牡蛎碳酸 钙颗粒等口服制剂产品。

　　目前，公司不断加大制剂领域的投入。12月18日公司公告称，拟向上海金城增资5000万元，进一步增强上海金城的融资能力和可持续发展能力。 

　　2017年上半年，金城医药完成收购朗依制药100%股权，2017年3月至6月朗依制药财务报表纳入公司合并报表范围。    金城医药收购朗依制药被称为并购基金的经典案例。东方高圣和金城医药的大股东金城实业共同出资成立并购基金－锦圣基金， 锦圣基金2015年1月接手朗依制药，2016年以18.8亿元卖给上市公司金城医药，完成了对朗依制药的“养成计划”。

　　金城医药之所以能在短时间内建立了特色制药全产业链，在于其清晰的产业发展定位和强悍的并购执行力。公司坚持“实业+资本”发展理念，依托集团现有产业基础，发挥金城方略投资职能“平台化”和“专业化”优势，整合全球战略性资源，实施“精准并购”。

　　出色的并购整合能力

　　金城医药最初的主营业务是头孢类抗生素医药中间体的研发、生产和销售，其全产业链的布局主要不断通过并购、投资的方式开疆扩土的。特别是在制剂领域，金城医药都是通过并购来获取制剂批文和搭建平台的。

　　2014年，金城医药通过收购上海金城药业获取了11个制剂批文，建立起第一个终端制剂生产平台。

　　2015年，金城医药收购中山市金城道勃法后拥有了头孢曲松、头孢噻肟、头孢他啶等较为齐全的头孢菌素类药品制剂批文以及相应的药品生产能力。

　　2017年，金城医药以18.8亿元收购北京朗依制药，获取了22个药品批文、8个产品剂型，此次并购，意味着公司制剂板块真正成型，业务结构更加完善。截至目前，金城医药通过并购取得的药品文号大约有70多个。

　　对于并购策略，金城医药董事长赵叶青曾表示：“金城医药都是平台性收购，我们并不过分看重对方盈利能力，更看重终端制剂的生产和运营平台。终端制剂的GMP认证及产品文号需要较长时间才能拿到，研发、生产、销售系统与医药中间体产业有很大差距, 需要通过并购快速获得平台资源。”    一连串的并购，加上原有产业的“深耕细作”，让金城医药迅速做大做强。通过寻求抗生素产业并购，构建起头孢类抗生素终端制剂产业链；通过加快推进朗依并购项目，构建起妇儿、调节免疫制剂特色类产业链；通过生物公司加快膨胀，开展国际合作和新药研发，实现产业升级，构建多肽类特色生物制药产业链。至此，“三个特色方向”产业链已全部完成。

　　并购速度加快将会面临管理上的压力。对于整合，金城医药重视投后管理，强调多元化发展、专业化管理，推行合伙人机制，成立北京、杭州两大管理中心，采取事业部制进行管理，并依托大医药、大健康领域搭建的共创共享共担的事业平台，吸引段继东等一批行业内知名专业人才加入。金城医药采取了事业部制的方式，对于原有的医药中间体业务由专业的平台管理，而进入的生物制药领域则有另外平台管理，相对独立的事业部管理机制，使得金城医药发展更多新业务时可以并行不悖，齐头并进。目前，医药化工、生物制药、药物制剂和终端抗生素“四 大事业部”格局全面形成。

　　在整合市场资源中，金城医药也彰显出“开放、包容、公平、共享”的企业文化理念，在激励方式、分享机制、社会责任以及与上下游供应商建立公平共享的战略合作关系方面，积极探索实践。

　　“新环境下，各类生产要素都需要重新价值评估，在包容共享的机制下，实现新的整合协同，提出了“汇聚力量，共享成长”的发展理念，过去几年这种精神也支撑了金城医药的转型发展。我们将继续努力探索企业的开放、包容、共享发展之路。”赵叶青表示。

　　从单一制药企业向多元健康产业集团的发展过程中，金城医药的业绩并没有出现大幅波动，最近几年的业绩一直处于稳中有升的状态之中，2013年至2015年三年出现了业绩高增长。由此可见，近几年金城医药的投资并购整合效果显著。

　　近几年的财务数据(单位：元)    除了国内并购整合，金城医药积极推进集团国际化战略布局，用全球化思维布局特色产业链。 

　　国际化初步成效

　　国际化是目前国内医药企业扩张的另一条不错的出路。

　　创新已经成为国内的产业主旋律，但国内医药企业研发能力尚存在较大提升空间，研发周期漫长、失败风险高，而抢滩创新风口唯快不破，出海斩获更强的技术和创新产品无疑是事半功倍的选择。以金城医药生物制药谷胱甘肽在国内首家实现产业化为例，公司通过创新合作模式，最终以最低的成本、最低的风险，获得了最好的研发效果。

　　金城医药为配合公司转型发展，加快集团公司国际化发展进程，成立北京管理中心，负责对接国际资源，开展国际合作。在发展方向上，金城医药以生物国际化为先导，尝试对创新药的投资合作研发，致力于把中间体原料药做深做透，制剂做大做强，最终成为医药健康产业创新型领军企业。

　　赵叶青表示，2017年是金城医药的国际化元年，包括产品和市场的国际化、研发的国际化和投资的国际化，公司将通过创新发展模式、商业模式和资本并购加快公司发展，探索国际化投资路径，以金城医药产业基础嫁接全球优质资源，布局集团未来发展。

　　其实，金城医药国际化早有布局。2016年1月21日，公司公告成立金城海创，构建海外创新药平台，积极从欧美等发达国家引进创新品种，其中适应症主要是中国高发的乙肝和癌症领域。2016年6月，金城医药与全球头孢抗生素龙头企业意大利 ACS DOBFAR SPA公司建立了高品质抗生素制剂产业化战略合作，主营品种包括注射用头孢唑林钠、注射用头孢西丁钠等。目前，广东金城金素新增30亩用地，打造与国际接轨(执行美国FDA标准)的高品质头孢制剂生产线。

　　2017年8月1日，金城医药动工奠基仪式在中德(中山)生物医药产业园核心园区举行。金城医药正与全球头孢抗生素龙头企业意大利ACS DOBFAR公司合作，将在中德产业园核心区域设立跨境研发合资平台或研发中心。

　　金城医药中山项目通过集团“实业+资本”双轮驱动发展模式、实现“原料与制剂一体化、国际化”，同时还与Antibióticos do Brasil Ltd(原巴西礼来)、Nectar Lifesciences Ltd等跨国公司建立了高品质抗生素制剂产业化战略合作。