健全市场机制避免重演 “12.20”股价异动事件

　　证券时报记者 游芸芸

　　12月20日合格境外机构投资者(QFII)调仓导致的部分个股尾盘股价异动一事，受到市场各方关注。对此，多位业内人士接受证券时报记者采访时表示，健全A股市场机制有望避免相关类似事件重演。

　　上周五，中国证监会通过微博公示称，瑞银证券、国泰君安、东方证券和中金公司等4家证券公司按照QFII客户指令，在12月20日(新华富时A50指数成分股调整前一日)以尽量接近当日收盘价买卖一揽子股票，导致建设银行、中信银行、交通银行等股票大幅下跌，引起股价异动。

　　此前，市场传言部分QFII可能通过打压部分成分股从而在沪深300股指期货上获利，证监会通报称，经核查未发现与上述交易相关的沪深300股指期货合约异常交易行为。而深圳一家大型券商机构销售部负责人对证券时报记者表示，QFII通过卖出股票操作期指的执行风险太大，从逻辑上无法成立，“尾盘时能影响股价的时间十分有限，这对期货建仓平仓的要求很高，如果规模达不到，则很可能得不偿失。”

　　证券时报记者采访的多家券商及海外投资机构人士表示，金融机构调整指数基金仓位通常不会引起个股异动，本次调仓引发尾盘价格异动是中国资本市场机制不完善所导致的极端事件。

　　一些业内人士称，大盘股流动性较差是此事件的触因之一。数据显示，12月20日建设银行全天成交额为1.5亿元，仅是华谊兄弟当日成交额的6.3%。

　　上述深圳券商人士表示，在海外市场，机构调仓时通常不会引起股价异动。这主要是因为海外市场机构间市场较为发达，“海外大额交易都会有对手方承接，当一方认为股票没有投资价值了，可能有其他机构正伺机买入。”目前中国资本市场机构间交易市场尚未真正建立，当市场缺乏流动性，一些机构卖出一定规模股票时，较容易引起市场异动。

　　多位券商人士认同年底短期流动性极度吃紧对市场造成的负面影响。同时他们也表示，国内券商在交易策略的专业性提升方面仍存在很大空间。

　　北京一家合资券商相关负责人称，在交投极不活跃的个股上，证券经纪商集中以低价成交的成功率本就不高，“随着今后市场扩容，国内券商要想在交易上获得发展机会，需要好好研究市场交易策略。”

　　美国GE资产管理公司一位董事总经理称，健全国内市场制度和机制可在很大程度上避免此类事件重演。除了引入更多机构投资者，还应增添更多市场工具和品种。当市场容量足够大时，多方博弈将压缩机构获利的机会，相对而言，操纵和影响股价的行为也会减少。

　　基于国内中小投资者目前缺乏多种规避风险的市场手段和工具，一些投资人士提醒，中小投资者在市场流动性较差的情况下应谨慎进行短期操作，避免不必要的损失。