股市运行强于2013年

　　在成长与改革逻辑的极致演绎下，2013年A股走出了罕见的结构牛途。展望2014年，新股重启将带来持续的供给冲击，再加上全社会利率水平不断攀升，市场的整体机会或较2013年受限。不过，在中期经济转型的背景下，成长与改革依然是市场的关键词，这也是券商机构普遍看好2014年的根本因素。

　　东方证券：全年来看，2014年上证综指的核心波动区间在2100-2600点之间。从具体运行节奏来看，2014年3月之前仍是改革预期泛化和政策细化的阶段：中央经济工作会议、一号文件、国家新型城镇化规划陆续推出，同时经济维持稳定，市场乐观情绪或将维持延续。2014年3-5月，随着通胀预期再起，改革压制经济上行空间；同时美国QE退出预期大概率进入实际操作期，市场或有一定的回调风险。6月份之后，通胀或将回复平稳，新型城镇化建设渐次展开，传统周期领域伴随去产能供给端收缩而带来结构性转向，市场或将再度震荡上行。2014年秋季之后市场或将在通胀与政策、增长与转型中来回摆动，维持震荡平衡的格局。

　　高华证券：2014年底沪深300指数的目标点位为2880点，较当前水平具有19%的上行空间，主要基于11%的盈利增长和7%的估值扩张预期。高华证券中国经济学家预计2014年GDP增速将从2013年的7.7%小幅提升至7.8%。更为重要的是，预计GDP增长的结构将有所改善，资本形成总额对GDP的贡献预计将从2013年的50%降至2014年的44%。在周期性企稳和对中国结构性问题的担忧可能减轻的大背景下，2014年可能出现温和的估值重估。就季度走势而言，预计回报主要集中在上半年，这主要是预计2014年1-2季度的周期性同比增长将改善，在这一大背景下，初期的改革势头将更为强劲。

　　国信证券：全年来看，预计2014年A股上市公司整体利润增长10%-15%，在市场利率企稳甚至有所回落的情况下，A股2014年整体有理由比2013年稍显乐观，预计有15%左右的上涨。

　　从全年走势上看，股指呈现“先抑后扬”的走势可能性较大，对应“先价值后成长”的配置格局。岁末年初的改革亢奋期及季节性流动性回暖因素消退之后，股市将可能面临诸多不利因素的共振：包括市场化IPO重启带来的供给冲击；“两会”后国内改革措施全面铺开将面临执行难度，尤其对地方债务和淘汰过剩产能痛下狠手，高利率向实体经济传导使得实体投资将面临回落压力，现有经济格局受损，调控政策面临“改革转型与稳增长”的摇摆；此外，美国QE退出预期进一步发酵，而猪周期上升带来通胀预期回升使得货币政策面临两难困境。在企业年报业绩披露不达预期等因素共同作用下，成长股和周期股双双面临调整压力。随着上述不利预期逐步消化，股市预期才有望逐步改善，股指将会回升，结构性牛市的情景才有望重现。

　　中金公司：综合对2014年盈利增长和估值的判断，沪深300指数将跟随出现盈利增长和非常轻微的估值变动，未来或有15%-20%的上升空间，对应的沪深300指数点位在2700-2800点左右，上证指数将在2450点左右。这将是自2010年以来，A股大盘股指数首次在年度内取得两位数的正收益。根据自上而下的盈利预测，A股有望在2014年实现15.2%的盈利增长。2014年，在增长平稳、通胀温和的背景下，货币当局有望维持中性略偏紧的政策态势以促进经济结构调整，资本流动将在边际上阶段性地影响市场流动性。

　　申银万国：2014年A股市场的整体行情趋向乐观，建议继续积极寻找结构性机会。预计上证综指2014年核心波动区间为2000-2600点，而创业板指数在经历调整之后有望重新出发，甚至可能创出新高，创业板指数2014年的核心波动区间为1000-1500点。(魏静)