老股转让是否过多

　　“考虑到本次发行规模和老股转让规模较大，发行人和保荐机构及主承销商中国国际金融有限公司出于审慎考虑，经协商决定暂缓本次发行。”在公告中，奥赛康如此解释其暂缓发行，不过背后的真正原因到底是什么，依然是一个谜。有市场人士称，通过老股转让，奥赛康老股东套现逾30亿元，远超其发行新股的募资额，这引起了监管部门的关注。

　　根据方案，奥赛康此次计划发行5546.6万股，其中，发行新股1186.25万股，转让老股4360.35万股。在投行人士看来，老股转让主要是为了消化超募资金，投资者对于奥赛康比较追捧，超募资金比较多，必然会导致老股转让水涨船高。根据现有规定，老股转让与新股发行的比例怎样才算合理，并没有明确规定。从理论上说，奥赛康的发行方案合规合法。

　　从72.99元的发行价和67倍的摊薄后发行市盈率(按2012年业绩测算)也可以看出投资者对于奥赛康的热捧。资料显示，公司是全国最大的PPI注射剂生产企业之一、全国拥有PPI注射剂品种最多的企业之一，2012年和2013年1-9月公司在国内的注射用PPI市场中的市场份额已经排名第一；同时公司也是国内生产抗肿瘤药品种最多的公司之一，已经初步形成了完善的PPI注射剂和抗肿瘤产品组群。目前国内已上市的PPI注射剂共有4个，公司拥有市场份额最高的前3个品种。

　　2013年前三季度，公司实现营业收入为199417万元，较2012年同期增长幅度为33.62%；公司实现归属于母公司股东的净利润26657万元，较2012年同期增长幅度为39.11%。公司预计2013年全年实现净利润较2012年增长40%-50%。

　　2012年奥赛康实现净利润为24205.63万元。按照预测增长区间的下限测算，奥赛康2013年的净利润超3.36亿元，除以发行后的总股本22186.25万股，可以保守估计其每股收益为1.5元，估算的发行市盈率低于创业板同行业69倍的平均水平。投行人士认为，如果削减老股转让额度，也就是要削减超募资金，必然要降低发行价，可是公司的基本面和投资者的热情在那里，下一步怎么做承销商很难办。