或连锁反应 后遗症待解

　　奥赛康引发的连锁反应并未到此结束。

　　虽然公司公告，以及证监会通气会都指明暂缓发行是发行人和保荐机构协商之举，但几乎所有接受采访的人士都指出，作出这样的决定，背后是让市场哗然的老股转让规模引发了监管部门的关注。

　　一位曾参与证监会新股发行改革研讨的资深投资者指出，短期来看，因为奥赛康暂缓发行，下一步新股发行必然在其刺激下人为压低定价，造成二级市场套利空间，变相助长炒新风气。“如果奥赛康价格定得太高，市场自然会替投资者惩罚它。2009年IPO重启，遍地都是百元股和百倍市盈率的股票，当时监管部门坚持让市场博弈，过后果然一地鸡毛，那些想耍花样把烂股票卖出好价钱的公司纷纷撞了南墙，不是破发就是发行中止。”

　　在他看来，新股发行改革的成败最好让时间来检验。“如果有新股不好，在现在的规则下自然会有投资者用脚投票抛弃它。如果有股票卖贵了，道理也一样，成堆的股票正在排队等待发行，发行人越来越难通过做手脚圈到钱，不用暂缓发行，过一段时间新股发行审批节奏走上正规，价格必然下降。”

　　对于老股转让制度的设计初衷，证监会此前已经明确表示，一是避免禁止超募后上市公司流通股比例达不到证券法要求，二是为了增加流通股比例，抑制三高，减少未来大小非减持压力。但暂缓之举或让老股减持比例下滑，提高流通股比例效果打折。

　　针对老股转让的难题，有资深投行人士表示，解决这些错综复杂的问题，唯一的办法就是加快推进市场化改革，让市场检验和约束出格之举。他建言监管部门就老股转让设立更为明确的转让标准和比例，如为了留住核心技术人员和管理层为公众公司服务，对这部分大股东老股转让设立高门槛，而对于PE等纯投资类资金则可以让其自由选择，规避老股转让的弊端。