IPO监管新规：及时的市场化“补丁”

　　谈股论市

　　上市公司及其股东最可靠的获利方式是逐步的。中国的股市现在离这样的理想状态还很远，监管层也很难做到一步到位。能够及时发现问题，随时出台监管措施，就如同这次的紧急措施，那么就是“亡羊补牢犹未晚也”。

　　12日晚，证监会紧急公布《关于加强新股发行监管的措施》。有人认为，这是证监会又一次的行政干预，是修补IPO新政的漏洞。而我却认为，证监会这次的紧急措施不是行政干预市场价格而是规范市场的继续，是对新股发行体制改革的一次有益的及时的“补丁”。

　　这个紧急措施的公布，很大程度上是针对江苏奥赛康现象的。奥赛康因发行规模过大、老股东套现过多而被叫停。奥赛康一面虚高发行圈钱，一面高管套现，其实是A股新股发行的老套路，是中国资本市场的顽疾再发。对此，可以说是本次IPO重启之前的新股发行体制改革还是有漏洞，但是很难说12日晚作为“补丁”的证监会紧急措施是行政干预市场价格。

　　奥赛康的不规范圈钱和套现在市场上均表现为价格虚高不合理。然而此次证监会并没有直接规定价格，而是从信息对称、对应市场平均市盈率以及抽查投资者能力、是否履行报价评估和决策程序等方面来规范限制新股发行价格至一个合理的价位。

　　如果有人认为新股发行市盈率不能超过对应市场的平均市盈率，实际上是监管层干预了市场价格，那么发行方的市盈率是可以高出同行业平均市盈率的，只是需要持续三周发布投资风险特别公告，让市场来认可。这仍然是证监会规范市场秩序的行为。

　　通过证监会的紧急措施，A股市场新股发行虚高的问题大概暂时可以得到解决。奥赛康上周五被叫停了，证监会紧急措施公布之后的次日清晨，绿盟科技、东方网力、汇金股份等5家公司宣布暂缓IPO。

　　由此，长期困扰中国资本市场的新股“三高”(高股价，高市盈率，高超募资)问题可能就被市场规范给管住了。然而，因为新股发行价格虚高被抑制住，是否反而会引起新股发行市场上的趁“低”炒新的浪潮呢？很可能出现的抄底炒新，既不利于上市企业，同样不利于中小投资者，因为有能力大规模炒新炒高的只会是机构，中小投资者是吃不到“肉”的。而现行的股市规则能否抑制住这波爆炒恶炒呢？希望监管层能够注意到此点，及时出台规范措施。

　　证券市场是含博弈的，但不能只是买进和卖出之间的博弈，更不能是企业创业者、大股东与投资者尤其是中小投资者之间的博弈。如果这样，那么股市其实就是赌场。

　　股市如果要促进实体经济，促进上市企业的发展，那么企业创业者大股东往往与中小投资者的利益是共同的，其最可靠的获利方式是逐步的。中国的股市现在离这样的理想状态还很远。为了使中国股市达到理想的目标，监管层也很难做到一步到位。能够及时发现问题，随时出台监管措施，就如同这次的紧急措施，那么就是“亡羊补牢犹未晚也”。

　　郁慕湛(财经评论人)