中央一号文件已印发至厅局级 概念股望爆发

　　证券时报网01月16日讯 据悉，粮食安全是2014年中央一号文件主要内容，主要还是延续中央经济工作会议和中央农村工作会议内容。目前文件已经印发至厅局级。

　　据第一财经日报报道，已经看到文件的一位官员表示，文件主题是全面深化农村改革，加快现代农业发展，推进农业现代化。

　　2013年的中央农村工作会议已经将“谷物基本自给、口粮绝对安全”确定为粮食安全的战略。此前关于粮食安全官方的统一口径是—粮食自给率保持在95%。不过，按照中国统计的粮食概念，包括大豆在内，我国粮食自给率目前已经跌破95%，不足90%。

　　知情人士表示，这次之所以调整粮食安全战略，是因为既不能所有的粮食都要求自给，也不能全面放开进口。因为这不仅仅是农业单方面的问题，还是经济、政治问题。再说，国外也没有那么多的粮食供应中国。

　　上述知情人士表示，此次仍然会延续过去95%的统一口径，不会变化。“基本自给”的概念就是95%，“绝对安全”也就意味着要控制在更高的层面，比95%还要高。

　　2013年，中国的粮食总产达到12039亿斤，实现“十连增”。上述研究人员表示，一号文件还会解释一直以来的疑问—“十连增”背后的粮食进口增加，以及由此确立的新的粮食安全观。当然，耕地红线还得守，重点是提高农业生产能力。

　　“紧平衡仍然是现状。”上述知情人士表示。其中，有三个原因需要考虑，一是粮食增长的速度赶不上人口增长速度。二是，尽管转移到城市的人口直接食用的口粮减少，但随之消耗的肉蛋奶明显增加，这些往往需要更多的粮食进行转化。三是，国际市场上流通的粮食，即使全国进口也不足于满足国内全部需求。

　　至于公布时间，参与编制的人士透露，与往年不会相差太远，即使有所变动，前后可能也就是两天。

　　招商证券分析师指出，今年经济工作会议第一次把粮食安全列为明年首要任务，政策出台非常有必要性。2013年虽然是农产品价格低迷的一年，但也是最“不安全”的一年。因为2013年是国内外粮食价差最大的一年，口粮的进口量开始提升。国外因为整体经济形势较国内差，加之全球性粮食丰产，以及去年底开始的美国页岩气革命导致对燃料乙醇需求的减少，可能很长时间内导致国际农产品价格都会处于较低位置。“不安全”的一年，体现出来的就是粮食和食品进口量的提升，虽然这对于稳定通胀有一定作用，但足以引起政策的重视，因为一旦国际粮食产量或经济有一个因素发生改变，全球粮价持续低迷的下行曲线就可能出现拐点，中国经济届时将会非常被动。

　　对于粮食安全主题的投资逻辑，信达证券分析师表示，解决粮食安全问题有两方面工作要做：一是解决粮食短缺问题，二是解决食品安全问题。

　　粮食短缺问题的解决，一方面需要改变经营机制，土地规模经营有望成为主流的经营模式，利好坐拥土地的上市公司和种植业等公司；另一方面，需要提高农业经营设施的现代化水平，提高农田产出水平，利好种植业、农业机械行业、水利设施等行业内企业。食品安全问题的解决则需要改变目前化学农业大量使用化肥、农药等高污染物的发展路径，循环农业将是未来发展的方向，这利好种植业、复合肥产业和已经涉足循环农业的上市公司。

　　此外，分析认为，保障粮食安全、转变农业发展方式，农业机械长期受益于政策红利。在去年中央经济工作会议提出的六大任务中，保障国家粮食安全被放在首要位置，体现出管理层对于农业生产的绝对重视。现代农机装备是保障农业生产效率的一大重要元素，预计未来农机行业政策环境还将不断向好。“转变农业发展方式”与新型城镇化进程紧密相连，将涉及农地的流转和整合、农业生产的集约化和组织化，随着下游客户结构的变迁，农机行业将进入“品质提升”、“整合加速”的新时代。近年来农机行业的发展一直处在快车道，而回顾近期农业行业的热点话题，无论是“舌尖上的安全”亦或是“农村土地流转”都将极大地促进农业产业化，而农业机械作为农业产业化的重要载体之一，在“一号文件”发布临近之时受到市场广泛关注均是大概率事件。个股方面，可重点关注：吉峰农机、潍柴重机、新研股份、一拖股份、悦达投资等。另一方面，粮食安全也成为国家关注的重点，推进农业现代化提高农业生产效率和商品化率可以部分解决粮食安全问题。但部分粮食品种受到国外农产品进口影响，以及国内生产效率问题，影响较大，可关注农业股登海种业、北大荒、隆平高科、农产品等。

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　　证券时报网01月16日讯 诺普信  （002215 股吧,行情,资讯,主力买卖）：收购增厚业绩，渠道优势助力成长

　　来源：海通证券日期：2013-12-31

　　农药制剂行业分散，品牌+渠道是竞争关键。中国农药制剂市场具有高度分散性、差异化和多样性的特点。随着行业发展、竞争加剧，行业整合是必然趋势，拥有优秀品牌和渠道的公司将脱颖而出。诺普信品牌优势国内领先，还拥有覆盖全国的营销网络，将在行业整合中获益。

　　理顺AK+CK冲突，渠道改革初获成效。2012年起，公司通过精简人数和网络结构，理顺经销商代理(CK)与零售店销售(AK)的利益关系，经营效率获得显著提高。2013年，公司费用水平显著下降，收入、利润仍保持增长，营销改革取得了一定成效。

　　公司是成长性的农药公司。公司以渠道为平台，通过与国际厂商合作、收购其他农资品企业等方式，不断拓展自身业务规模与范围；未来继续通过收购兼并实现产能、销售地区扩张的可能性较高；受益土地流转，市场份额将提高。

　　收购常隆化工，增厚公司业绩。公司2013年收购了江苏常隆化工35%的股权，预计公司未来将继续收购剩余股权，若收购完成，公司将成为国内最大的农药厂商，业绩有望大幅增厚。

　　暂不考虑收购常隆化工剩余股权，研报预计公司2013-2015年每股收益分别为0.33元、0.42元、0.50元，净利润复合增长率为22%，相对于公司2013年12月30日9.57元的收盘价，2013-2015年动态市盈率分别为29倍、23倍、19倍。未来若成功收购常隆化工剩余股权、或与马克西姆阿甘合作有重大突破，公司业绩存在超预期的可能。首次给予公司“增持”评级，6个月目标价11.50元，对应2014年26倍市盈率。

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　　证券时报网01月16日讯 金正大：产品结构升级、营销给力，复合肥龙头加速成长

　　研究机构：国海证券日期：2013年12月09日

　　近日国海证券调研了金正大，了解公司经营情况和发展规划。

　　复合肥需求增速高于化肥整体增速，其中产品结构合理、品牌美誉度高、渠道占优的龙头企业市场占有率将逐步提高。我国化肥消费量整体增速2%-3%，其中复合肥凭借其肥力均衡、施用方便等优点，取得高达7%的增速。全国复合肥总产能近2亿吨，需求量5000万吨左右。与大多化工产品不同，复合肥技术及资金壁垒均不高，具有类消费属性，品牌及营销至关重要；龙头企业才能凭借优秀的品牌形象和持续的营销推动获取越来越高的市场份额。

　　作为控释肥行业标准和国家标准的制定者，公司借此树立了技术先进的企业形象。其五大品牌(金正大、金大地、沃夫特、奥磷丹、嘉安磷)定位清晰，其中金正大是高端产品、金大地是走邮政物流渠道销售，沃夫特是换控释肥，奥磷丹和嘉安磷是小批量的定制产品。

　　公司区域分布合理，拥有10大生产基地，分别面向全国各农业产区；产品升级的同时产能不断增加。2014年将新增120 万吨硝基肥、50万吨水溶肥、30万吨复合肥、10万吨控释肥产能。未来普通复合肥将平稳发展，控释肥将把产能向目前较为薄弱的区域铺开，而硝基肥和水溶肥产能扩张速率会相对较慢，微生物肥料、功能性肥料等储备产品也将逐步推出。

　　明年公司将继续深入推进顾问式营销，即通过举办技术讲座等方式和农民深度沟通，从而加大高端复合肥如硝基肥、水溶肥和种肥同播技术的推广力度，区域方面将向南方倾斜。公司渠道形态合理，在县级对三个品牌分别设立一级经销商，乡级设二级经销商。配合高端品种的推出，营销投入也逐年加大，去年销售人员数量1100人，今年已增加到1300人。

　　公司发展思路清晰，中期目标是做优秀的千万吨级复合肥生产商，长期则致力于成为领先的农业服务提供商。土地流转加快对公司无疑是重大利好，但公司对于农化企业涉足土地承包等业务的看法较为谨慎。预计其2013-2014年的摊薄EPS分别为1.01元、1.30元，维持“买入”评级。

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　　证券时报网01月16日讯 长青股份：主业增长势头良好 非经常性因素致业绩增速放缓

　　研究机构：兴业证券日期：2013年10月25日

　　事件:

　　长青股份发布2013年三季报，1-9月实现营业总收入11.74亿元，同比增长21.0%；实现营业利润1.79亿元，同比增长24.3%；实现归属于母公司股东的净利润1.47亿元，同比增长14.3%。按2.10亿股的总股本计，实现每股收益0.71元(扣除非经常性损益后为0.72元)，每股经营性净现金流量为0.57元。其中7-9月实现营业收入3.68亿元，同比增长16.5%；实现归属于母公司股东的净利润4488.39万元，同比下降10.8%，实现每股收益0.21元。

　　公司同时预计2013年归属于上市公司股东的净利润为1.83-2.15亿元，同比增长15%-35%。

　　点评:

　　长青股份前三季度业绩略低于此前EPS为0.73元的预测，但处于公司中报中预计前三季度业绩增长10%-40%的区间之内，总体而言公司延续了今年以来的增长态势。

　　前三季度经营延续增长态势。公司1-9月实现营业总收入11.74亿元，同比增长21.0%，综合毛利率同比上升2.87个百分点至27.1%，净利润1.47亿元，同比增长14.3%，增量主要来自于吡虫啉价格同比上涨和新建麦草畏装臵的贡献。

　　三季度主业增长势头良好，单季度净利润下降属非经常性因素影响。公司7-9月实现营业收入3.68亿元，同比增长16.5%，环比二季度略有下降，一方面三季度属于公司部分产品的传统淡季，同时今年二季度公司氟磺胺草醚出货量较大也对三季度销售有一定影响。7-9月毛利为1.02亿元，同比增长25.0%，总体处于正常水平。

　　另一方面，由于:1)去年同期兽药子公司处臵土地产生收益917万元，2)公司今年三季度计提股权激励费用，南通基地项目投产转固致使管理费用增加较多，3)公司今年新建项目较多，投入较大使得利息收入减少，公司三季度业绩受上述三个非经常性因素影响，单季度净利出现同比下滑。而公司对于全年业绩的展望显示其后续的增长势头仍然良好。

　　维持“增持”评级。展望后市，公司现有杀虫剂和除草剂产品的较高景气有望延续；而以麦草畏、啶虫脒等为代表的南通基地新增项目目前开工及建设进度有序推进，将自今年起为公司的后续增长提供动力，公司作为承接海外产能转移的代表性企业之一，伴随定制产品比例的提升和自身业务结构的优化，长青股份未来的发展空间广阔，且业绩增长的确定性将有较明显增强，维持公司2013-2015年EPS分别为0.96、1.18、1.45元的预测，维持“增持”的投资评级。

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　　证券时报网01月16日讯 【

　　概念股解析

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　　升华拜克：双甘膦盈利能力提升 下半年盈利改善显著

　　研究机构：西南证券日期：2013年10月11日

　　事件：日前，与升华拜克董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　公司农药业务贡献公司主要利润。公司的主要农药产品包括杀虫剂和除草剂两大系列。杀虫类产品以生物农药阿维菌素系列产品为主；除草剂以麦草畏系列产品为主。公司有2000吨麦草畏(实际产量1200吨)、1.25万吨双甘膦、0.5万吨草甘膦(实际产量0.3万吨)、220吨阿维菌素及部分制剂。因双甘膦作为除草剂草甘膦的中间品，受行业整合等因素影响，双甘膦市场景气度今年开始回升，产品价格逐步上涨，宁夏格瑞双甘膦产量同比提高。预计下半年农药业务贡献业绩环比有大幅提升，预计景气到明年上半年。

　　转基因除草剂麦草畏市场潜力较大，需求爆发增长+行业无新增产能明年料量价齐升。麦草畏在国内主要由公司以及扬农化工生产。孟山都已开发出耐麦草畏的转基因大豆并计划2014年上市，美国还在做对环境的核查，明年会出结果，预计需求量会有爆发式增长，目前麦草畏价格维持在14-15万/吨，今年年底或者明年年初价格将明显提升。麦草畏资金壁垒较高，同时也有较强的技术壁垒。未来一年以内不会有新增产能，预计随着下游需求量放大，价格会有一个大幅提升。公司作为国内最早自我研发出来的厂商，在生产技术及工艺放大上优势明显，未来或将受益转基因作物的换代升级带来的行业性机会。

　　兽药下半年或将扭亏为盈，锆业务仍将亏损。公司兽药业务目前为盈亏平衡，上半年主要影响业绩的主要因素减淡，下半年随着行业的回暖复苏，该块业务将环比改善。

　　估值与评级:估算2013年、2014年和2015年每股收益0.11元、0.20元和0.29元。自2010年以来公司受环保监管开工受到较大影响，部分产能关停收入缩减盈利大幅下滑，今年随着农药行业的整体性回暖复苏，公司农药业务底部回升，给公司带来新的生机，首次给予“增持”评级。

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　　证券时报网01月16日讯 【

　　概念股解析

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　　扬农化工：业绩季节性回落，如东项目提升盈利水平

　　研究机构：东兴证券日期：2013年10月31日

　　事件:

　　公司发布2013年三季报。前三季度实现营业收入22.19亿元，归属上市公司股东净利润2.66亿元，分别同比增长28.52%和93.93%，基本每股收益1.55元。三季度单季实现营业收入5.99亿元，归属上市公司股东净利润0.67亿元，同比分别增长24.87%和122.58%，环比分别下降16.81%和33.11%，三季度实现基本每股收益0.39元。

　　观点:

　　公司业绩同比大幅提升，环比有所回落。公司三季度实现净利润0.67亿元，同比大幅增长122.58%，环比分别下滑33.11%。公司业绩同比大幅提升的主要原因在于公司除草剂产品草甘膦价格同比出现了明显的上涨。公司拥有草甘膦产能4万吨，受益于国家环保政策的趋严以及环保部57号文件的出台，草甘膦价格从年初的31000-32000元/吨上涨到三季度的45000元/吨左右，直接提升公司盈利水平。受次影响，公司三季度毛利率也从2012年Q3的18.25%上升到2013年Q3的19.68%，其中草甘膦贡献最大。

　　公司三季度业绩环比下滑，毛利率也环比下滑约2个百分点，主要原因一方面是草甘膦价格的环比回落；另一方面是公司主要产品菊酯类产品进入淡季，销量有所降低。草甘膦三季度南美出口旺季中，南美市场主要阿根廷的需求不及预期，导致草甘膦价格继续上行动力不足，对公司业绩有所影响。

　　麦草畏市场前景看好，如东项目将提升公司盈利水平。麦草畏近几年呈现需求增长的迹象，与草甘膦作为广谱性除草剂不同，麦草畏是选择性除草剂，主要用于旱田禾本科杂草的去除，由于目前有一些作物也出现了对草甘膦的抗性，所以麦草畏与草甘膦一般复配进行使用。近年一些国际巨头在培育新的转基因植物品种，其中包括抗麦草畏的品种，这将拉动对麦草畏需求的增加。公司麦草畏有1200吨的产能，产品主要用于出口，南美市场需求较大。

　　公司在江苏如东地区设立“优嘉化学”，计划在今年投资约4亿元左右建设杀菌剂和植物促生长剂产能。公司新产品生产装置已在建设，预计2013年底建成试生产，2014年开始贡献利润。预计新产品毛利率普遍在30%-40%左右，投产后公司盈利水平会大幅提高。

　　易主中化集团，打开公司发展的想象空间。公司10月9日公告称，公司实际控制人扬州市国资委透过金茂化医将所持40.59%扬农集团股权中的0.06%股权无偿划转给中化集团，中化集团合计(直接加间接)持有扬农集团40.59%的股权，成为扬农集团的控股股东，即扬农化工的实际控制人。近年来中化集团持续加强农药和化工业务产业链关键环节建设，扬农是其扩展农药业务的重要平台。中化集团表示，未来仍将通过收购、增资等方式使中化集团及其关联公司继续增持扬农集团的股权达到51%以上。依托中化集团的大平台，公司产品种类将进一步丰富、销售渠道有望进一步拓展。

　　结论:

　　公司经营风格稳健，草甘膦后续看环保政策的约束性能否继续强化，麦草畏和如东项目前景看好，将有效增加公司盈利。易主中化集团之后，公药业务将进一步拓展，公司发展想象空间进一步打开，看好公司未来的良好发展态势。预计公司13-15年每股收益分别为1.91、2.30、2.61元，对应PE分别为15、13、11倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

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　　证券时报网01月16日讯 金发科技：销量延续增长 关注新材料和金融业务开拓进展

　　研究机构：兴业证券 日期：2013-10-25

　　事件：

　　金发科技

　　发布2013 年三季报，报告期内实现营业总收入104.41 亿元，同

　　比增长17.81%；实现营业利润5.74 亿元，同比下降6.86%；实现归属于母公司的净利润6.18 亿元，同比增长1.59%。扣除非经常性损益的净利润为5.15亿元，同比下降5.78%。按26.34 亿股的总股本计算，实现每股收益0.23 元，每股经营性净现金流量为0.11 元。其中三季度实现营业收入37.56 亿元，同比增长32.88%；实现归属于母公司的净利润2.01 亿元，同比下降4.65%。

　　点评：

　　金发科技

　　2013 年三季报业绩低于研报此前EPS 为0.26 元的预测，改性塑料产品和贸易品销量均快速增长，但改性塑料产品毛利率有所下降是业绩较预期为低的主要原因。

　　销量延续增长，业绩总体平稳。公司2013 年前三季度营业收入同比增长17.81%，研报推测这主要是由于受益于下游汽车等领域需求回暖，车用改性塑料产品销量较快增长，此外贸易品销量快速增长和公司产品在智能卫浴等新领域的突破也是原因之一。

　　但由于报告期内部分领域销售策略的调整使得改性塑料产品毛利率同比有所下降和低毛利率的贸易业务占比提升，因而公司综合毛利率同比下降2.89 个百分点至15.22%，公司营业利润同比小幅下降6.86%。但受益于营业外收入同比增加5184.28 万元(主要为政府补助同比增加)，公司净利

　　润同比小幅增长1.59%。从单季度角度看，受益于去年四季度以来的下游汽车需求回暖，三季度产品销量延续上半年增长的态势，加之贸易业务收入快速增长，公司营业收入同

　　比增长32.88%，但由于改性塑料产品毛利率有所下降和贸易品收入占比提升，综合毛利率同比下降4.68 个百分点至14.78%，净利润同比下降4.65%。

　　改性塑料业务盈利有望持续提升，关注新材料业务和金融业务进展。金发科技

　　是国内改性塑料领域的龙头企业，其技术和渠道优势较为明显。随着国内下游汽车领域需求回暖加之市场份额稳步提升，研报预计其车用改性塑料销量有望持续增长。此外公司在智能卫浴、净水器等新领域的开拓和传统家电领域市场份额的提升，也有利于公司产品销售规模的持续扩大。

　　除改性塑料之外，公司在高端化工新材料领域(如可降解塑料、木塑复合材料、高性能碳纤维及复合材料等)已实现规模化生产和销售。尽管目前对业绩贡献有限，但从长期看有望成为公司新的业绩增长点。此外公司近期公告其拟与其他企业联合设立民营银行，相关申报工作正在推进中，公司金融业务的进展也值得关注。

　　维持“增持”评级。结合三季报情况，研报调整公司2013-2015 年EPS 分别至0.33、0.42、0.53 元。金发科技

　　是我国改性塑料龙头企业，技术和渠道优势明显。车用改性塑料的持续增长和产品逐步进入新领域，将带动公司销量的稳步提升。此外可降解塑料、木塑复合材料等新材料从长期看有望成为公司新的利润增长点。综合上述因素，研报维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济形势持续低迷的风险，募投项目进展不达预期的风险。

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　　证券时报网01月16日讯 荃银高科:仍可期待

　　研究机构：中投证券日期：2013年10月27日

　　事件:公司公布2013年三季报。1-9月实现营业收入2.06亿元(-9.64%),归属母公司股东净利润为-1350万元(-266%),对应EPS-0.13元;7-9月实现营业收入7130万元(-5.64%),归属于母公司股东的净利润-355万元(-212%),对应EPS-0.04元,业绩低于预期。

　　投资要点:

　　单季业绩下滑源于前期新设子公司费用及营业外收入减少。三季度为水稻及玉米的销售淡季,公司的收入主要来自小麦种子,预计小麦种子业务的收入同比持平。

　　业绩下滑主要是公司新设的三家种业子公司三季度开始前期运营投入,以及处置陕西荃银登峰种业有限公司股权产生投资损失和收到政府补贴收入减少等所致;

　　内忧外患,目前为业绩低点。上半年,水稻种子方面,新两优6号老化、新两优343由于抗性表现一般使得推广低于预期,而种子出口由于巴基斯坦及越南皆库存高企亦出现下滑;玉米种子方面,去年子公司辽宁铁研因种子冻害,导致新品种无量可卖、老品种被拖累,同比大幅下滑。分析师认为,公司的业绩已迎来低点,本轮制种减产将有助于缓解行业的库存压力,利好公司业绩改善;

　　管理运营变革持续进行中。前期的并购扩张后,公司对各子公司的管理尚缺乏清晰思路。今年以来,公司强调渠道建设,通过与经销商等种业经营人才共同投资设立合资公司的方式将产品有效延伸至客户端。在经营模式上,公司逐步建立起覆盖母、子公司生产经营、产品质量和财务管理等方面的一体化管控体系,进一步强化集团公司管控,荃银高科本部将逐步转变为管控中心;

　　研发能力突出,待涅槃重生。公司在两系水稻种子上的研发能力突出,12、13年连续有多个品种通过国审(12年:中稻新华两优9号、晚稻金优88、子公司华安种业中稻品种徽两优6号;13年:晚稻新两优917、中稻两优8106、中稻两优383)。公司当前的困境在于渠道及子公司的管控,对此公司已积极调整。分析师认为,公司的底子良好,特别是研发能力突出,并且当前11亿的市值规模极小,因此无论从经营管理还是从资本运作的角度,皆有巨大的改善空间,涅槃重生可期;

　　维持“推荐”评级。今年以来,公司一直在探索创新经营模式,管理变革的决心明显。此外,公司在两系种子的研发能力突出,未来的潜力空间巨大。分析师预测13-15年EPS0.10/0.25/0.32元,对应PE101/42/32倍,目标价12.50元。

　　风险提示:行业进入去库存期导致行业的景气度低于预期、新两优6号及新两优343等品种的推广低于预期、天气异常。

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　　证券时报网01月16日讯 隆平高科:战略转型的坚实一步成功迈出

　　研究机构：中国国际金融 日期：2013年12月6日

　　公司近况:隆平高科发布公告,少数股东权益收回方案已获证监会有条件通过,分析师预计公司将在短期内启动实施。

　　评论:

　　收购顺利实施将显著增厚业绩:湖南隆平、亚华种子与安徽隆平作为隆平高科杂交水稻与玉米种子的核心业务平台,是公司利润的主要贡献来源:2012年三家子公司合计营业收入与净利润分别占公司70.7%和102.8%,而少数股东权益则占到净利润的38.7%。

　　交易完成后,上市公司层面的盈利水平将大幅提升。

　　后期执行决定效率提升空间:少数股东权益上移后,核心子公司与上市公司利益趋于一致,有利于集团统一整合资源,以便形成类似于事业部制的分品种垂直管理体系,将有效减少不同子公司对同类业务的重复投入并提升整体运营效率。分析师认为应重点关注后续的实施细节与执行情况。

　　为中长期战略转型打下坚实基础:从前期草根调研情况来看,规模化、集约化的现代农业生产使得种植大户更加注重种子供应商的品牌、产品质量和技术服务水平,并推动种子市场份额进一步向龙头企业集中(具体可参见11月11日和25日发布的种子草根调研报告)。公司正由单纯的种子供应商向综合服务商转变,通过设立大客户部和直属服务部门加强对合作社及种粮大户的专业服务,分析师认为此举将有利于公司产品优势的充分发挥和产业链价值的深度挖掘。而本次重组的完成也将为公司战略转型的顺利实施打下坚实基础。

　　估值建议:分析师预计重组完成后2013-15年归属母公司净利润分别为3.40亿、4.10亿和4.79亿元,对应EPS0.68元、0.82元和0.96元,当前股价对应13/14年PE分别为37.8倍和31.3倍。考虑到公司丰富品种储备、强大研发能力、现代化营销服务体系以及少数股东权益收回所带来的管理与经营效率提升,其长期投资价值依然显著。

　　维持“推荐”评级。

　　风险:品种推广低于预期;行业供求关系变化导致盈利能力下滑。

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　　证券时报网01月16日讯 北大荒：母公司报表拨开迷雾见日出

　　研究机构：民生证券日期：11月1日

　　事件概述

　　公司发布2013年三季报：1-9月实现营业收入67.9亿元，同比下滑36.0%，归属于上市公司股东的净利润9,941.7亿元，同比下滑70.3%，实现每股收益0.056元。

　　二、 分析与判断

　　公司拥有936万亩耕地和360万亩可垦荒地公司经国家经贸委批准，由黑龙江北大荒农垦集团总公司作为独家发起人设立，拥有17家分公司、8家子公司，参股一家银行，以农业为核心，产业覆盖工、贸、建和金融领域。分公司包括浩良河化肥分公司和16家农业分公司，16家农业分公司拥有936万亩耕地和360万亩可垦荒地，主要生产水稻、玉米、大豆、小麦、大麦、马铃薯及蔬菜等农产品。子公司主要包括黑龙江北大荒米业集团有限公司(以下简称"米业公司")、北大荒龙垦麦芽有限公司、黑龙江北大荒纸业有限责任公司、北大荒希杰食品科技有限公司、北大荒投资担保股份有限公司、北大荒鑫亚经贸有限责任公司、北大荒

　　鑫亚都房地产开发有限公司等。

　　拨开迷雾见日出，母公司全年净利有望超过11.4亿元

　　公司主业经营状况良好，但米业等工业板块对公司业绩造成极大拖累，2012年米业公司亏损5.6亿元、麦芽公司亏损2.29亿元、浩良河化肥分公司亏损2.2亿元、纸业公司亏损7,936万元、北大荒

　　希杰公司亏损4,750万元。为摆脱工业板块对公司业绩的拖累，今年7月公司迈出了第一步-出售米业公司，研报有理由相信，工业板块的剥离只是开始。

　　由于合并报表受工业板块影响过大，研报重点分析母公司报表以看清农业板块的盈利能力(浩良河化肥分公司对母公司报表的影响暂忽略不计)。1-9月母公司报表实现收入33.18亿元，同比增长4.0%，实现净利润8.59亿元，同比增长57%，其中，第三季度母公司报表实现收入10.07亿元，同比增长29.2%，实现净利润2.5亿元，同比增长84.1%，母公司第三季度收入和净利润均大幅超出上半年。2011年第四季度和2012年第四季度母公司报表净利润分别达到1.36亿元和2.62亿元，即使不考虑利润增长，今年全年母公司净利润也将超过11.4亿元。

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　　证券时报网01月16日讯 美亚光电:色选机受益国家第一任务-粮食安全

　　研究机构：平安证券 日期：2013-12-16

　　事项:2013中央经济工作会议召开,提出六大任务,其中“切实保障国家粮食安全”名列第一,在历史上为首次;会议要求,必须实施以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略。

　　另外,会议还强调“大力调整产业结构”和“着力做好保障和改善民生工作”这两大任务;提出大力发展战略性新兴产业,加快传统产业优化升级,以及统筹医药卫生、食品安全等,切实做好改善民生各项工作。

　　平安观点:

　　粮食安全为2014经济工作第一要务,公司将充分受益:会议提出:要依靠自己保口粮,集中国内资源保重点,做到谷物基本自给、口粮绝对安全。坚持数量质量并重,更加注重农产品质量和食品安全,注重生产源头治理和产销全程监管。注重永续发展,转变农业发展方式,发展节水农业、循环农业。抓好粮食安全保障能力建设,加强农业基础设施建设,加快农业科技进步。

　　我们认为粮食安全有两层含义,足额供给与健康保障并重。公司色选机及未来的重金属检测仪都应用于粮食加工领域,对口粮的稳定供给和品质保障有至关重要的作用。在主要口粮中,目前国内大米(水稻)色选检测率较高,而麦类(小麦等)、粗粮(玉米、高粱等)的检测率较低,杂粮色选机的广阔市场空间(10亿元以上)有望真正打开;同时公司产品的检测能力不断提升,公司的黄曲霉素色选机(此前公告专利)、重金属检测仪有望明年上市,售价和毛利率远高于现有产品。

　　《大米色选机》国家标准近日发布,该标准由公司主持,国储局科学院等单位参与,显示公司的行业地位。我们认为公司主业粮食机械将充分受益于2014年国家第一任务:粮食安全,为国民健康保驾护航;我们预计公司大米色选机收入增速回升,杂粮色选机加速成长,同时产品结构持续提升,毛利率预计将持续提升。

　　牙科行业空间广阔、景气持续,公司向全产业链延伸:2014年另一大任务,改善民生将促进公司牙科业务的发展;我们认为随人均收入及医疗保障支出提升,牙科诊疗的需求将持续涌现。中国牙科市场面临巨大市场空间,2012年全国种植牙共28万颗,而台湾地区人口2400万,种植25万颗,韩国人口5000万,种植125万颗,我们预测大陆地区未来十年种植牙数量将保持50%的CAGR。

　　牙科行业景气度较高,明年9月的中华口腔医学会口腔展(上海)目前展位已经预定完毕;各牙科展遍布全国,较往年有明显提升。公司近日修改《公司章程》,经营范围新增“6830医用X射线设备制造与销售,二类(含医用X射线附属设备及部件,口腔科设备及器具,软件)、三类(口腔科材料)医疗器械销售”,显示公司牙科全产业链延伸的意图。我们认为面对如此广阔的市场,长期看,公司作为上市公司,拥有平台、资金优势,可充分吸纳人才拓展业务;短期看,公司口腔CBCT机在近两年已经取得快速突破,在国内市场占一定份额,并有望走出国门。我们对公司牙科业务前景乐观,建议投资者密切关注。

　　轮胎检测机受益下游景气,成为另一突破点:国内轮胎X光自动检测设备市场容量约2000台,但2012年全行业仅销售20~30台,主因国家仅对全钢子午线轮胎有强制检测要求,而半钢轮胎未强制检测。从轮胎产量看,半钢轮胎市场规模为全钢轮胎的8~10倍,半钢轮胎全行业检测率约为5~10%,因此该行业仍有极大潜力(50~60亿元)。近年轮胎行业景气度较高,厂商资本开始动力强,检测设备新增及更新需求旺盛,而公司业务也取得较大突破,有助于营收和毛利率的提升。另外轮胎检测机也有望走向前端,以类似色选机的方式筛选原材料,从源头控制轮胎的质量,市场空间有望再次翻番。

　　维持盈利预测及“推荐”评级:我们维持盈利预测,预计公司13/14年收入5.8/6.6亿元,净利润2.1/2.6亿元,EPS为0.81/1.00元,对应PE为47X/38X;我们认为公司此次受益泛粮食安全主题,色选机作为粮食加工在线检测主力设备,此业务业绩可以获得切实提升,而食品安全检测也有望受益民生工程,我们继续看好公司的长期增长逻辑和短期爆发潜力,维持“推荐”评级。

　　风险提示:新品推出时间低于预期,传统产品毛利率下滑的风险

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　　证券时报网01月16日讯 【概念股解析】

　　龙力生物  （002604 股吧,行情,资讯,主力买卖）：低聚木糖盈利能力极强，有望进军国际市场

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　　申银万国撰写时间：

　　2013-11-21

　　事件：13年11月19日，公司发布公告称，近日收到美国加利福尼亚大学洛杉矶分校大卫格芬医学院《低聚木糖益生元作用研究》的报告，报告结果为公司低聚木糖产品进入美国等国际市场创造了条件。

　　该研究发现，低聚木糖增殖双歧杆菌还具有潜在治疗退化自闭症功能，对代谢综合征、精神分裂症和阿尔茨海默病等许多其他可能涉及肠道细菌的病症治疗可能有益。低聚木糖热量低、用量小、性价比高、酸热稳定性好、基本不被分解、增殖双歧杆菌能力最强，已确立在保健品、动物食品等领域的领先优势，并逐步向乳品、功能性食品饮料、糖果、医药等细分市场渗透。

　　上述研究结论有利于加速低聚木糖普及推广，为公司产品进入美国等国际市场及扩展国内市场创造了有利条件。低聚木糖功能独特，符合人民日益增长的营养保健需求，过去几年国内市场增长较缓，主要由于产品添加剂属性用量较小以及人们对其认识程度不高，市场开拓需要时间。美国等发达国家民众健康意识远超我国，目前主要使用低聚果糖等低聚糖(低聚果糖益生元功效不如低聚木糖)。该研究报告的发布有助于普及并加深人们对低聚木糖功效认识，帮助公司打开国际市场并开阔国内市场。

　　公司低聚木糖现有产能4000吨，长期以来垄断中高端市场毛利率高达60%以上，新增6000吨扩能项目14Q1有望投产，保守估计未来几年国内市场销量年增速有望达10%-15%左右。如果未来美国市场打开，公司低聚木糖销量有望超出预期。

　　投资评级与估值：不考虑公司15年秸秆新项目收益，维持公司13-15年盈利预测0.47、0.68、0.88元/股，对应14年PE28倍(以上预测均为保守考虑乙醇补贴750元/吨和税收优惠假设下的结果)。该研究结果为公司低聚木糖产品打入美国等国际市场创造了条件。公司新建20万吨秸秆综合利用项目有望新增纤维素燃料乙醇产能3万吨，产能扩张开始兑现，预计增厚14年以后年度业绩0.21元/股。随内蒙乌海3市燃料乙醇封闭运行，试点范围未来有望进一步拓宽，公司凭借技术优势产能异地复制较为容易，且秸秆原材料采购成本有望更低，维持“买入”评级。

　　价表现催化剂：乙醇补贴落实；同中石化合资公司成立；山东试点封闭运营从严；低聚木糖扩能

　　核心假设风险：乙醇补贴落空，乙醇销售推广缓慢，募投项目进度低预期。

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　　证券时报网01月16日讯 【概念股解析】

　　登海种业  （002041 股吧,行情,资讯,主力买卖）：优秀品种热销巩固行业龙头地位

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　　西南证券 撰写时间：

　　2013-10-28

　　报告摘要：公司第三季度公司实现营业收入2761.60万元，同比减少33.76%，归属上市公司净利润为-1832.54万元，扣除非经常性损益的净利润为-1996.52万元，实现基本每股收益为-0.05元；前三季度累计实现营业收入63825.52万元，同比增长76.16%，扣除非经常性损益的净利润为12964.35万元，同比增加130.16%，实现每股收益为0.38元。

　　登海605与先玉335两大权重产品热销确保公司玉米种业龙头地位：三季度为传统销售淡季，盈利负增长属于常态，受母公司登海605与子公司先玉335热销的影响，前三季度公司营业收入增长76.16%，净利润增长130.16%，在行业库存居高不下的背景下，制种企业整体还在去库存阶段，公司主力品种得到下游客户的广泛认可，呈现逆市增长态势，使全年收入、利润双增长。公司预计2013年全年盈利增长0%-50%，折合每股收益约0.73元-1.10元之间。

　　主力品种新销售季度继续发力：从三季报数据显示，两大龙头品种新销售季将继续发力，确保玉米龙头地位，公司三季报预收账款达到2.84亿元，同比增长65.92%，预收账款的大幅增加表明新销售季下游客户对公司种子需求同比继续大幅增长，这也符合我们判断，新销售季公司依靠龙头产品以及新产品的热销将继续领跑玉米制种行业。

　　行业继续去库存，龙头企业将依靠优秀品种率先走出行业低迷：2013年玉米制种面积同比减少，但玉米种子高库仍将制约行业整体向好，然而，随着种植户对种子辨识度逐步提升，优秀品种更容易被种植户接受，行业龙头有望通过优秀品种的持续推广呈现逆势增长。公司目前登海605和先玉335为主力品种销售品种，同时，公司加大研发力度，储备新品种，9月末，国家农业部玉米专家对公司新品种登海618进行实打验收，登海618刷新全国玉米高产纪录，在新疆春玉米区亩产达到1511.74公斤，我们认为登海618将会成为公司又一大龙头品种。

　　盈利预测及评级：预计公司2013-2014年EPS分别为1.02元、1.25元，对应2013年动态PE为30.38倍，我们继续看好公司登海605与先玉335新销售季的销售前景，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：种子推广不及预期、极端天气等自然灾害。

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　　大北农  （002385 股吧,行情,资讯,主力买卖）：行业新周期或将开启，建议提前布局公司

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　　信达证券 撰写时间：

　　2013-10-29

　　事件：公司发布2013年三季报，2013年前三季度公司实现营业收入111.43亿元，同比增长52.81%；归属于母公司股东的净利润4.47亿元，同比增长3.29%；基本每股收益0.28元，符合我们的预期。

　　点评：

　　目前或为资金布局机会。目前公司业绩下滑主要受累于行业的不景气，饲料行业受下游生猪景气度影响比较大，由于今年生猪价格整体低迷，存栏量下滑导致饲料行业业绩下滑明显。但是我们仍认为目前是资金布局的好机会，主要有两方面原因：一是近几个月生猪存栏量处于攀升的局面，预期对饲料的需求有一定的带动作用，四季度业绩会有所改观；二是生猪具有明显的周期性，一般一个完整的周期为三到四年，上个上涨周期开始于2010年中期，所以我们判断今年年末和明年年初或将是生猪新的上涨周期的开始。

　　新的商业模式：服务 产品。我国生猪养殖行业正逐渐由分散经营向集约化过度，但是我们认为未来适度规模养殖将为主要的养殖模式，这将带来两个市场的扩容：对饲料产品的需求和对服务的需求。目前饲料产品已经形成了充分竞争的市场，但是服务模式还相对比较单一，而大北农却已着手做强服务，做出“大北农模式”。目前公司致力于打造“财富共同体”，针对客户公司提供技术、团队、资金、信息、管理和文化等多方面的服务的同时，还推出了“智慧金融”和“智慧养猪”等计划，帮客户排忧解难。大北农一贯主张卖产品价值，随着“事业财富共同体”的战略的建立和规模的日渐壮大，客户对公司的依赖程度增加，客户忠诚度得到保障，为公司快速可持续发展提供了保障。在当前行业景气度低迷的时间节点更体现了其存在的价值。

　　充裕的货币资金为持续扩张提供了可能。目前公司拥有11亿元的货币资金，虽然较前期有所下滑，但是仍较为充裕。近几年公司扩张趋势明显：固定资产规模不断扩大，在建工程数量也基本上保持正增长。在行业不景气的背景下大北农产业投资有加速的趋势，三季报显示公司固定资产同比增长55.70%、在建工程上涨40.80%。公司饲料业务的产能也大幅增长，目前公司相关产能已经过500万吨。我们判断，根据公司的发展战略，2015年公司内部产能有望实现1000万吨的规模，2015年公司内在和合作伙伴的合并产能有望突破1500万吨大关。

　　盈利预测及评级：我们维持盈利预测不变，预计公司2013~2015年每股收益为0.52元、0.76元、1.14元，对应2013年10月28日收盘价(15.15元)未来三年的市盈率分别为29倍、20倍、13倍，我们维持对其“增持”评级。

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　　唐人神  （002567 股吧,行情,资讯,主力买卖）：收购和美，重点拓展禽产业链

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　　国联证券撰写时间：

　　2013-11-30

　　公司11月29日晚间发布公告，为加快在山东地区饲料的发展和布局，做大做强饲料产业，公司于当日与西藏和牧签署了《战略合作及股权收购框架协议》，西藏和牧将持有的山东和美集团有限公司(简称“和美集团”)40%的股权转让给公司，转让金额不超过4.86亿元，公司将以自有资金予以支付。此次收购完成之后，公司将成为山东和美第一大股东，有助于公司布局山东、河北和河南市场，加大拓展禽产业链。

　　点评：

　　山东和美在禽产业链具有较强的实力。山东和美集团是一家以饲料加工、食品加工、动物防疫、畜禽养殖、商贸物流、进出口贸易等为一体的大型现代化农牧集团。目前，饲料产能为350万吨，日宰杀家禽40余万只，肉鸡存栏50余万只，是“山东省饲料十强”和“山东省禽料十强”，在禽产业链上具备较强的实力，重点市场布局为山东、河北和河南。

　　联姻和美，有助于公司市场的开拓及产业链的扩展。收购和美股权之后，有望实现强强联合，有助于公司更好的开拓山东，河北及河南市场，完善公司在禽产业链的布局，如果从2013年前十个月的盈利来看，净利润在6544万元，按照全年算，有望达到八千万，收购完成之后，每年将对公司业绩带来三千万的贡献。

　　四季度是饲料需求的旺季，看好饲料需求的增长。从需求来看，四季度仍是饲料消费的旺季，年底是猪肉消费的旺季，生猪存栏量近几个月处于上升趋势，从目前的生猪存栏量来看，对猪饲料的需求量仍然可观；从成本来看，近期玉米、豆粕等饲料原材料价格有所下降，有望缓解成本的压力。

　　盈利预测和投资评级：预计13~15年EPS分别为0.40元、0.57元和0.76元，考虑到四季度饲料需求的旺季，以及公司种猪业务未来的持续增长力，我们维持“推荐”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动，大规模疫情爆发等。

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