节后用工荒再现 智能机器人行业迎高速发展期

　　证券时报网02月12日讯 杭州、广州、武汉等地，节后用工荒再现。今年情况相比往年更加严重，其中电子行业缺工较大。

　　据新华网报道，近日武汉企业已展开“加薪抢人”大战，平均薪资较去年上调近10%。武汉市人力资源和社会保障局抽样调查分析认为，今年全市缺工将达9万至11万，比去年增加1至2万人。电子等劳动力密集型企业普遍缺工，一家电子企业现场招聘200名生产线操作工人，基本无人上前咨询。另外，山东、河南等地也出现类似现象，招工难更趋常态化、复杂化。

　　目前国内经济状况和日本80年代初相似，产业结构调整、人力成本上升和国家政策支持助推我国工业机器人进入快速成长期。2020年前，机器人保有量年均复合增速25%以上；按照2020年1000亿元总需求测算，年需求复合增长率不低于35%。

　　二级市场上，投资者可多关注新时达、机器人、长荣股份、亚威股份、蓝英装备、秦川发展、海伦哲、瑞凌股份、科大智能等，投资者可多关注。

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　　证券时报网02月12日讯 新时达:收购众为兴,智能制造装备持续拓展

　　新时达 002527 机械行业

　　研究机构：海通证券分析师：牛品,房青 撰写日期：2014-01-28

　　事件:

　　收购众为兴为全资子公司。公司拟通过非公开发行、现金结合的方式购买众为兴100%股份。交易价格为6亿元,预估增值率为267.05%。

　　点评:

　　1.交易概述,收购众为兴为全资子公司

　　公司拟通过非公开发行、现金结合的方式购买众为兴100%股份。交易价格为6亿元,以现金支付1.638亿元,剩余4.362亿元以发行股份的方式支付,发行价格10.59元/股,共计发行4118.98万股。

　　2.众为兴业务概况

　　2.1.众为兴主营运动控制系统、数控设备及工业机器人

　　众为兴自主研发生产运动控制卡、运动控制器、伺服驱动器等运动控制核心部件,为客户提供运动控制系统、高性能数控设备以及工业机器人等,产品应用于电子装备、金属加工、轻纺家居、特种机床等领域。目前公司掌握运动控制、工业机器人及其运动控制、伺服驱动自有技术。

　　2.2.众为兴客户情况:富士康采购量下滑暂时影响公司业绩

　　2013年前三季,源于富士康、歌尔声学的收入占比达21.03%、3.72%。自2011年来,富士康占公司收入的比重稳定在20%以上,为公司第一大客户。

　　从占比的变动趋势来看,2013年由于富士康调整生产线,减少对众为兴的产品采购,占公司收入比重由2012年度的44.37%下滑至2013年前三季的21.03%,对众为兴业绩产生一定的影响,但其他客户业务的增长或将逐步弥补该影响。

　　业绩增速方面,预计2013年,众为兴非富士康客户的收入增速20%,约1.2亿元。富士康收入约3200万元,同比下降近60%。总收入1.5亿元,同比下降约15%。

　　3.本次收购增强公司技术实力、客户资源

　　运动控制方面,2012年国内通用运动控制市场规模59亿元,其中通用运动控制器市场3.3亿元,通用伺服51亿元。据预测,2015年我国通用运动控制市场规模将超113亿元。机器人方面,2012年度中国工业机器人产值已突破10亿元,同比增长67%,未来市场增速或达20%以上。

　　众为兴在运动控制关键技术、工业机器人及其运动控制技术等领域具备自有技术,同时拥有歌尔声学、富士康等一系列优质客户。新时达近年持续推进向智能制造装备领域的业务拓展,本次收购众为兴,将进一步增强公司在该业务领域的技术实力及客户资源。

　　4.盈利预测与投资建议

　　4.1.众为兴盈利预测

　　预案披露:2013前三季,公司来源于富士康的收入达2409.18万元,我们假设前三季收入为全年的3/4,则2013年源于富士康的收入3212.24万元。此外,预案披露2013年非富士康收入增速20%,达12017.66万元。公司2013年收入合计约15229.90万元。

　　根据业绩补偿承诺:众为兴2014年、2015年、2016年实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于人民币3700万元、5000万元、6300万元。

　　4.2.新时达盈利预测

　　我们预计公司传统业务将维持20%左右的增长,考虑机器人等业务,我们预计公司2014-2015净利润同比增长水平达40%、30%,EPS分别为0.60元、0.78元。结合同业估值及公司业绩增长情况,我们给予2014年25-30倍的市盈率,合理价格区间15-18元,首次给予“买入”评级。

　　5.主要不确定因素

　　收购进度不达预期,市场竞争风险。

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　　证券时报网02月12日讯 机器人:业绩符合预期,期待2014年继续高增长

　　机器人 300024 机械行业

　　研究机构：中金公司分析师：史成波,吴慧敏 撰写日期：2014-01-29

　　预测盈利同比增长20%-40%。

　　公司今日公布了业绩预报:2013 年净利润同比增长20-40%,对应EPS 元0.84-0.98 元;扣非后净利润同比增长60-80%,符合预期。

　　关注要点智能制造装备前景广阔,公司尽享行业高增长。在我国制造业智能化改造过程中,拥有技术、资金、工程师优势的本土集成商将优先受益,因为即使是技术实力雄厚的国际厂商也不可能对所有行业的工艺都熟悉。公司作为行业龙头企业,且拥有研发、资金、人才等多方位竞争优势,已经在电力、机械、家电、地铁、国防等多领域实现突破。我们预计公司2013 年的新签订单量或超25亿元,完成年初目标。

　　订单结构变化带动毛利率提升。2013 年公司承接的订单中,规模化、集成化、数字化的行业解决方案类型大订单占比逐步增多,直接拉高了毛利率水平。

　　扣非后净利润同比大幅增长,真实估值水平大幅下降。公司2012年净利润中有7,592 万元属于非经常性损益,而2013 年仅有3,827-5,345 万元,扣非后净利润增速高达60-80%,成长性更好。

　　我们预计2014 年公司业绩有望超预期。主要基于:1)行业继续高增长,公司在手订单充沛;2)军工机器人业务受国防自动化升级带动有望超预期;3)公司的工程师队伍经过1-2 年的培养,预计大部分已经能够胜任各项业务,从而带动各项目的平均交付周期、返修率等均有下降;4)非经常性损益已经降低到足够低的水平,降低了非经对业绩的影响。

　　估值与建议:我们小幅下调了2013 年盈利预测-3.0%,上调了2014 年7.8%,分别至2.73、3.91 亿元,并首次给出2015 年净利润5.15 亿元;分别同比增长31.3%、43.3%、31.5%;对应EPS 分别为0.92、1.31、1.73 元,P/E 分别为61.0x、42.6x、32.4x,维持推荐评级。

　　风险:1、系统集成商竞争加剧导致项目毛利率下滑的风险;2、项目增多后公司内部项目管理难度加大的风险。

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　　证券时报网02月12日讯 长荣股份:2013年经营平稳,2014年发力云印刷

　　长荣股份 300195 机械行业

　　研究机构：广发证券分析师：罗立波,真怡,董亚光 撰写日期：2014-01-21

　　核心观点:

　　1月21日,长荣股份发布公告,预计2013年归属于母公司股东的净利润为148~177百万元,较上年增长0~20%。其中,预计2013年非经常性损益约为25百万元,对当期净利润有一定影响;公告还提到,2013年公司的营业收入有所增加。

　　业绩符合预期:2013年,由于中高端消费品需求增长放缓,公司印后设备业务受到了较大的市场压力,尽管新签订单保持了较好的水平,但发货情况有所滞后。根据公司公告,2013年扣非后的净利润为127~152百万元, 与2012年扣非后的净利润水平(141百万元)基本相当。近期,公司新聘任了行业经验丰富的总经理,并加大了海外市场开拓力度,结合订单情况, 我们预计2014年印后设备业务的经营状况将有所好转。

　　云印刷是转型关键:云印刷是基于现代通讯、计算机、印刷技术、物流体系建立起来的一种远程网络印刷服务,在中等批量的中高档印刷领域具有很强的比较优势,我们将其核心概括为:网络接单、合版优化。在欧美,Vistaprint 公司的持续增长和良好盈利,充显云印刷的竞争力和巨大潜力。长荣股份与台湾健豪合作,投资设立长荣健豪,利用其成熟的经营模式和自身研发的系统软件,以及双方的资金实力和行业影响力,在天津建立云印刷运营总体,成熟后将在全国推广,预计2014年上半年实现网站上线。

　　盈利预测和投资建议:我们维持公司盈利预测不变,预计公司2013-2015年分别实现营业收入643、837和1,085百万元,EPS 分别为1.190、1.405和1.809元。公司在印后设备市场竞争力突出,而创新业务的潜力巨大, 结合业绩情况,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为39.09元。

　　风险提示:印包设备受宏观经济形势影响,需求出现波动的风险;云印刷业务实施进度和利润水平具有不确定性;公司向下游延伸的业务风险。

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　　证券时报网02月12日讯 亚威股份;拟收购德国技术,进入机器人领域

　　作者：刘杰,刘荣 来源：招商证券

　　事件:

　　公司与德国徕斯公司签订关于机器人合作项目会谈《备忘录》,公司拟购买徕斯公司部分机器人技术,与徕斯公司成立合资公司生产机器人本机和进行系统自动化集成。

　　评论:

　　1、“收购+合作”模式获得德国徕斯机器人技术

　　公司将以 1250 万欧元购买德国徕斯公司部分机器人技术,徕斯公司以其余部分机器人技术作价与公司共同投资成立合资公司,股权比例各占50%。合资公司业务领域主要涉及裸机,焊接、搬运和塑料行业的系统集成,主要定位中国及除欧洲以外的国际市场。此外徕斯公司美国和亚洲市场也将基于有竞争力的品质和价格采购合资公司机器人。

　　2、德国徕斯专注于机器人生产与系统自动化集成,项目经验丰富

　　德国徕斯(REIS)机器人集团是一家集机器人技术与系统自动化集成于一体的跨国技术公司。自1957 年成立至今,经过多年的交钥匙系统解决方案的设计和实践,积累了丰富的成功经验。在主要的自动化应用领域,REIS 能提供全套机器人自动化生产线(包括焊接机器人、铸造机器人、搬运机器人、激光机器人等),标准的外围模块和完善的技术服务。作为交钥匙系统供应商,REIS 能够为客户规划并实施全套自动化系统方案。

　　3、借鉴徕斯机器人技术和项目管理经验,拓宽公司产业链公司此次与德国徕斯公司合作将充分借鉴对方在机器人业务技术及项目经营管理上的优势,向系统自动化集成商转型,拓宽公司的产业链,提升公司整体竞争力及盈利能力,促进公司持续健康发展。

　　4、金属成形机床行业景气度触底回升,公司传统主业业绩转好

　　公司现有主业金属板材加工机床行业景气度正在逐步回升,自今年二季度开始,公司新签订单逐步转好,目前新签订单同比增速约15%,三季度单季业绩增长45%,受去年补贴基数较高及上半年影响,预计公司全年业绩同比基本持平(扣非增长超10%)。由于订单转好及今年上半年基数原因,我们预计明年上半年公司业绩将实现较快增长。

　　5、公司进行政策性搬迁,明年将收到一次性土地补偿款

　　根据约定,公司进行政策性搬迁,扬州市江都区土地储备中心将按 1.76 亿元收购公司龙川路老厂区土地使用权。其中收购补偿款将分两期支付,首期5279.33万元已于本月初收到,二期款项将在 2014 年6 月30 日前公司将该地块拆成净地交付后十日内付清,届时将对公司明年业绩产生积极影响。

　　6、投资建议

　　给予“强烈推荐-A”投资评级:预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.45、0.81、0.82元,对应PE 分别为25、14、14 倍,估值安全边际较高。公司此次与徕斯公司合作将充分借鉴对方在技术及项目管理上的优势,向系统自动化集成解决方案提供商转型。目前公司现金充裕,三季度末持有货币资金近6 亿,为公司进行产业链拓宽打下基础。我们看好公司机床主业复苏及自动化转型趋势,上调公司评级至强烈推荐!7、风险提示金属成形机床行业复苏低于预期、与徕斯公司合作尚需签订正式协议。

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　　证券时报网02月12日讯 蓝英装备13q3点评：业绩符合预期，中长期坚持看好

　　研究机构：民生证券日期：2013-10-28

　　一、事件概述

　　蓝英装备10月27号晚间发布13年三季度报告：1-9月实现营业收入538.23百万元，同比增加189.98%。归属于上市公司股东的净利润61.95百万元，同比增加30.64%，处在业绩预告20%-40%中值区域，符合预期。同时公告因大运会影响，管廊系统订单延迟至14年6月之前结算，我们因此谨慎下调13年盈利预测，但维持14、15年预测基本不变，预计13-15年EPS分别为0.67、1.03、1.44元。鉴于股价随系统性风险有所回调，且我们中长期看好公司业务模式拓展，维持“强烈推荐”投资评级，合理估值区间维持30-35元不变。

　　二、分析与判断

　　营收和净利润分别同比增190%和31%，管廊确认是主要原因

　　1-9月实现营业收入538.23百万元，同比增加189.98%，归属于上市公司股东的净利润61.95百万元，同比增30.64%，主要原因如下：

　　(1)沈阳浑南新区管廊系统订单从12Q4开始结算，前三季度累计确认3.65亿元(占前三季度总营收的67.81%)，这是收入增长的核心原因，根据中报情况，成型机收入确认减少、自动化系统业务由于管理和业务模式转变实现快速增长；

　　(2)公司去年同期主要以毛利率和净利率较高的轮胎成型机为主，今年则以相对较低的管廊系统和自动化系统集成业务为主，导致净利润增速低于营收增速；

　　(3)管廊系统订单采取BT垫资模式，导致财务费用率由去年同期的-0.16%提高至3.54%；同时，由于研发投入和人工成本提高，管理费用较去年同期提高62.36%。

　　三季度管廊、自动化系统和成型机订单确认较少，但四季度将恢复

　　三季度单季实现营业收入111.85百万元，同比增加79.7%，实现归属于母公司所有者净利润10.03百万元，同比下降12.15%，主要原因如下：(1)管廊收入可根据资产负债表的长期应收款和一年内到期的非流动负债项进行估算，与12Q4确认2.58亿、13h1确认3.08亿相比，12Q3单季仅确认5652万，这是收入增长的主要原因；

　　(2)前三季度智能化装备(包括自动化集成业务和轮胎成型机业务)实现销售173百万元，同比下降6.81%。其中利润相对较低的自动化集成业务保持高速增长，但利润较高的轮胎成型机受下游行业拖累略有下降；

　　(3)轮胎成型机订单从上半年开始适度好转，四季度确认将好于前三季度；受完工节奏影响，自动化系统集成三季度结算较少，但四季度结算量较大；根据公告，四季度管廊系统将有部分土建和工程业务结算，将贡献2亿左右收入。

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　　证券时报网02月12日讯 秦川发展:进军工业机器人减速器

　　秦川发展 000837 机械行业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2013-07-17

　　事件

　　公司公告投资建设工业机器人关节减速器。

　　简评

　　投资机器人减速器,进行产品结构调整

　　公司公告,拟投资1.94 亿元进行9 万套(一期)工业机器人关节减速器技术改造项目建设。公司工业机器人关节减速器项目总规划18 万套,将分期实施;其中项目(一期)预计2015 年达产, 二期项目将视一期进展情况适时投入。一期达产后,将形成年产9 万套工业机器人关节减速器的生产能力,预计年新增销售收入65,000 万元(不含税),新增利润总额18,230 万元。如果按照每台机器人6 轴(关节)测算,9 万套减速器可以为1.5 万台机器人配套。在机床订单整体下滑的市场背景下,公司投资前景看好的工业机器人减速器,我们认为是产品结构调整的好方向。

　　秦川做机器人减速器有自己的核心优势

　　秦川发展1998 年就与大连交大联合承担国家863 项目(机器人用250AII 减速器),并于1999 年通过了国家863 计划智能机器人主题专家组委托辽宁省科委组织的鉴定。2009 年,公司在该项成果的基础上做了新的设计和改进以及相应的工艺验证,为项目奠定技术基础。该项目属于自主研发,将来有可能获得国家支持。同时,秦川发展是全球知名齿轮磨削机床制造企业,做减速器有设备制造优势。这从本次项目投资构成可以看出,1.94 亿元投资中,高精密数控偏心外圆磨床、研磨机床、高效高刚度数控插齿机、高效立式珩磨机等关键设备、生产线的设备性投资约11445 万元。公司以前未投资减速器,我们预计可能有两方面原因:一方面是由于前先年国内工业机器人需求规模还很小,另一方面当时机床订单还不错、精力主力集中在机床主机上。目前,国内有个别企业已经做出减速器样机,具有演示功能,但还没有产业化。

　　减速器是工业机器人的核心零部件

　　工业机器人的核心部件包括机器人本体、减速器、伺服系统、控制系统四部分,从成本构成来看,四部分分别占35%、30%、25% 和10%左右。按照我们掌握的数据,以安川Motoman165 公斤点焊机器人为例,日本制造成本构成中,减速器价格2.1 万元、占成本的12%;国内制造成本中,减速器价格9.2 万元、占成本的31%。价格差距大的主要原因是采购量的大小、进口税费等。目前全球精密减速器市场基本上被日本的纳博特斯克和德国的Harmonica drive 所垄断。按照上海机电的公告,日本纳博2012 年销售收入约30 亿元、全球市场份额稳居60%。

　　看好秦川发展减速器进口替代前景

　　我们6月25日发布工业机器人行业深度报告《产业升级助推我国工业机器人行业快速成长》。2012年国内工业机器人安装量2.69万台、同比增长19.2%,占全球安装量的16.28%;我们认为,目前国内经济状况和日本80年代初相似,产业结构调整、人力成本上升和国家政策支持助推我国工业机器人进入快速成长期。我们按照主要下游行业机器人安装密度测算,2020年前机器人保有量年均复合增速25%以上;按照2020年1000亿元总需求测算,年需求复合增长率不低于35%。2013年,中国就有望成为全球机器人最大的需求市场。相对安川、发那科、ABB和库卡等国际品牌,我们认为机器人  （300024 股吧,行情,资讯,主力买卖）、广州数控、芜湖埃夫特、南京艾斯顿等国内企业存在系统集成优势和工程师红利优势,有望享受超行业成长。目前ABB、广数等国内外机器人制造企业已经表示出对秦川发展减速器的兴趣,我们预计秦川减速器有望在国内打开市场、实现进口替代。

　　维持“买入”评级

　　我们认为,机床制造企业转型工业机器人是其产品结构调整、产业升级的重要方向,如广州数控、华中数控等。我们看好秦川发展工业机器人关节减速器的产品升级前景。在集团整体上市重组方案即将召开第二次董事会会议前夕,公告投资建设工业机器人减速器项目,有利于重组方案的顺利实施。我们维持今年EPS0.06元,维持“买入”评级。

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　　证券时报网02月12日讯 海伦哲：期待国网公司和地方政府采购的启动

　　研究机构：信达证券日期：2013-10-28

　　事件：公司公告，2013年前三季度实现营业收入2.62亿元，同比增长41.66%；归属母公司股东净利润106.81万元，同比下降90.67%，低于预期。点评：

　　高空作业车、电力车收入大幅下降，拖累公司业绩大幅下滑。报告期内，虽然公司消防车实现收入1.25亿元；但是受制于政府对市政车辆采购的减少和国家电网集中采购政策整治，导致采购减少的影响，公司高空作业车实现收入9738.44万元，同比下降23.10%，电力车辆仅实现收入1928.18万元，同比下降61.74%，导致公司整体净利润大幅下降。

　　期待国网和地方政府采购的启动。我们认为，由于固定费用支出较高，四季度销售旺季将会为公司带来部分利润，但是公司全年可能出现收入大幅增加，净利润大幅减少的情况。但是，我们认为，2014年，国网和地方政府压抑的需求将会释放，进而拉动公司业务恢复正常。

　　盈利预测：由于公司高空作业车和电力车辆收入下降，我们下调公司的盈利预测，预计13~15年EPS分别为0.04(-67.98%)、0.08(-45.97%)、0.10(-43.58%)元，维持公司“增持”评级。

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　　证券时报网02月12日讯 瑞凌股份三季报点评：继续逆势增长，优质长线标的

　　研究机构：中金公司日期：2013-10-29

　　业绩符合预期

　　公司披露前三季度业绩：收入同比下滑11%至5.1亿元，受益于毛利率改善和费用控制，净利润同比增长14%至7500万，录得EPS0.33元，符合预期；其中，3Q2013收入降幅11%，净利润同比增长36%，进一步确认走出低谷。

　　量缩利增，新产品、海外市场、精细化管理推动逆势盈利增长。

　　新产品气保焊放量和小众产品削减仍是推动量缩利增的核心原因；国内需求仍处于低迷期，同比仍在下滑，但海外市场仍在持续有效拓展；三项费用率仍在同比改善，3Q同比下降1.4ppt.

　　盈利质量高，现金充裕。公司1~3Q实现1.5亿元经营性现金流净额，为净利润的2倍，应收款/存货等控制有效，均持续优于同业上市公司，截止3季度末，在手货币资金11.4亿元，无负债，净现金余额继续攀升，目前相当于总市值的50%。

　　发展趋势

　　海外市场仍有较大增长潜力。瑞凌/锐龙等自主品牌机仍在进入更多发展中市场，国内焊机第一品牌的认可度在海外开始被普遍认可，大多数海外市场也处在良性内生增长趋势下。

　　通过持续新产品推出，盈利指标可维持当前良好状态。继各规格型号气保焊收到市场认可后，公司数字化焊机整装待发，焊接机器人等自动化产品仍是潜在看点，总体看，持续的较高研发投入(营收的4~5%)带来的新产品梯队帮助公司盈利指标维持较好水平，1~3Q净利润率为14.6%，同比改善3.3%。

　　国内市场需求反弹，或，外延式扩张，将带来显著股价弹性。国内市场已经低迷两年，目前经销环节尚未感受到需求复苏，但行业整合在持续推进，随着基数下降，国内销量明年实现正增长的可能性较大；公司历次年报阐述了整合行业和延伸产业链的企业战略，目前账面资金充裕，若有外延式扩张，股价也将具有明显弹性。

　　盈利预测调整

　　维持公司2013~14年EPS分别0.42元、0.53元。

　　估值与建议

　　公司目前股价对应PE分别24x、19x，公司盈利质量高，增长可持续，新产品看点明确，重申推荐，建议中长期投资者积极介入。

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　　证券时报网02月12日讯 科大智能：收购永乾机电，进入工业机器人领域

　　研究机构：海通证券日期：2013年11月20日

　　1。收购永乾机电，进入工业机器人行业

　　公司拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买永乾机电100%的股权。永乾机电资产交易价格为5.26亿元，增值率546.43%。

　　2。交易方式：发行股份、支付现金双结合，同时公司实际控制人现金参与增发

　　公司拟通过发行股份、支付现金两种方式向交易对方支付交易对价。其中，直接支付现金7888万元；向永乾机电原股东蔡剑虹等11名交易对方发行股份3999.28万股，本次发行股份价格为每股11.18元。

　　同时，公司拟向特定对象黄明松(公司实际控制人)非公开发行股份1565.30万股，发行价格11.18元/股，募集配套资金17500万元，黄明松将以现金认购本次非公开发行的A股股票。其中，7888万元将用于支付收购永乾机电股权的现金对价款；9612万元用于对永乾机电进行增资，以补充永乾机电的营运资金。

　　3。利润补偿协议：四年实现净利润2.34亿元，资产溢价虽高仍不算贵

　　永乾机电2013-2016年实际净利润数分别不低于4350万元、5220万元、6264万元、7517万元。

　　如永乾机电2014-2016年累计完成实际净利润数在22563万元(含本数)至24503万元(不含本数)之间，则标的资产的交易价格调整为5.76亿元；如永乾机电2014-2016年三年累计完成实际净利润数达到24503万元以上(含本数)，则标的资产的交易价格调整为6.01亿元。交易对价的增加部分，由科大智能以现金方式支付给除中比基金以外的永乾机电在本次交易前的股东。

　　4。机器人行业需求处于上升初期，过去几年永乾机电高速增长

　　4.1永乾机电-国内领先的机器人生产制造企业

　　永乾机电是一家专业从事工业生产智能化综合解决方案的设计、产品研制、系统实施与技术服务的企业，产品包括智能移载系统、智能输送系统、智能装配系统与智能仓储系统等，是国内为数不多的能够提供定制化工业生产智能化综合解决方案的企业之一，是我国浮动移载机械手领域的领军企业，其在工业生产机器人应用方面处于国内先进水平。

　　永乾机电已成功为客户设计定制上千种不同规格，多达上万个不同类型工业生产智能化产品，形成二十多个系列数千种不同的定制化产品，产品广泛应用于汽车行业、电力行业、军工行业、机械设备、节能环保、电子信息等行业。

　　4.2机器人行业正处于上升初期

　　根据国际机器人工业联合会最新数据，2011年新增机器人达到16.6万多台，同比增长38%；其中中国工业机器人的销售量为2.2万多台，同比增长51%。同时，该联合会预测：2014年中国将成为全球最大工业机器人市场，销量为3.5万部，市场规模将超过50亿元，由此带动系统集成、配套等上下游产业产值规模为400-600亿元左右。

　　4.3永乾机电在汽车市场份额名列前茅，过去两年收入高速增长

　　根据IFR的统计分析，2010年全球对工业机器人需求最多的是汽车产业，占比为27.27%；电子电气制造行业的占比达到22.82%；其次是橡胶塑料工业和金属制品，占比分别为8.71%和3.62%。永乾机电浮动移载机械手在国内汽车等领域市场占有率处于国内前列。

　　近几年永乾机电业务发展较好，2012-2013年营业收入增长率均在60%左右。2014年营业收入增长目标为30.87%，鉴于机器人行业需求旺盛、以及公司的行业地位，分析师预计超过目标的可能性较大。

　　5。盈利预测与投资建议

　　备考盈利表中预测2013-2014年归属于母公司净利润分别为5105.93万元、6261.87万元，扣除永乾机电，预计公司本部实现归属母公司净利润分别为604.27万元、1066.61万元，同比分别增长-78.88%、76.51%，净利润率仅2.94%、4.43%。公司对于本部的预测过于保守，主要原因有二：(1)公司本次交易拟购买永乾机电100%股权形成非同一控制下企业合并，在公司合并资产负债表将形成一定金额的商誉，预计1000万元左右，将在2013-2014年内全部折完。(2)公司对于未来几年配电网投资预期保守。

　　2011年配电网总投资1245亿元左右，根据国家电网规划，未来五年配电网总投资超过6000亿元，预计2013-2015年配电网投资复合增长率15%以上，其中配电网自动化投资复合增长率50%以上。但2013年配电网投资下降30%以上，分析师预计2014年配网投资反弹幅度将超过30%。公司主营产品之一为配电网自动化，配电网投资加快将促进公司主营业务较快增长。

　　分析师保守预计公司2013-2015年净利润分别同比增长81.56%、31.14%、34.45%，每股收益分别达到0.32元、0.42元、0.56元。其中，本部业务EPS分别实现0.04元、0.10元、0.16元，机器人业务EPS分别实现0.28元、0.32元、0.40元。公司业绩仍有超预期可能。

　　根据同比公司估值情况，给予配电网业务2014年25倍市盈率、机器人2014年45倍市盈率，公司合理估值为16.90元，维持“增持”的投资评级。

　　6。主要不确定因素。配电网自动化投资低于预期的风险，非公开增发不通过的风险。

　　(证券时报网快讯中心)