雀巢欲出售所持欧莱雅股权

　　刘琼

　　世界最大化妆品集团欧莱雅的29.3%的股权归属在2014年成为关注的焦点。

　　根据外媒报道，知情人士透露，近日持有欧莱雅29.3%股权的第二大股东雀巢公司(Nestle SA)正在寻找途径出售这部分价值300亿美元的欧莱雅公司(L"Oreal)股票，并已将此事告知欧莱雅高层。

　　目前，贝当古家族拥有欧莱雅30.5%的股份，雀巢集团持股比例为29.3%，国际和法国机构投资者分别持有24.5%和8.3%，5%股份由个人投资者持有，1.7%为库存股份，剩下的0.7%由欧莱雅员工拥有。

　　此前，雀巢集团一直对是否继续持有这部分股权有所犹豫，表示在2014年前都不会对其所持股份未来的安排作出任何决定，“将保留包括维持现状等多项选择的余地”，雀巢集团主席彼得·包必达(Peter Brabeck-Letmathe)当时在接受瑞士当地媒体采访时说。

　　持有欧莱雅40多年的雀巢为何现在决定要放弃这个为其平均每年带来15%的回报率的投资？

　　“这样的决策与雀巢现在的长期战略考虑相关。”快消品市场分析人士李志起对《第一财经日报》记者表示，雀巢现在的战略重点在营养、保健和健康品，化妆品投资不符合其长期战略相关；另一方面，雀巢在主业领域也受到日益激烈的竞争，不得不考虑更加聚焦主业和主业内的大品牌。

　　实际上，多年来销售业绩和利润率表现高于行业平均水准的雀巢2013年受到很大压力，销售放缓，利润率降到了跟业内平均水平相符的16%。三年前，雀巢的交易股价要比主要竞争对手联合利华(Uniever)溢价10%，而现在两家公司的股价相当，2014年的市盈率都约为18倍。

　　所以“很多跨国公司会在经济上行周期通过持股参股等方式多元化扩展尝试，而在经济下行期间，采取减持多元化业务获取现金，并在本行业聚焦的方式"过冬"。”李志起说。

　　就在去年12月，雀巢公司以12亿美元卖掉了香精和香料生产巨头奇华顿(Givaudan) 10%股份，从其第二大股东的位子上全身而退，后者是雀巢等多家大公司的食品香料供应商，也是Dior、Prada 等奢侈品牌香水、化妆品的原料供应商。雀巢在2002年收购Givaudan后，后者的股价迄今已累计上涨了153%。

　　除了参股投资的业务，雀巢也对自身经营的业务进行清理。在过去一段时间，雀巢已经出售了多组瓶装水业务和冰淇淋品牌，以及减肥业务Jenny Craig，在美国的速冻披萨业务；就在几天前的2月4日，这家瑞士食品制造业巨头宣布，已经将深受运动爱好者喜爱的能量棒运动营养品业务出售给了麦片巨头宝氏控股公司；这笔交易也包括了在澳大利亚的营养补充品业务Musashi的转手。

　　雀巢公司的发言人表示，公司正在专注于更大品牌的业绩，管理层没有足够的时间控制能量棒这样的小规模业务，雀巢公司将会把营养补充品业务的重点放到刚刚收购的惠氏婴幼儿配方奶粉，以及增长中的医疗食品业务中。

　　当然，雀巢在退出欧莱雅股权方面有很多种选择，出售给贝当古家族、出售给欧莱雅公司、开放出售给市场，或者三种方式相结合。

　　毕竟，雀巢公司目前已经拥有超过60亿美元的现金和短期投资，对于出售欧莱雅股票的计划并不特别急迫，关键是看能否卖一个好价钱，但对于欧莱雅公司来说，李志起认为，近年来发展状况良好的欧莱雅和贝当古家族肯定不愿意这么大部分股权旁落他人，对未来的经营控制权产生威胁。

　　欧莱雅创始人家族贝当古和雀巢集团于2004年达成一项为期10年的协议，协议规定双方在创始人女儿莉莉安·贝当古在世时及逝世后6个月之内都不得增持欧莱雅股份；2009年4月29日之后，双方可以出售欧莱雅股份，对方拥有优先购买权。

　　也就是说，即使欧莱雅希望于2014年回购雀巢集团持有的29.3%股份，但在4月29日的最后期限后，这部分股权的归属可能有更多悬念。