4G商用推广速度快于预期 4G概念股春风沐浴

　　中兴通讯：扭亏为盈，看好无线主设备和终端业务

　　研究机构：光大证券 日期：2014-01-21

　　中兴通讯公告2013年业绩预告，全年实现净利润12-15亿元，合EPS为0.35-0.44元。公司实现扭亏为盈，一方面严格控制低毛利率合同的签订，特别是国际项目毛利率改善，并且国内系统业务收入占比上升；另一方面加强了费用管控，期间费用总额较上年同期有明显下降。

　　4G基站建设量增长100%

　　随着去年12月4日工信部发放4G牌照，今年三大运营商将大规模投资4G网络，LTE基站建设总量达到50万个，其中中国移动30万个，电信和联通共20万个，比2013年增长100%左右，考虑到中国移动TD-LTE一期工程仅完成一半，实际增速会更快。

　　中兴通讯是无线主设备龙头公司，先后中标中国移动LTE主设备23%市场份额、中国电信LTE主设备32%市场份额，位居各厂商前列。在中国电信的4G-LTE核心网招标中，更是获得了近50%的市场份额。由于4G主设备存在份额延续性，我们预计公司在后续招标中还将延续获得不错的市场份额。

　　成立终端事业部，14年销售目标6000万部

　　2013年最后一天，中兴宣布近年来最大的组织架构和人事变动，将终端产品独立运营，由升职为执行副总裁的曾学忠全面负责。我们认为，智能手机行业竞争非常激烈，给予终端业务更多自由空间将有利于面对快速变化的市场。

　　公司终端业务除向运营商销售定制机，未来将更多聚焦在消费者身上，我们也欣喜地看到nubiaZ5S预售量接近350万台。公司也提出2014年智能终端的销量目标6000万部，同比增长50%，预计终端业务将会有更好的盈利。

　　维持“买入”评级，目标价17.5元

　　综上所述，鉴于国内4G网络大规模建设以及终端业务探底回升，我们预计2013-2015年EPS分别为0.40元、0.70元、0.88元，维持“买入”评级，目标价17.5元，相当于14年25倍PE。