集成电路最强扶持政策将出 国产芯片潜力大(附股)

　　长电科技  （600584 股吧,行情,资讯,主力买卖）：行业景气度拖累大客户订单，不改长期发展逻辑

　　来源：　 华创证券撰写时间：　 2013-10-30

　　事项

　　公司公布2013年三季度报告，前三季度公司实现营业收入38.3亿元，同比增长19.81%，实现归属于上市公司股东的净利润1058.21万元，同比增长1.73%，扣除非经常损益后的净利润实现了扭亏为盈，达到2172.35万元，相较历史同期亏损8,268.71万元，有显著提升。

　　主要观点

　　公司受益于中高端封装对传统产品体系的结构性优化，产品综合毛利率达到19.94%，相较历史同期提升4.5个百分点。前三季度公司营收规模同比增长，但销售规模增加及新客户开发增加，以及研发费用增加及职工社会统筹金上缴比例提高，导致期间费用增长较快。

　　公司前三季度业绩未实现较大幅度增长的核心原因在于，上半年终端客户过度备货芯片等核心组件，三季度存在去库存现象，导致锐迪科和展讯等大客户订单需求缩水，公司部分中高端封装产品未按预期放量，与此同时，滁州和宿迁厂房搬迁，产线的内部调整和产品的毛利率提升，仍需保持一定投入，产线人员整合相关的开支，亦增加了公司的固定费用支出。整体上，业绩增长相对缓慢与公司产品品质无直接关系，且客户反馈良好，主要受限于下游客户自身需求降低，伴随未来大客户芯片出货量提升，以及公司有望供货华为海思等新锐客户，处理器、射频芯片和MEMS芯片等中高端封装将持续提升产品占比，优化公司获利能力。

　　公司控股子公司盈利情况良好：

　　1)江阴长电先进封装有限公司为本公司直接控股75%的中外合资企业，其主导的中道工序产线保持良好运营状态，前三季度实现营业收入6.43亿元，营业利润5135.9万元，基本满足我们的预期，下一阶段仍将依据高端客户的需求，持续扩充产线产能，逐步成为公司业绩的支撑点。

　　2)新晟电子(公司控股70%)，凭借精深的封装积累，协同东芝，紧抓摄像头市场需求，近期放量。2013年下半年500w可变焦摄像头模组量产，现阶段产能已达100万组/月，逐步开始盈利，800w高像素自动焦距产品进入二次试样，2014年将实现量产。

　　公司是专注度极高的封测企业，是国内第一家拥有中道工序产线的企业，产能国内最大，比肩日月光和矽品等国际大厂，全面覆盖铜Bumping/WLCSP/FC倒装BGA/MEMS等中高端封测产品。公司是A股封测企业中，规模最大和技术最领先的旗帜企业，2012年全球排名第7位，依托国家产业政策长期有效的支持，未来将承接全球中高端封装产能转移。