石化双雄接力银行再起舞 权重异动开启成长股分化窗口

　　本报记者 龙跃

　　未来一段时间，在改革预期、流动性宽松等因素驱动下，大盘蓝筹股有望继续在底部不时出现异动。由于估值差异巨大，权重股的每一次异动都会在相对投资吸引力方面对成长股群体构成冲击，以创业板为代表的小盘成长股正在迎来股价分化的时间窗口。

　　权重股频繁异动

　　本周四，以中国石化为代表的部分大盘蓝筹股成为市场焦点。截至当日收盘，中国石化、上海石化收报涨停，中国石油盘中一度接近涨停板。

　　大盘蓝筹股周四异动的起因在于中国石化周三晚间的一则公告。中国石化日前公告，公司董事会审议并一致通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组，同时引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营。

　　中国石化的公告意味着国企混合所有制经营破题，国企改革迈出重要一步。受此消息提振，昨日不仅石油石化板块内的个股大幅上涨，其他国有大盘蓝筹股也一度出现异动，尽管其强势格局从全天来看未能持续。

　　其实，周四并非权重股异动的开始。从上周看，以银行股为代表的大盘蓝筹股就曾经出现明显反弹。上周二，中信银行强势涨停，带动银行股全线反弹；此后尽管银行板块的反弹行情未能持续，但其仍在上周四和本周三再度异动。从A股市场看，银行和石油石化类股票是权重最大的板块之一，此类股票连番表现，充分描绘了权重股群体近两周频繁异动的市场景象。

　　不过，权重股异动对于大多数投资者来说，并没有带来什么美好体验。从上周开始，权重股只要出现反弹，以创业板为代表的多数股票就会出现下跌，市场跷跷板效应非常显著。

　　昨日，在中国石化等一众大盘蓝筹股上涨的背景下，创业板指数、中小板综指收盘分别下跌了1.89%和1.95%；而权重蓝筹股的上涨甚至也未能拉动沪综指走强，沪指周四以下跌3.77点报收。从场内个股看，昨日沪深股市有近1500只个股出现下跌，上涨个股则不足600只。

　　成长股分化窗口开启

　　分析人士认为，权重股上涨导致成长股明显下跌的走势未来一段时间或将继续存在，主要原因在于权重股和成长股巨大的估值差异。从2013年以来的市场走势看，创业板指数持续创出历史新高，而沪综指至今仍在2000点附近徘徊，资金对成长股的追逐热情可见一斑。不过，在经历了巨大的上涨后，小盘成长股的估值压力越来越大。据相关统计，创业板股票整体业绩需要在未来三年保持35%-50%的增速才能支撑住当前的估值水平。从理性的层面来讲，创业板等成长股行情其实早就进入了纯粹资金推动的阶段。

　　对于资金推动的上涨行情来说，最怕出现的就是资金分流压力。在此前很长一段时间内，由于权重蓝筹股的跌跌不休，资金从成长股中流出的动力非常有限。但是，目前随着权重蓝筹股异动后开始体现出赚钱效应，部分资金流出成长股的契机开始出现。

　　由此看，在成长股估值吸引力已经非常有限的情况下，每一次大盘蓝筹股的异动都有可能对成长股阵营构成明显冲击。值得注意的是，在未来一段时间内，大盘蓝筹股维持阶段强势格局的概率很高。一方面，春节过后，投资者可以很明显感受到资金面出现了相当程度的宽松。尽管本周二和周四，央行两次在公开市场进行正回购操作，但各期限资金利率仍然保持着下行格局。以7天SHIBOR为例，其周四收报3.7030%，已经逐渐回归到近几年的底部区域。流动性相对宽松对股市估值的影响最大，而相对于估值畸高的成长股，普遍处于超跌状态的大盘蓝筹股显然具备更大的估值向上空间。

　　另一方面，两会召开前的一段时间，各种政策预期预计会逐渐提升，与国企改革相类似，大部分政策预期对应的主体更多的应该是经济主体，即股市中的大盘蓝筹股，这使得大盘蓝筹股未来一段时间的市场关注度可能会进一步提升，进而给其股价异动带来更多契机。