聚丙烯期货合约获得批准 概念股值得关注（附股）

　　证券时报网02月21日讯 证监会新闻发言人邓舸21日在例行新闻发布会上表示，证监会同意大连商品交易所挂牌交易聚丙烯期货合约。

　　据了解，聚丙烯属于热塑性树脂，是五大通用树脂之一。聚丙烯外观为白色粒料，无味、无毒，广泛应用于汽车、家电、建材等行业。在我国，聚丙烯产量仅次于聚乙烯和聚氯乙烯，位列石化产品第三位。我国是世界上最大的聚丙烯生产和消费国，2012年国内产量为1109万吨，表观消费量为1486万吨，分别约占世界总产量和总消费量的19%和26%，市场规模超过1600亿元。

　　A股市场上，相关概念股包括：东华能源、南洋科技、东材科技、普利特、海越股份等。

　　上海中期指出，作为中国乃至全球的第二大合成树脂，近几年来聚丙烯的产量已经超过了聚乙烯，仅次于聚氯乙烯。根据预估的数据显示，2013年中国的聚乙烯产量为1100万吨，聚丙烯的产量为1250万吨左右。就中国国内而言，从生产的上游原料来看，聚丙烯与聚乙烯更为接近，主要都是由石脑油直接裂解成烯烃再合成的产物，两者的影响因素及价格波动也较为相似。

　　从国内的供应情况来看，聚丙烯进口占比约为30%，而聚乙烯进口占比为40%，聚丙烯的进口依赖度相对较低，主要的原因是国内煤化工在聚丙烯领域的占比更高，去年煤制聚丙烯(包括甲醇制聚丙烯)的产量约为国内总产量的10%，而煤制聚乙烯(包括甲醇制聚乙烯)的占比仅为3%，由此可见，煤化工的发展对于聚丙烯的价格冲击更大。

　　从国内的需求来看，此次大商所计划上市的是拉丝级别的聚丙烯，其属于聚丙烯的均聚物，占整个聚丙烯的消费比重为40%左右，下游的消费主要集中在水泥袋、化工原料袋、环保袋等编织袋的生产企业，这类企业的参与门槛不高，由此决定了其具有规模较小且较为分散的特点，这与线性低密度聚乙烯需求企业的特点较为类似。因此，受到规模的限制，拉丝聚丙烯消费企业的生产利润通常比较薄，其对原料价格的波动比较敏感，低库存运转是其主要的策略。

　　对于产业链客户而言，不论是上游的生产企业、中间的贸易商还是下游的消费企业，他们对于聚丙烯价格的波动都具有强烈的避险需求。以中间贸易商为例，经营聚乙烯的贸易商毫无例外的都会同时销售聚丙烯，当聚丙烯价格大幅波动的情况下，他们很难找到合适的途径来规避风险，部分商家会参与电子盘交易，但地域局限性及流动性等风险导致规避价格波动的结果并不理想。另外，在近几年煤制聚丙烯扩张步伐加快的情况下，聚丙烯期货的上市将为上游企业提供规避产品价格下跌的工具，进而锁定企业的生产利润。从下游加工企业的角度来看，由于自身利润较薄，原料价格波动将极大地影响到企业的发展，聚丙烯期货的上市为这些微利企业提供了低价采购原料的可能性，从而促使这类企业的做大做强。因此，聚丙烯期货的上市将为产业链不同环节的客户提供规避价格波动的风险，从而保证企业的正常运转。

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　　证券时报网02月21日讯 东华能源：毛利下降、营收大增，期待业绩突破 推荐评级

　　报告期内公司主营业务液化石油气(LPG)的销售大幅增加。前三季度公司实现营业收入51.5亿元，同比增加31.6%，而第三季度营业收入达22.7亿元，同比大幅增长97.5%，主要是由于当期公司业务量大幅增加导致的。我们分析认为业务量大幅增加主要有两个原因：首先是天然气价格的上涨延缓了天然气对液化气的替代，间接导致了液化气旺盛的需求，今年7月10日起非居民天然气价格上涨0.26元/m3

　　主营业务毛利率略有下降，期间费用率控制得较好。今年前三季度东华综合毛利率仅有3.57%，去年同期为4.96%，毛利率有一定幅度的下降。我们认为这是因为今年LPG销售价格略有下降，同时公司为了扩展新客户的需要，采用了以低价打开市场的策略。我们认为这样的毛利率的波动是合理可控的。前三季度公司期间费用为15577万元，期间费用率由去年同期的4.06%下降至3.04%， ，从短期来看天然气价格的上升依然将维持一段时间，这是由于过去五年天然气进口价格上涨了50%以上，而同期国内天然气终端售价涨幅仅有24%，国内进口气售价与进口成本倒挂日益严重，在美国对页岩气出口的管制政策尚未完全放开的前提下，天然气价格上涨依然是大概率事件。其次公司针对国内市场加大了销售开拓的力度，尤其是在广东华南地区，上半年新增客户数量大量增加，我们认为第三季度新增客户数将依然维持在较高水准期间费用率较去年同期下降1.02%。期间费用的结构与去年同期相比有一定的不同，期间费用率各项同比均出现了一定的下降，显示出公司良好的管理水平。此外根据第三届董事会决议公告，公司新申请了15.23亿元的授信额度，而在当期公司短期借款由去年同期的17.3亿快速增加至34.2亿的情况下，而财务费用却没有出现相应的增长，有两方面原因：一、当期借款费用符合条件的均已资本化处理；二、新增短期借款还没有结息。

　　LPG深加工项目建设正在有序展开。公司继续加大对LPG深加工项目建设的投资力度，在建工程余额由今年年初的1亿元提高至当前的9亿元，在建工程较年初大幅增加766.9%，主要投资于张家港及宁波项目的建设。目前张家港扬子江石化投资的PDH及聚丙烯项目正按照计划有序开展，PDH项目储罐、桩基及设备基础工程已完成70%的工程量，丙烯精馏塔预制工程也已经完成，预计将于2014年上半年投产，配套聚丙烯生产线的核心设备的采购正在按照计划进行；同时宁波PDH项目的建设也正有序开展，已经与UOP公司签署了专利特许及工程设计合同，其他的土建及配套工程也正逐步展开。

　　增加库存应对LPG的消费旺季。LPG的消费存在很强的季节性，寒冷的第四季度是传统的消费旺季。公司存货随季节的变化非常明显，历史上通常第四季度贡献了超过50%的净利润，因此公司需要未雨绸缪，准备好充足的LPG以满足第四季度旺盛的需求，预计第四季度公司液化气的销售将会比较顺利，带动公司业绩的提升。

　　维持公司“推荐”的投资评级。我们的主要推荐逻辑在于增发项目丙烷脱氢投产后，带动公司业绩快速提高，公司业绩的弹性非常大。虽然目前宁波PDH装置建设的进度略低于市场预期，但我们认为在经过张家港PDH项目的建设后，公司对PDH项目的施工运行均获得了一定的经验，这对于宁波PDH项目的建设是极为有利的。在假设张家港及宁波PDH项目分别约2014年下半年2015年下半年投产的基础上，及公司业绩具有明显的季节性，我们预测2013至2015年年每股收益分别为0.17元、0.29元和0.95元，维持“推荐”评级。

　　风险提示。PDH项目建设进度低于预期；煤化工丙烯产能大幅提高；丙烷价格迅速提升。(国联证券)

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　　证券时报网02月21日讯 东材科技：太阳能背膜订单助推2014年业绩增长 推荐评级

　　阳能背膜订单超预期，光伏用 PET 基膜有望步入提价周期

　　绵阳本部2 万吨/年聚酯薄膜募集项目于2013 年9 月投料试车，2013 年11 月开始运行稳定，目前公司聚酯薄膜总产能为4.6 万吨/年，光伏行业持续回暖助推公司PET 薄膜走出低谷，公司与下游7 家国内外知名中高端背板厂商签订2014 年年度合同累计已超过2 万吨，与其他背板厂商的合同正在陆续签订之中，预计2014 年太阳能背板膜订单总量有望超过3 万吨，远超此前市场预期，公司用于光伏背膜产能最多为3 万吨(本部老生产线1 万吨，新生产线2 万吨)，公司PET 基膜届时或将面临供不应求局面，预计2014 年光伏用PET 薄膜有望步入提价周期，光伏用PET 基膜价格每上扬1000 元/吨(含税)，增厚公司EPS 为0.035 元。

　　3500 吨/年聚丙烯薄膜募集项目运行稳定，2014 年1 季度批量供货

　　2013 年前三季度，聚丙烯薄膜订单饱满，产能偏紧，毛利率高于25%。3500 吨/年聚丙烯薄膜募集资金项目2013 年10 月投料试车，目前运行稳定，下游客户反映不错，预计2014 年1 季度实现批量供货，公司计划2014 年7~8 月再投料试车2000 吨/年新产能。公司未来将加大聚丙烯薄膜在电子电容器领域应用以消化新增产能，聚丙烯薄膜募集和超募项目合计5500 吨/年产能释放后将带来公司营业收入和利润确定性增长。

　　绝缘材料募集项目、大尺寸结构件、无卤阻燃聚酯切片稳定增长

　　绵阳本部绝缘材料募投项目2013 年运行较为稳定，毛利率稳中有升。受益于特高压柔性直流输电项目启动，大尺寸结构件2013 年贡献超过2500 万收入。无卤阻燃聚酯切片超募项目目前月销量500 吨，未来销量依赖下游军用领域拓展情况。

　　南通基地将成为公司 2014~2016 年重要增长来源

　　南通基地靠近原材料与市场，未来将作为公司重要战略基地。预计 2 万吨/年绝缘油漆项目和2 万吨/聚酯薄膜项目分别于2014 年和2015 年投产，南通基地聚酯薄膜项目定位高端光学基膜，毛利率也将更高，南通基地将成为公司2014~2016 年重要增长来源。

　　盈利预测与投资建议

　　公司未来增长与新项目投产进度和行业景气程度密切相关，考虑到光伏用聚酯薄膜订单量远超市场预期，PET 背膜行业或迎来提价周期，我们维持公司2013 年EPS 为0.16元的盈利预测，将公司2014 年、2015 年的EPS 由此前的0.28 元、0.36 元上调到0.33元、0.42 元，目前股价对应于2013~2015 年动态PE 分别为40.0、19.4、15.5 倍左右，维持公司“推荐”投资评级。

　　风险提示：新建项目投产进度低于预期；PET 薄膜行业复苏进度低于预期。(平安证券)

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　　证券时报网02月21日讯 南洋科技：电容膜成长瓶颈已现，新产品预期兑现尚需时光 增持评级

　　传统聚丙烯电容薄膜业务上半年难有起色：近两年来，一方面受到国际经济疲弱，国内经济发展减速影响，行业整体需求疲弱，另一方面电容膜行业前几年供不应求，行业内公司纷纷扩产，同类产品产能急剧放大，而国内下游整体市场的年增长率只有10-15%左右，因而产品价格竞争激烈，利润空间被大幅侵蚀，导致营收与盈利出现不同程度的滑坡。

　　太阳能背材膜项目是今年主要的期待方向：公司使用超募资金投入的25000吨太阳能背材膜产线目前已于去年底完成建设，目前各项参数指标已经基本达到客户要求，项目今年对公司业绩的贡献程度取决于南洋下半年取得客户批量销售订单的具体时间，时间表应该在今年三四季度。

　　锂电池隔膜进度预计将略为滞后：一期年产1500万平米的锂电池隔膜产线已于去年8月投料，但目前生产上受困于成品率较低导致合格产出量很低，至今尚不够达到量产条件。调试周期和参数匹配的耗费都比预期的要长。从国内其他隔膜生产厂家的经验来看，我们认为这个问题的落实有可能要拖至今年底或明年初。

　　重孔离子微孔膜会为今年带来确定增量：公司与清华大学技术团队共同研制的重离子微孔膜项目进展非常顺利，目前产品已在医疗用精密输液器过滤领域实现了小批量的销售。此外在医疗过滤、防伪检测等领域还有着很广的开拓空间，乐观预估，公司2013年在重离子微孔膜方面新增营收可达1500~2500万的区间。

　　投资建议：公司股价短期走势缺乏基本面业绩支撑，中远期预期尚需时间兑现，去年定增解禁的限售股份解禁压力犹然在侧，因此近期公司股价上行压力相对较大，预计2013-2014 年EPS分别为0.103、0.235、0.483元，期待公司太阳能背材膜项目能早日完成量产出货以奠定未来两年高成长预期。(财通证券)

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　　证券时报网02月21日讯 普利特：单季度业绩波动不足惧，长期价值开始显现 买入评级

　　业绩简评

　　普利特公布 2013 年业绩快报，实现营业收入17.06 亿元，同比增长40.77%，归属上市公司股东净利润2 亿元，同比增长26%，EPS0.74 元，略低于我们之前预期(0.76 元)。

　　经营分析

　　四季度单季度营收创新高，原材料价格高涨影响利润表现：前三季度营收12.1 亿元，四季度单季度实现营业收入4.94 亿元，环比增长22.5%，创下历史最高记录，公司四季度净利润0.41 亿元，环比下滑15%，主要原因是四季度原材料价格上涨明显，以PP 为例，化工在线的数据显示，四季度平均价格12183 元/吨，三季度平均价格为11168 元/吨。

　　单季度波动不足为惧，长期价值开始显现：以公司和客户的定价规则即全年年初定基准，月度或季度微调来看，由于2013 年四季度原材料价格明显上涨，我们预计公司2014 年的基准价格将提高，反而更加有利于2014 年业绩的发挥。我们认为公司2013 年4 季度的表现并非常态，净利率水平明显偏离正常值(近两年12%左右净利率)，由于2014 年基础定价将提高，而目前PP 价格又出现下跌，因此毛利水平可能会恢复至正常水平甚至略高，我们预计2014 年全年业绩反而可能出现超预期增长。

　　2014 年全年业绩持乐观态度：目前公司在长安福特、长城汽车等整车厂的市场份额不断扩大，又开拓了奇瑞、海马等自主品牌。去年4 季度嘉兴基地新增产能4 万吨以应对旺盛的订单，而随着一季度末重庆基地开始投入使用(先期可能先投产3-4 万吨)，公司将承接西南地区整车产能的快速扩张(长安福特三工厂和一汽大众成都三期投产)，销售收入有望再创新高，而销售费用则将有所下降，因此我们对公司2014 年业绩整体持乐观态度。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持公司2014-2015 年盈利预测不变，预计公司2014-2015 年EPS分别为：1.02 元和1.39 元，我们认为，公司业绩保持稳定高增长，目前股价对应2014 年PE 仅为15 倍左右，长期投资价值已开始显现，维持买入评级。

　　风险

　　原材料价格大幅波动风险，下游车型销量不达预期风险，汽车行业景气度下滑的风险。(国金证券)

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　　证券时报网02月21日讯 海越股份：2013年度净利润大幅增加 增持评级

　　点评：

　　1. 2013年度净利润大幅增加

　　根据海越股份公告，公司2013年度净利润同比增加1020~1070%，据此测算，公司2013年度净利润达6045~6315万元，对应2013年EPS为0.157~0.164元。

　　投资收益为公司利润主要来源。根据公司公告，公司全资子公司浙江海越创业投资有限公司转让众泰控股集团股份有限公司股权，同时公司处置部分可供出售金融资产，带来公司本期投资收益增加。公司全资子公司诸暨市杭金公路管理有限公司收到杭州萧山公路开发有限公司支付的03省道诉讼赔偿款5400万元，记入本期营业外收入，也带来公司利润增加。

　　烷烃综合利用项目投资额增加。海越股份在建“138万吨丙烷和混合碳四利用项目”，其中项目一期工程包括60万吨/年工业异辛烷、60万吨/年丙烷脱氢(PDH)项目、3.5万吨/年甲乙酮项目，项目由公司控股子公司宁波海越负责实施。海越股份发布《关于控股子公司增加项目投资额的公告》，根据公告，宁波海越在项目建设过程中根据市场情况对项目工艺进行了优化。根据工艺优化方案，增加动力中心、选择性加氢等配套内容，预计增加总投资约人民币5.38亿元。

　　根据公司公告，截至2013年12月底，该项目进展情况如下：气分异辛烷和甲乙酮装置完成工程项目工作量的95.06%。这2套装置的工程建设目前已接近尾声，按照计划争取在2014年3月底前实现投料试车。丙烷脱氢装置的总体进度为79.76%。按照计划争取在2014年6月底前实现投料试车。

　　2. 盈利预测与投资评级

　　随着公司工业异辛烷、PDH等项目的逐渐建成投产，公司有望从贸易型企业转型成为生产型企业。随着未来公司项目产能的逐渐释放，公司收入利润有望稳定增长，有望成为收入达到百亿规模的石化企业。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.16、0.70、1.51元，按照2014年EPS以及30倍PE，我们给予公司21.00元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。

　　3. 风险提示

　　在建项目进度不达预期的风险；产品及原料价格大幅波动的风险；企业的转型风险；国内成品油品质升级进度。(海通证券)

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