关注两大主题机会

　　大摩华鑫基金公司

　　两会本周正式拉开帷幕，相对于过去几届两会，本届两会更值得期待，因为这是紧随十八大之后的一届会议，预计会呈现更多的改革议题。历届两会都会催生一些主题性的机会，如国防军工、医疗改革、环境保护，根据十八大出台的《改革决定》和1月召开的地方两会，我们可以梳理出一些可能成为本届两会核心议题的主题性机会，如国企改革、环境保护、军工等，我们认为国企改革和环境保护是比较值得长期关注的两大主题机会。

　　国企改革从十八大召开时就成为广泛讨论的话题，上海、广东等地是国企改革的前沿阵地，部分企业已经进入实施阶段。按照十八大的思路，国企改革一般从几个方面来实施：一是开放民营资本，目的在于为公司注入活力，并斩断侵蚀公司利益的链条。二是资产整合。通过整合大股东资产有利于聚焦主业，部分具备整体上市条件的公司预计会加速推进相关进程。三是引入战略投资者。自去年下半年以来已有多家上市公司成功引入战略投资者，这方面的进度快于预期。四是实施股权激励，激发管理层积极性，提升公司管理水平。在上市公司中，国企改革的主题机会可能更多集中于公用事业、机械、基础化工、汽车、商业零售等行业。

　　环保预计也将是本届两会的重要议题。在1月召开的地方两会中，环保成为焦点。二级市场上环保题材股已经炒作一年有余，但是很多公司并无实际业绩支撑，始终停留在预期层面。虽然近两年我国经济增速呈现下滑之势，但由于基础需求的基数大，重工业带来的污染问题预计会长期存在，因此环保产业具有长期发展潜力。目前环境保护面临的最大问题是执行和监管力度不足。当环境问题越来越成为民众的焦点后，环境污染的压力将会凸显，我们相信两会后环保政策的执行力度会加大，相关的公司有望真正进入业绩释放期，从而带来估值的进一步提升。大气防治板块可能是环保行业中受关注度最高的子板块，但估值也偏高，部分污水处理和固废处理公司则具有估值优势。

　　从往届的两会主题看，相关的板块往往会出现预期兑现后的回调风险，国企改革和环保可能也会面临同样的困境。但应当看到，国企改革是一项长期性工程，环境治理也并非一蹴而就，因此，我们认为这两个主题性板块值得长期关注。