成长股坍塌 重构投资秩序

　　进入2014年，敏锐投资者可能已经嗅出了现在市场的血腥味，标志性事件是一批经典成长股的坍塌，这与当前互联网对传统行业的颠覆有几分类似。

　　过去几年，A股市场tenbagger的代表作是大华股份、歌尔声学，一个所处安防行业，一个所处苹果产业链，都是过去几年成长性最好的行业。不过这两家公司股价从去年8、9月份见顶到现在，跌幅已经有40%，今年2月份又是这些公司股票加速下跌的时候。为何这些股票出现了以前未有过的调整？

　　从基金持仓来看，作为中小板公司，大华股份是2013年四季度基金第七大重仓股，持有大华股份的基金只数达到75只，基金持有大华股份的股数占大华股份流通股比例的40%；歌尔声学也是一样，2013年四季度123只基金重仓持有歌尔声学，基金持有歌尔声学的股数占歌尔声学流通股比例的25%。这两家公司因为所处行业好，再加上持续的业绩增长，引发基金等机构投资者的疯狂追捧，由此也造就了过去10倍的涨幅。不过事物总会有度，当过度的时候，往往就会物极必反。也就是说，一旦基金的持有量达到一个比例，往往也会造成互相踩踏。比如在2013年三季度，伊利股份成了基金的第一大重仓股，随着基金持有量达到前所未有的高度，伊利股份从去年四季度以来也一直在调整。近期双鹭药业由于2013年业绩不达预期，重仓的基金也疯狂出逃，互相踩踏。

　　对于目前的这些成长股，用基金经理们的话说就是“该买的买了，不买的也不会再买了”。 相比30、40倍的成长股，一批银行等价值股的市盈率也就在5倍左右。

　　不过眼下也有一些有趣的现象，一方面是过去经典的成长股在坍塌，但是另一方面，一批市盈率比较低的价值股又在演绎另一幅情景剧。比如2月份的中信银行，最高涨幅也达到了40%，作为市盈率5倍左右的价值股，在一个月的时间，走出了一个成长股的走势，不过它走强的理由只不过是市场预期它和阿里巴巴的合作，而不是它的低估值。

　　同样道理，目前市盈率在9倍左右的中国石化也出现了凌厉涨势，这背后的预期是中国石化的改革，而在目前两会期间，中国石化董事长傅成玉在接受记者采访时更是直白地说：“股民或者是市场很多我觉得他们有丰富的想象力，而且这个想象力是可以成为现实的，这不光是他们在想象，其实我们已经在开始操作，它的空间，你可以用句话说"你懂的"。”

　　因此，2014年，对于过去几年的经典成长股，投资者可能要倍加小心，对于低估值股票，它上涨的原因可能是因为改革而不是它的低估值，但最后结果是一样的，给长期坚守它们的投资者带来良好的回报。总体来说，2014年的市场就是投资秩序的重构。