桂敏杰：大盘股推行T+0条件已成熟

　　
宋春雨/摄

　　证券时报记者 程丹

　　全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰日前表示，T+0制度有利有弊，目前大盘股推行T+0交易制度条件是成熟的，不过推出尚没有时间表。他同时表示，上交所正在研究推进熔断机制的出台。

　　蓝筹股不活跃

　　有三大原因

　　上周六，在中国证监会系统代表委员记者见面会上，桂敏杰表示，上海证券市场过去一年的表现不太令人满意，大盘股的吸引力降低，流动性也不如小盘股，市场对此关注较多，上交所也在思考，认为主要有三方面原因：一是受国际金融危机以及国内经济下行的影响。上交所大部分是大市值股票，受经济结构调整影响较大；二是国内经济在转型，新兴经济、创新经济在发展，上交所整个股票结构并没有随之变化，或者说变化不够；三是占投资者结构中比重较大的自然人投资者，相当一部分偏向于小市值、成长性、不确定性的股票。

　　为提高沪市的吸引力，桂敏杰指出，去年上交所支持战略性新兴产业上市公司再融资930亿元，占沪市全年融资量的25%。今年，上交所正在研究论证设立战略性新兴产业板，作为现有蓝筹股市场的补充，从而调整上海市场的股票结构。

　　“这并不意味着传统的蓝筹股市场将被淘汰，随着新型战略产业的提升，这些企业一样能够分享经济发展的成果。”桂敏杰强调，下一步将重点在并购重组、资产注入、整体上市等方面推动蓝筹股做大做强。

　　在投资者信心方面，桂敏杰指出，上交所准备推出行业信息披露指引，出台实施中小投资者单独计票、全面网络投票、推行累计投票制和征集投票前的有关指引，探索研究各类中小投资者权益纠纷解决机制，同时进一步完善现金分红、股份回购等制度安排，研究建立以股代息制度，建立多元化投资体系，落实现金分红监管指引，督促上市公司现金分红。

　　大盘股推行T+0

　　条件已成熟

　　对于市场关心的T+0交易制度，桂敏杰表示，上交所已做了很长时间的研究，认为T+0有三方面的优点：一是可以提高定价效率，通过买卖博弈使价格最优；二是提高市场交易效率，降低了市场交易成本、资金成本、机会成本；三是有利于期货、现货的对接，现在期货实行T+0，现货实行T+1，这两者是不对应的。

　　桂敏杰也坦言，T+0也有负面和不足的地方，最主要的是增加了市场的投机可能，增加换手率；其次是高频交易和程序化交易可能有效，使得不容易使用高频交易的自然人投资者处于劣势，从而产生不公平现象。

　　他指出，T+0可以在大盘蓝筹股实行，“因为大盘蓝筹股市值大，换手率很低，有利于抑制上面提到的负面部分”。

　　“当然，交易所对T+0也不是完全放开，将伴随着一些控制措施，比如对账户进行监管、对投资者进行适当性管理，对账户交易和保证金挂钩，甚至包括对每天交易的频次进行限制等等。”桂敏杰指出，这些制度安排可以抑制可能出现的投机过度、交易过度、对投资者不公平等情况。

　　桂敏杰指出，从过往几年的经验来看，实施T+0并不一定会使股价波动，反倒有抑制作用，在大盘股推行T+0交易制度的条件是成熟的，应该加以推动。有调查问卷显示，绝大多数投资者赞成实行T+0，当然也有部分投资者、部分媒体、专家学者持反对意见，因此推出尚没有时间表。

　　战略性新兴产业板

　　与创业板定位不同

　　桂敏杰今年向大会提交了三份提案，其中之一就是《关于完善资本市场体系，支持战略新兴产业发展的提案》。

　　他指出，目前资本市场对于战略性新兴产业支持取得很大进展，但这种支持力度远远不够，一些互联网企业纷纷选择海外上市，虽然创业板一直在深化完善制度，加大服务力度，显然仍未解决问题。上交所有庞大的系统技术能力、有人才、有监管经验，从建立新兴产业、创新型国家的大局角度思考，应该在上海市场建立新兴产业板，这个板块不影响大盘蓝筹股的发展，同时又有针对性地适应战略性新兴产业的需求。

　　桂敏杰指出，战略性新兴产业板和创业板定位不同，战略性新兴产业板是面对规模偏大，过了成长期的企业，和创业板有错位，当然错位不见得完全是划一个鸿沟，还会有一些交叉。现在上交所和深交所在企业上市问题上还有一定的竞争关系，这是好事情，有利于交易所通过竞争提供更好的服务，降低成本、提高效率。

　　此外，桂敏杰还透露，证监会已经批准上交所筹备搭建一个面向国际投资者、面向自贸区的金融交易平台，为自贸区的发展提供服务。目前，上交所正在组织人力进行调研，看自贸区交易平台有什么样的需求。交易所有技术、有人才、有经验，平台搭建以后对自贸区的建设有很大的帮助。

　　希望年内

　　推出个股期权

　　个股期权是上交所近两年来的重点工作。桂敏杰表示，希望能够在今年推出个股期权，目前上交所已经把申请开展个股期权的报告提交证监会，等待证监会批准，同时，证监会也会出台期权交易相关管理办法，并制定各项规则。

　　他介绍说，为避免个股期权被爆炒，上交所设计了涨跌停板制度、断路器机制、限仓制度、限购制度、大户报告、保证金制度、合格投资人管理等制度安排。他强调，通过多方位的措施，上交所不担心这个市场会出现失去理性的爆炒状态，倒是担心“过于控制后市场并不一定那么活跃”。

　　桂敏杰还表示，国际板问题目前还没有进展。上交所正在积极推动再融资的简化审批工作，并且配合再融资办法的修改。