各板块重整方向渐明

　　梳理CEC旗下的上市公司，不难发现主要涵盖了三大类，一类是嫡系，包括集成电路平台上海贝岭、华虹计通，软件业务平台中国软件，广电业务平台中电广通；一类是长城系，包括长城开发、长城电脑、长城信息；一类是地方系，包括南京的南京熊猫、华东科技，贵州的振华科技，陕西的*ST彩虹。而在此次重组中，此类公司的前景如何，也令市场颇为期待。

　　上述电子行业分析师认为，对于此次重组，资本市场主要关注以下几点，分别是：CEC旗下到底有哪些优质资产可以注入？市场传闻已久的几个标的，资产注入的预期到底怎样？如何重组沉寂已久的长城系四家A股公司？对地方的上市公司平台如何定位？

　　刘烈宏表示，考虑到当前的宏观形势，CEC已经将集成电路定位为当前优先发展的主业。其背景是前期国家集成电路产业扶持计划的下发，在产业基金成立后，各地都会出台相应的扶持政策，可以说，我国的集成电路行业将迎来一个高速发展的阶段。

　　财务数据显示，即使从资本角度考虑，集成电路资产也是目前CEC十分优质的一部分。CEC的集成电路业务主要分布在华大(芯片设计)和华虹(芯片制造)，两者都产生于上一次以举国之力发展集成电路的“909”工程。2013年，华大的资产总额约为60亿元，营业收入约20亿元；华虹则是二代身份证、社保卡等芯片的主要代工企业，若以收入测算，华虹目前在全球芯片代工业中排名第六，在国内仅次于大唐旗下的中芯国际。

　　业内人士认为，CEC旗下的集成电路资产证券化率只有20%左右，而此项资产的盈利状况十分乐观，考虑到CEC此次重组的思路，集团没有理由不将这两者推向资本市场。而且，2013年国内集成电路产业的火爆程度为近年罕见，紫光集团连续私有化展讯和锐迪科以及芯片封装企业晶方科技上市，受到市场热捧，已经使得业内认识到集成电路资产的集中登陆A股的时代即将到来。

　　对于整合的细节，刘烈宏表示，集团层面确实在推进此事，但由于和资本市场高度相关，在最终方案公开披露前对此不作回应。

　　而对于长城系的整合，前期通过长城科技的私有化已经浮现出初步的轮廓。2013年12月，长城科技发布公告称，CEC及其附属公司长城集团提出私有化建议，并撤销H股于港交所上市。建议收购价为每股3.2港元，较停牌前收市价有42.9%溢价。涉及收购代价估算约14.52亿港元，将以现金支付。受此利好消息刺激，长城科技复牌当日暴涨33.93%。

　　刘烈宏认为，长城科技作为长城电脑和长城开发的母公司本身仅仅起到控股作用，自身并不具备盈利能力，和此次重组的思路不符合，因此管理层决定私有化退市，目的在于削减层级，方便集团的管理。长城科技退市后，CEC最终将实现对长城系的直管，这将对企业经营和决策起到积极作用。另外，在此次退市中，CEC拿出了很大的诚意，交易的对价非常吸引人，目的是给H股股东提供套现的机会。

　　对于CEC今后将如何定位长城系，刘烈宏表示，在此次重组中，集团提出的口号是“将制造的长城转变为科技的长城”，过去的长城以IT的传统硬件如硬盘磁头、盘基片的制造为主，未来长城系会加大产业链的中上游的投资，前期长城信息已经提出要向信息化转型，去年就开始酝酿的海面监测器就是一例，未来长城信息还会和更多的信息科研院所合作，致力于科技产业化。而长城开发会专注于产业升级，目前已经在厦门开始试水LED业务，后期若条件允许，也有意切入到触摸屏产业链。

　　对于平板显示，CEC的重组第一步已经启动。华东科技前期公告显示，CEC在南京的8.5代线业务将注入到上市公司。与京东方和华星光电相比，CEC的这条8.5代线技术上采用了夏普的技术，定位和前两者有所不同。刘烈宏表示，CEC内部已经明确华东科技今后将会是CEC的在平板显示制造领域的资本平台，CEC的这条8.5代线会供应大尺寸的电视屏幕，但更多的是专注于中小屏领域，南京线会给电视提供4K电视面板，在中小屏领域主要为手机和PAD供应FULL-HD面板。由于夏普在金属氧化物背板图层方面有国际领先的技术，不排除南京线后期也将从事Retina视网膜显示屏和IGZO屏的制造。

　　至于市场对南京线为何不注入南京熊猫的疑问，刘烈宏表示，CEC在此次重组中将南京熊猫定位为平板显示装备的资本运作平台，其今后的业务仍将围绕平板生产线的装备供应展开。

　　值得注意的是，CEC一直被市场忽视的贸易和物流板块，同样在此次重组中占有一席之地。公开资料显示，目前CEC旗下的深桑达A、中国电子器材公司在深圳华强北拥有不少上好的物业资源，对于如何盘活此项资产，CEC在此次重组中也进行了深入研究。刘烈宏透露，深圳市政府一直与CEC就华强北的产业和服务升级进行沟通，CEC正在考虑在华强北建设中国电子国际总部。本次的资产重组目前设定的目标是整合旗下的园区资产，实现在香港上市。