成并购新宠后市存隐忧

　　谷东

　　一如几年前便有天山纺织(000813.SZ)、刚泰控股(600687.SH)等跨行业收购矿业公司，去年以来则有天舟文化(300148.SZ)、梅花伞(002174.SZ)、顺荣股份(002555.SZ)、世纪华通(002602.SZ)等涉足网游手游。统计显示，2013年有12家上市公司动用了超过171亿元资金，涉猎17家游戏公司。在这些上市公司发布的交易公告中，这些被收购的游戏公司都有数年的业绩承诺条款，也就是对赌协议。

　　并购游戏公司的确在一定程度上对公司股价产生了积极影响。天舟文化在公告对神奇时代收购并复牌后，公司股价连续9个交易日涨停，一个多月时间内股价累计最大涨幅超过2.5倍。梅花伞在公布并购游族信息预案后连续6涨停，此后亦一路走高，今年2月底甚至一度涨至复牌前的4倍多。

　　对此，一位分析人士认为，一些上市公司涉足跨行业并购，或许主要是为了迎合市场，甚至是迎合资金炒作。

　　不过也有分析师表示看好。对于类似天舟文化对手游公司的并购，曾有行业人士分析认为，收购手游将使得公司的图书、游戏业务实现更好协同。此次收购后将进一步促进相关业务发展，“线上游戏、线下图书”的模式有望实现更好的双向融合。神奇时代的优质游戏内容可以改编成图书，公司的优质内容亦可以开发成游戏，此外公司的教育类资源有望开发成严肃游戏形成更大的衍生价值。

　　但更多的是担忧，有业内人士撰文称，今年应该是游戏行业最为动荡的一年，这一年会有更多的公司或团队获得投资(或上市、或融资、或并购)，而人才竞争、产品竞争、市场竞争、IP之争，都将导致研发和发行成本高企。如何让短期利益和公司长期利益平衡、购入公司的组织管理、文化融合、重大决策机制等课题，都够董事会的大佬们忙活的了。

　　此外，从上市公司公布的财务数据来看，游戏业务上市公司对业绩的贡献率，与其对股价的推高相比，差距还很远。