上海国企改革三条投资思路

　　中秦

　　本周创业板大幅走低，成长股杀跌成风，极大地打击了人气。目前市场热点集中于各地的国企改革预期板块，特别是上海国企改革板块，在东方明珠和百视通双双停牌的刺激下整体表现抢眼。

　　上海国企改革涉及面广，具体包括三种类型。

　　第一种类型是全面竞争行业的国资退出，简单地说就是卖壳。这类公司是上海国资委旗下资产质量较差的公司，国有资本退出意愿较强。一般而言，股市对这类卖壳行为的接受度最高，因为大家可以在乌鸡变凤凰的神话中赚取巨额利润。所以，类似申达股份、强生控股这类垃圾股股价扶摇直上。

　　但是在股价裸奔的同时，风险随之而来。例如申达股份发布澄清公告后，股价连续跌停，让追高的投资者很受伤。就上海市国资委的资产状况而言，真正有竞争力的未上市的资产并不多，而很多垃圾公司的市值不低，要想找到一个好的标的进行重组，难度较大。因此，对于重组类的国企改革概念，除了价位实在低的，有比较确定信息渠道的，可以适当博一下以外，对于股价已经炒高的个股一定要谨慎。

　　第二种是资产注入和资产整合型。最典型的案例是大小文广的整合，东方明珠和百视通，通过某个国资系统的资产重新整合，注入一些盈利性资产，让公司的运作更加符合经济规律，规避同业竞争，达到更好效果。这类公司可以多加关注，比如上海很多区国资委下属的多家上市公司存在整合的可能性，特别是那些行业具有竞争力、大股东近年来有不少支持行为的上市公司，或许在本轮国企改革大潮中获得机会。还有些区属国资委下有较多优良资产，很有可能利用这次机会实现资产注入或者整体上市，虽然完成资产整合后的股价表现不一定令人咋舌，但是盈利效应肯定存在。

　　第三种类型是多元化试点，特别是淡马锡模式的多元化试点。这次绿地集团的借壳上市应该说是一次比较好的多元化试点，也比较成功。这种模式可能是这次国企改革中最需要引起投资者注意的。

　　这个概念里，我特别要提一点，就是引进与上市公司所处产业链相关的、国际知名的大公司、大财团，从而达到优势互补，扩大影响力，最终提高公司估值。引进一个战略投资者并不是难事，但是一个新的投资者加入并不一定达到1+1大于2的效果，甚至有时候会产生反作用。但是我打个比方，一个很著名的上海奢侈品销售商本身具有珠宝类的销售渠道，如果引进一个国际大牌服饰类奢侈品基金的投资，产生的效果很可能是国际大牌的奢侈品产品线得到丰富，扩大了消费群体，而上海的奢侈品销售商品牌价值增强，用户信任度提高，这样的多元化是真正有戏的一种强强联合，也是将创作最大价值的一种多元化国企改革。此外，很多上海的上市公司带有B股，如果在多元化的过程中顺带解决这个问题，国企改革的意义和效果会更加显著。