盘点一季度A股走势：基本面疲弱成最大拖累

　　张志斌

　　随着昨日上证股指以2033.31点收盘，A股市场再度以下跌结束了2014年首个季度的交易。值得注意的是，不仅大盘股指没有出现投资者一度热盼的春季攻势，反而是领涨了一年多的创业板股指开始出现明显的见顶回落走势，使得市场做多的信心再度趋于低迷，投资者期盼的牛市究竟何时才能重临A股呢？

　　一波三折的走势

　　回顾一季度A股市场的走势，可谓是一波三折。

　　具体而言，第一阶段是从年初到1月20日，市场承接去年底以来回调的走势，在IPO重启以及春节前流动性紧张的约束下逐步走低，以一度跌破2000点为重要转折点；第二阶段从1月下旬到2月下旬，随着春节后市场流动性的季节性宽松和IPO处于空窗期的影响，市场发力出现一波快速回升行情，不过中国石化(600028.SH)的混合所有制改革不仅打乱了大盘股指上涨的步伐，也引发了创业板的大量获利回吐，使得反弹提前终结，未能延续到市场此前预期的“两会”前；第三阶段则从2月下旬延续至今，以创业板股指的见顶1571.40点为主要标志，成就了市场的又一波回调，创业板、中小板股票成了该阶段市场风险的主要来源，而权重蓝筹股则时不时在政策利好的刺激下出现间歇性的上涨走势，成为了股指维稳的主力军。

　　虽然其间市场也曾出现上涨行情，然而整体走势仍然难逃疲弱态势，沪深两市主板指数季度跌幅分别为3.91%和11.48%；而创业板股指尽管勉强维持了1.79%的季度涨幅，但其长长的上引线也说明了未来强势难再。

　　对于一季度的走势，尽管春季攻势的口号在市场上人尽皆知，但其实际行情却显然难如人意。对此，一位私募基金人士就表示，市场的走势还是受到了宏观大环境的影响，去年四季度以来，复苏乏力的宏观经济对社会各个层面的影响正在不断显现，央行偏紧的货币政策和IPO年初的重启使得股指很难出现牛市走势，反弹也是在IPO暂停和流动性暂时性宽松时才出现的，而进入3月后当这些利好因素开始趋弱时，市场对于经济疲软的担忧开始占据上风，股指当前震荡盘底的走势也是对经济基本面最好的印证。

　　二季度风险仍存

　　然而，对于二季度A股市场的走势，业内人士目前整体态度仍然趋向谨慎，因为有太多的不确定性存在。

　　首先，即将陆续公布的一季度经济数据就是一大利空。目前市场普遍预期一季度GDP增速将达不到7.5%的全年目标值，这是否会引发政府“有形的手”仍不得而知，不过央行旗下刊物《金融时报》暗示至少在目前降准或许不在政策选项之内，使得投资者的预期或再度落空。

　　其次，4月份开始进入2013年年报和2014年一季报的密集发布期。根据惯例，一些绩差的年报将密集于4月下旬结伴公布以降低关注度，再加上今年一季度经济的整体低迷，使得一季报的整体表现也难言乐观。而近来创业板股指加速回落，也正是基于业绩较差、股价过高难以支撑较高估值的考虑，可以说风险的释放远未完成。

　　此外，即将于4月再度重启的IPO和随后的优先股试点，也都将在一定程度上分流A股市场目前的存量资金，使得股市更加缺乏反弹的动力。能否吸引场外增量资金入市是A股能否出现牛市的根本性因素，但缺乏赚钱效应的市场显然并不具备这样的条件，更不用说一个沦为原始股东和大小非们不断抽血的市场了。

　　主板走势或趋强

　　在上述风险约束之下，二季度的A股市场又会如何演绎呢？

　　信达证券策略分析师王松柏等认为，季末因素和IPO重启导致的流动性趋紧对短期市场将造成一定压力，预计短期A股将继续低位震荡，大盘蓝筹或存在小幅反弹机会。年报高峰期的来临将带来盈利预期较大幅度的调整，一致预期偏高的创业板公司表现将继续分化。弱势震荡行情之下稳增长政策的力度将决定中期市场的走势，建议继续关注地产股及其紧密相关行业的机会。主题投资方面，建议关注政策推出所带来的京津冀一体化相关产业的投资机会。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东等则认为，主导A股市场过去14个月的主要矛盾“场内资金大迁移”已经结束，股市总体的资金供求关系面临明显的失衡危险，因此，后者将成为未来3到6个月主导A股市场的主要矛盾。未来3到6个月大、小盘指数都面临下跌风险，而且是抵抗式下跌的方式，即大跌—反弹—盘整、消耗—再次下跌的过程，直到周期下行的因素以及“改革阵痛期”的中期风险充分化解。

　　而上述私募基金人士也表示，在基本面和政策面的驱使下，主板市场短期问题不大，创业板将会有较大幅度的回调，虽然连续下跌后会出现反弹，但短期调整则是迫在眉睫。主板近来的疲弱完全是受到了创业板的拖累，后市一段时期主板市场机会将明显超过创业板。A股市场面临IPO再度重启，或有进一步释放风险的需求，但下跌空间有限，2000点将成为多方的重要防线。