区间震荡成大盘运行主基调

　　节前一周，大盘小幅反弹，蓝筹股走势趋稳对指数形成一定支撑，不过市场信心尚未完全恢复，反弹合力未能有效聚集，做多动能相对偏弱。成交量看，沪市日均成交量降低至719亿元，节前最后一个交易日两市双双反弹过程中，沪市单日成交量仅为664亿元，量价配合不理想反映场内资金参与度并不高，大盘超跌反弹存在后劲不足的隐忧。目前大盘处于上有压力下有支撑的阶段，短线沪综指或在2040-2080点区间震荡。

　　近期数据显示，出口阶段性回暖，3月汇丰服务业PMI指数回升，不过宏观经济依旧尚未摆脱低迷态势。清明节前偏暖的国内政策环境对蓝筹股形成较强支撑，国务院研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，支持金融对棚户区的改造，深化铁路投融资体制改革等一系列托底政策的出台，对金融、地产、建材、有色等权重板块形成多重利好，此类板块盘中不时活跃一定程度上起到了稳定市场情绪的作用，不过从运行特征看，权重股反弹过程中热点板块之间难以形成轮动，个股活跃度普遍不高。另一方面，节前题材股热点降温，个股走势分化加剧，联创节能、蓝色光标、网宿科技等高价成长股调整压力仍然较大，存量游资炒作转向中低价概念股。

　　从目前市场状况来看，一方面，沪指不足10倍的市盈率水平对疲弱的基本面反应较为充分，一旦局部数据能够舒缓悲观情绪，投资者估值修复预期就会相应抬升，同时政策托底效应叠加安全边际，蓝筹股估值修复符合经验性市场心理。另一方面，以创业板为代表的成长股接近60倍的市盈率依然偏高，弱势格局下，存量资金风险偏好相应降低。出于避险需求考虑，低估值品种对投资者的吸引力逐渐增加。值得注意的是，无论是市场情绪的平复还是来自于政策外力的刺激，都带有较为明显的短期特征，经济增速趋缓，社会需求不足依旧是制约A股市场的根本性因素，这就决定了目前的超跌反弹行情可能不会走的太远，节前大盘通过反复震荡形成的弱平衡状态有望维持。

　　从上市公司业绩来看，截至上周末，A股70%以上公司发布2013年年报，扣除金融行业，已发布年报的上市公司增速大约在18%左右，相比三季报17.1%的增速略有增长；同时，4月份也是一季报发布的阶段，由于去年一季度基数并不太高，预计一季度上市公司业绩兑现压力可能会有所减弱。随着年报和季报披露的逐步明朗，后市需警惕题材板块个股分化进一步加剧的风险，这点从节前创业板、中小板表现看，跌幅较大的个股多数为公司业绩未达预期所致。

　　从技术上看，沪指20日均线对指数形成短期支撑，上方2080点位置为3月初与3月底两次弱反弹触及的阻力位，节前沪指企图上攻尚未触及就落荒而逃，可见该位置存在较大的心理压力，目前来看，成交量明显萎缩对指数反弹形成严重掣肘，后市想要冲击2080点一线可能还有一定难度。指标方面，沪指多重均线系统逐渐靠拢，MACD指标平稳运行至多空分界线附近，布林轨道线走平，短期大盘或将面临方向性选择，预计节后大盘可能会通过区间震荡的方式来继续等待量能的进一步跟进。

　　策略上，在基本面疲弱的背景下，A股内生性动力不足对指数可能形成较大制约，场内多头的阶段性着力点仍在政策预期的变化方面，稳增长、促改革的政策基调寄予市场足够的想象空间，后市对于低估值蓝筹股，需从符合经济结构调整、产业转型、改革创新等较为明确的方向上进行选择，国企改革、兼并重组、互联网金融等领域可适当予以关注。对于成长股而言，高估值风险释放阶段，优质成长股与绩差股可能会面临一个价值重估的过程，此阶段赚钱效应相对缺乏，操作难度较大，热点反复过程中不宜随波逐流，盲目跟风。