A股纳入MSCI指数取决中国资本项目开放进程

　　证券时报记者 徐欢

　　近日有报道称,有外资机构不赞成将A股纳入MSCI指数，主要是忧虑中国目前的资本管制、资本税等相关问题。对此，接受证券时报记者采访的外资机构表示，只要中国持续走金融改革开放路线，A股最终将被纳入MSCI指数，但是这个时间表和开放程度的话语权则更多掌握在中国政府的手中而并非MSCI。

　　A股纳入MSCI指数

　　过程可能是渐进式

　　此前有报道称,新兴市场之父、邓普顿新兴市场执行董事长麦朴思反对把A股纳入MSCI指数，他表示，这是个非常糟糕的主意，会令该指数变得愈来愈不相关。记者就此发邮件询问，他解释称，因为目前中国实施资本管制，投资者购买A股受到很大限制，这会让该指数失去代表性，而MSCI指数中的股份应该是可以被自由交易的，逻辑应该是中国实现资本开放后才能将A股纳入MSCI新兴市场指数，而不是相反。

　　接受证券时报记者采访的惠理基金投资董事王炎东质疑MSCI纳入A股指数的最终可操作性，王炎东指出，由于目前MSCI对指数所包含证券的基本要求是必须“可投”，但目前受制于中国的资本管制，A股的投资局限性太大，明显是“不可投”的。他认为，MSCI将A股纳入指数的过程可能是渐进式的。至于纳入的时间进度和广泛度，则很大程度上取决于中国政府对资本管制的开放速度和程度。

　　MSCI明晟董事总经理、亚太股市研究主管谢征傧此前接受外媒采访时表示，目前海外投资者对于指数调整计划的疑虑主要有三个方面原因：其一是中国的QFII(合格境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外机构投资者)额度是否足够；其二是中国尚未确定QFII是否征收资本利得税或征收细节；其三是海外机构资金跨境流动仍受限制。他说,如果大的投资者能够获得足够的额度，他们会乐见A股加入MSCI新兴指数。由于外资在申购QFII额度及利得税等政策方面存在较多不确定性，这使得一些尚未拿到QFII额度的投资者持疑虑态度。

　　中国资本开放进程

　　是关键

　　目前中国在资本项下仍进行部分管制，海外投资者尚不能直接投资A股市场，只能通过QFII或RQFII渠道。中国监管层目前承诺的QFII和RQFII额度共约2160亿美元，而截至2月底，中国已经发放的QFII和RQFII额度共约815亿美元，获得额度的海外机构约300家。中国证监会主席肖钢此前曾表示，今年将进一步扩大QFII和RQFII的投资额度。目前海外投资者的资金规模占A股仅有2%~3%。

　　监管层也表达了希望A股纳入国际指数以及推进人民币国际化的意愿，目前，RQFII试点由港台拓展至伦敦和新加坡，RQFII和QFII额度总量倍增以及QFII资本汇出频率限制由此前的每月一次缩短为每周一次。

　　谢征傧表示，目前全球约有1.4万亿美元资本跟踪该指数，一旦指数权重进行调整，其中至少有80亿美元预计会投入A股市场。若考虑A股在MSCI亚太指数和全球指数权重的调整，进入A股市场的资金规模或达120亿美元。未来中国资本项下完全放开时，A股在MSCI新兴市场指数的权重拟提高至10.2%，中国股票的权重提高至27.7%。

　　王炎东表示，无论从中国经济的体量还是A股市场的体量看，A股都应该纳入MSCI指数。另外A股公司所覆盖行业的广泛性也是香港H股和红筹股无法比拟的，A股可以更好的体现中国经济的结构性。全球投资者通过A股投资中国会得到更有效的资产配置。因此，A股纳入MSCI指数对中国资本市场融入世界金融体系和对海外投资者都是很好的事情。只要中国持续走金融改革开放的路线，A股最终将被纳入MSCI指数。但是这个时间表和开放程度的话语权则更多掌握在中国政府的手中而并非MSCI。