A股回购效应短期尚可中线不明显

　　证券时报记者 罗峰

　　腾讯所使用的回购是香港市场上市公司维护股价的常见手段，在A股则较少使用。股权分置改革启动以来，累计仅有40家A股上市公司发布了回购社会公众股份的公告，不过去年以来公告回购的占18家，这显示使用回购手段的公司趋多。

　　证券时报数据部统计显示，回购股份的上市公司基本都有维护股价的意图，发布首次回购公告时的股价比前一个季度的股价低者占比超过七成，且有近四成下跌幅度大于20%。

　　A股市场股份回购对股价的短期影响较明显，一个月后已影响不大，哪怕正式实施回购也对股价提振效应不明显。以去年的宗申动力为例，该公司对市值管理较为注重，除回购股份外，去年底还决定公司股权激励与市值挂钩。宗申动力去年4月中旬首次公告将回购股份，9月5日实施完，耗资2亿元，占公司总股本的3.5%，回购的股份予以注销，从而减少公司的注册资本；首次发布公告时股价为5元，实施结束时股价为4.77元，区间跌幅约5%。首次发布公告到正式实施期间，对股价的提振反而更明显，宗申动力去年6月中旬正式着手回购时，股价为5.19元，较4月中旬首次公告时上涨近4%。

　　证券时报数据部统计显示，去年以来的18宗上市公司股份回购案例，首度公告后一周内大部分录得涨幅，一个月内效应最明显，平均月涨幅为5%，之后效应递减。特别是分次回购实施期间，除了第一次回购外，后续各次回购的公告对当天股价提振效应不明显。

　　相比之下，作为提振股价的策略之一，大股东增持在A股市场更为常见，去年1月以来A股市场有96家上市公司获大股东增持。证券时报数据部统计显示，上市公司发布大股东增持公告后，无论当时行情是强是弱，相关个股在公告一个月内大概率跑赢大盘。

　　数据显示，公告大股东增持后，一个月内平均涨幅为2.6%，半年内平均涨幅为8%。最近的典型为万科A，今年3月21日公告获大股东华润股份增持，一周内上涨6%。

　　分析人士指出，A股上市公司回购股份及大股东增持，缺乏对股价的中线支撑，经常回购或增持还在进行当中时股价已跌回去，重要原因并非回购股份或增持股份的消息不构成刺激，而是实施的公司多数属于市场非热点类个股，难以持续吸引投资者关注。

　　从数据看，去年大股东增持的个股九成为制造业、金融、房地产、基础设施、能源类，去年市场热门的新兴产业类个股很少见。去年以来回购股份的18家上市公司更是全数属于传统行业。分析人士称，上市公司在市场关注度高时实施市值管理的策略，可获得事半功倍的效果。