LED产业链分化：中游封装“风景独好”

　　每日经济新闻记者 郭荣村 发自广州

　　随着LED行业上市公司陆续公布2013年年报，整个LED产业链在去年的经营状况得以清晰地呈现出来。《每日经济新闻》记者记者统计了解到，2013年整个LED行业产销放量，但业绩出现分化：上游和下游企业陷入增收不增利的困境，中游封装企业在收入增长的同时，利润则有改善。

　　“2013年LED中游企业的业绩确实超出了预期”，高工LED产业研究院副院长郑利瑶在接受记者采访时表示。

　　上游

　　LED芯片产能3年扩10倍 需求改善不改价格跌势

　　2010~2012年这短短3年间，LED芯片产能扩张超过10倍；与产能大爆炸直接相伴的，是LED芯片价格的大幅下滑，同期LED芯片的累计跌幅超过50%，这让企业苦不堪言。

　　不过，在下游照明应用市场的需求拉动下，2013年MOCVD产能利用率上升至52%，开机率上升到70%左右，部分企业甚至实现满产。尽管如此，企业向《每日经济新闻》反馈的信息仍偏保守，认为芯片价格可能还要慢慢地往下跌。

　　芯片厂家疯狂价格战

　　在LED上游，目前有三安光电(600703，收盘价26.77元)、德豪润达(002005，收盘价8.05元)、华灿光电(300323，收盘价21.59元)和乾照光电(300102，收盘价13.14元)等多家LED芯片制造企业。除三安光电外，其他三家公司都公布了2013年的年报或者业绩快报。

　　华灿光电业绩快报显示，公司2013年营业总收入为3.16亿元，同比下滑4.19%，归属于上市公司股东的净利润为1806.40万元，同比下滑79.32%；乾照光电2013年营业总收入为4.87亿元，同比增长29.38%，但净利润下滑了1.17%；德豪润达业绩快报显示，2013年公司营业总收入为31.17亿元，增幅为13.04%，净利润936.36万元，下滑幅度达94.22%。

　　“2013年是令人兴奋的一年，由于照明行业的迅速发展，带动上中下游产能得到充分的发挥，也让产能过剩有所减缓。2013年也是令行业人士非常焦虑的一年，虽然订单很多，营收有所增长，但由于价格战的原因，导致企业毛利率越来越低。”今年年初，在一次行业论坛上，高工LED产业研究院院长张小飞如是表示。

　　LED行业的价格战，首先从上游芯片开始。高工LED产业研究院的统计数据显示，2012年中国LED芯片价格较年初下降超过30%，2013年继续下降20%左右。

　　“2012年芯片降价幅度就很大，比如(个别类型芯片)年初一颗一块钱，到了年底就只有一毛五到两毛钱。”德豪润达相关人士告诉《每日经济新闻》举例道。

　　LED芯片价格战，是产能过剩的必然产物。

　　来自高工LED产业研究院的统计数据，2012年中国LED行业MOCVD保有量从2011年的803台增加到917台，接近2010年3倍，总产能更是超过2010年10倍之多。2013年MOCVD总保有量继续增加到1017台，剔除老机台主动退出因素，2013年实际新增MOCVD数量超过130台。

　　大量产能的集中释放，给LED芯片企业带来了巨大的压力。高工LED产业研究院提供的数据表明，2012年中国MOCVD产能利用率仅30%左右，开机率仅50%左右。

　　开工不足，巨大的机器折旧损耗给企业带来了沉重的经营压力。如华灿光电2013年半年报显示，报告期公司芯片的毛利率为-5.27%，直到2013年三季度公司芯片毛利率才转正。

　　产能扩张仍在继续

　　不过，在下游照明应用市场的需求拉动下，2013年MOCVD产能利用率上升至52%，开机率上升到70%左右。今年3月底，《每日经济新闻》记者分别从三安光电和德豪润达方面了解到，前者MOCVD设备已经开满；后者54台MOCVD设备已经量产，芜湖和扬州两个基地到货MOCVD设备共92台。

　　三安光电相关人士在接受记者采访时表示，芯片价格可能还要慢慢往下跌，跌幅根据公司技术的进步来决定。

　　值得注意的是，上游的扩产冲动并未随着价格下降而消解。三安光电4月3日发布公告，公司决定在厦门设立全资子公司投资建设LED外延、芯片的研发与制造产业化项目。项目投资总额100亿元，总规模200台MOCVD。

　　今年1月份，华灿光电发布公告称，公司拟以自有资金3.05亿元，启动“华灿光电(苏州)有限公司LED外延片芯片二期项目”的建设，项目计划形成年产48万片2英寸红黄光LED外延片(自用)和154亿颗红黄光芯片的生产能力。

　　那么，在上游产能还未完全消化的背景下，企业再度扩张，会不会引发新一轮过剩危机？

　　郑利瑶认为，这些新上马的项目要到几年以后才达产，所以短期不会对芯片市场造成新的压力。他表示，吸取前几年的教训以后，企业开始变得更加稳健。

　　郑利瑶判断，由于去年大多数芯片企业处于亏损或者盈亏平衡的状态，受下游的拉动，今年盈利情况估计会逐步好转，至于有多大幅度的改善，目前还难以判断。

　　中游

　　LED封装独占三重优势收入利润双增长

　　LED上游和下游，要么深受产能过剩之苦，要么正面临市场争夺战的煎熬，与之形成鲜明对比的是，LED产业中游，尤其是以封装为代表的细分行业过得颇为滋润，不少企业实现营收和净利的同步增长。LED封装行业得以逆势增长，除了得益于下游照明市场需求的增长，也和企业自身竞争力提高相关。而且这些有利因素有望延续。

　　需求、竞争力双提升

　　在A股上市公司中，聚飞光电(300303，收盘价24.93元)、万润科技(002654，收盘价11.39元)、鸿利光电(300219，收盘价15.60元)、瑞丰光电(300241，收盘价13.79元)等均属于LED封装企业。2013年，这些公司均交出了可圈可点的成绩单。

　　其中，聚飞光电营收为7.54亿元，同比增长52.19%；净利润为1.31亿元，同比增长43.06%。鸿利光电营业总收入为7.36亿元，同比增长38.79%；净利润5888万元，同比增长24.56%。瑞丰光电营业收入6.82亿元，同比增长36.37%，净利润5660万元，同比增长20.78%。万润科技营业收入增长12.32%，归属于上市公司股东的净利润增长15.5%。

　　“下游的照明、背光和显示屏直接拉动了封装企业的增长。”郑利瑶分析指出。

　　郑利瑶还认为，随着大陆企业技术的不断进步，产品质量不断提升，市场接受度也逐渐提高，大陆企业还抢占了台湾企业的一些份额，这也是LED封装企业业绩增长的重要原因。

　　LED封装企业还受益于所在细分行业的特性。中游企业提供的是半成品，不用面临终端消费者，所以不用像下游企业那样大规模建设品牌和渠道，销售费用较低。

　　下游拓展代价高昂

　　为了获得更大的生存空间，一些封装企业选择向下游扩张。如鸿利光电旗下有莱蒂亚照明，万润科技也有一部分照明产品，长方照明去年在照明产品方面的收入约占总收入的三成。

　　涉足下游应用的封装企业，在渠道上采取的不同策略，其最终效果也不尽相同。

　　鸿利光电从2012年3月开始进行渠道建设。据全景网去年3月份的消息，当时鸿利光电有经销商100家左右，在深圳、苏州等五个城市有直销中心。公司董事长李国平当时称：“到现在是投入了不少钱，坦率地说收益不高”。

　　今年4月3日，鸿利光电董秘邓寿铁在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，经销商这一块现在暂停了，没做了，费用太高。公司目前主要是市政工程渠道，跟工程商合作，这类渠道不需要什么投入。

　　万润科技对于实体渠道的投入也抱以谨慎的态度。公司董秘郝军告诉《每日经济新闻》记者，从去年开始，公司也在建渠道，有几家店，但不是很大规模地去建，渠道建设在最近几年不是公司的重点。

　　郝军介绍道，受制于价格因素，公司认为民用市场还没真正启动，所以目前万润科技集中在商业照明和灯饰工程上，这产品特性也决定其不用大规模发展经销商，进行大范围渠道推广。

　　长方照明也在下游行业进行大规模的渠道扩张。去年12月披露的信息显示，公司在全国30多个省级行政区域及数百个市级、县级行政区域建立了代理商体系，分销商过千家。

　　大规模的渠道建设产生了高达5200万元的销售费用支出，同比增长84.80%，尽管长方照明2013年营业收增长42.03%，但净利润却下滑了42.21%，成为LED封装类公司中利润下降幅度较大的公司之一。

　　洲明科技品牌总监梅志敏告诉记者，就传统渠道而言，建一个店要补贴10万元费用，100个店1000万就没有了。而郝军则表示，如果要建直营店，10万不够，可能需要20万元。

　　传统渠道建设还面临库存问题。梅志敏指出，店面建好后，厂家要给经销商压货，但LED是电子产品，库存跌价风险很大。

　　4月10日，记者致电长方照明证券部，工作人员表示，目前长方照明已经在做品牌整合，将以“长方”品牌为主，公司另外两个LED照明品牌视发展情况而定。

　　广东光亚照明研究院总监刘俊认为，封装业务处于整个LED产业链的中游，其特殊位置容易受到上游芯片和下游应用的挤压和制约。从上游看，一些大的芯片公司，比如晶元、三安光电等，都会入股一些封装企业，打通下游产业链；从下游看，一些应用企业为了掌握核心技术，也会向产业链的上端延伸。但芯片领域门槛高，投资大，很难进入，于是涉足封装领域，成为一些应用企业的选择。

　　“整个行业看，封装企业的数量可能会越来越少。”刘俊说。

　　但对封装业上市公司而言，刘俊认为，中游环节继续保持较快增长应该问题不大。整个下游应用渗透率进一步提高，对这些大的封装企业会继续产生拉动作用。

　　下游

　　LED照明攻防战正酣 新格局1年后或见分晓

　　LED上游企业的日子艰难，下游同样也不好过。

　　基于LED照明产业爆发的预期，众多上市公司纷纷切入这一领域，如勤上光电、洲明科技；雷士照明、佛山照明这类传统企业显然不愿拱手将市场送给对手，他们祭出了价格屠刀，以维持自己在LED照明产业中的相对优势。

　　在LED下游，由于企业之间互相踏足对方的地盘，行业的竞争格局犬牙交错，短兵相接不可避免。

　　新进入者渠道之惑

　　以LED下游应用为主的上市公司有勤上光电(002638，收盘价12.23元)、雷士照明(02222，HK)、佛山照明(000541，收盘价11.68元)、雪莱特(002076，收盘价10.28元)、联建光电(300269，收盘价29.00元)、奥拓电子(002587，收盘价24.80元)、洲明科技(300232，收盘价22.13元)等。其中前4家以照明产品为主，后3家以显示屏产品为主。

　　在郑利瑶看来，由于企业相互插足对方的固有地盘，LED下游企业之间“还有一场大仗要打”。

　　一派是勤上光电、洲明科技这样的新兴LED品牌，另一派则是雷士照明、佛山照明这样的从传统照明强势切入LED的公司。

　　老牌照明企业在渠道方面有先发优势。以雷士照明为例，公司在全国有37家运营中心，有3000多家专卖店，这种渠道优势是洲明科技这类LED照明新贵难以匹敌的。

　　相较老牌照明企业，投入巨资完善渠道是新进入者不可或缺的一步。如勤上光电就把2013年称为渠道建设年，当年4月，公司在东莞总部举行了第一次全国招商大会，当时计划把经销商数量控制在500家左右，但最后报名的超过1000家。

　　2013年11月，勤上光电又披露，计划在公司总部营运管理中心架构下，对全国30多个办事处进行拆并、整合，在各区域分公司基础上，于北京、上海、广州等九大城市设立区域营销管理中心，建设全国性的营销管理平台。该项目总投资4466万元。

　　勤上光电业绩快报显示，2013年公司营业总收入为10.40亿元，同比增长26.53%，净利润8986万元，同比下滑14.60%。对于净利润下滑，勤上光电解释，去年大力铺设全球渠道网络，导致费用增加；加速拓展全球市场，导致推广费用增加。

　　洲明科技品牌总监梅志敏在接受《每日经济新闻》记者采访时则认为，像雷士照明、欧普这样的企业，在照明渠道已经深耕多年，已经立下了山头，现在还用10年、20年前企业建渠道的方式，去复制别人走过的路，无疑是翻山越岭。

　　“里面有很多坑、沟等着你。所以对于新兴品牌而言，唯一的胜算就是换一个山头，换一个战场，换一种玩法。”梅志敏说。

　　梅志敏所说的 “新玩法”是指O2O的销售模式。在这种模式下，公司在线下实体店的投入很少，只有一个招牌的费用。线下店铺主要用于消费者体验，公司会在线下放一台电视终端，通过终端将客流从线下引导至线上。这种方式也几乎没有产品库存的问题。

　　不过，梅志敏也告诉记者，目前洲明科技在全国只有50、60家线下实体体验店。有分析就认为，这么少的体验店，究竟能引导多少客流至网上，有待观察。此外，消费者在网上购买照明产品的习惯还需要进一步培养。

　　老品牌价格屠刀挡道

　　新兴品牌同传统品牌抢渠道，老品牌则跟新兴品牌争价格。为了巩固市场份额，雷士照明、佛山照明这些企业都高高地举起了“价格屠刀”。

　　雷士照明2013年业绩报告显示，去年公司LED产品的毛利率只有16.4%，远低于一些传统产品的毛利率，如公司T4、T5支架的毛利率为34.9%，HID光源毛利率更是高达59.9%，LED产品还不如传统产品赚钱。

　　由于核心产品LED毛利率处于低位，雷士照明未能延续前几年的高增长态势。2013年公司营业收入37.74亿元，同比增长6.4%；净利润为2.45亿元，同比大增28倍，但主要原因在于低基数—公司在2012年有巨额资产减值损失。事实上，2011年公司的收入为37.98亿元，净利润为5.48亿元，两项指标均超过2013年。

　　佛山照明尚未披露2013年业绩，记者在采访中了解到，其LED产品同样采取了低售价策略，以拉动销售规模。

　　无论是抢渠道还是争价格，这些策略短期都对相应公司的业绩产生了显著影响。在郑利瑶看来，LED下游照明企业这几年处于抢渠道、争份额当中，这种状态可能还要持续一两年才能见分晓。