政策VS预期 5月或是“波动月”

　　本报记者 魏静

　　4月以来，市场天平一直在稳增长与相关负面预期的斗争中来回摇摆，沪指则在一片躁动声之中先涨后跌。在即将到来的5月，这种围绕市场天平两端的斗争大概率仍会十分激烈：一方面，稳增长的举措部分已提前出炉，接下来为了防止经济失速风险，相关利好政策的出台仍会保持一定的节奏，这将对市场预期形成一定的提振；另一方面，新股发行已然箭在弦上，密集发行带来的巨量供给压力以及信托、理财等信用风险随时爆发的潜在冲击，不仅进一步加剧了经济失速的风险，也令市场只能全面向下修正。分析人士表示，从本月市场对已出台一系列利好的平淡反应来看，托底政策带来的利好效应显然未能敌过预期向下修正的系统冲击；进入5月份，政策利好能否抵御住整体预期下行的冲击，依然有待继续观察。不过，至少可以肯定的是，政策与预期之间的斗争将大体框定一个“波动市”的格局，投资者暂时还是要多看少动。

　　一破就弹 2000点陷入持久战

　　2014年以来，沪指曾多次尝试下破2000点整数关，但每当指数运行至这一关口附近，总有神秘的“护盘侠”出现，市场也得以顺利转危为安。4月以来，尽管沪指在月初一度尝试强势向上攻关，但无奈上攻动力不足，其后市场反而跌跌不休，月底更是一路退守至2000点关口附近。

　　作为4月仅剩的两个交易日之一，昨日市场终于在一片“寂寥”之中跌破2000点大关，沪指盘中最低下探至1997.64点；不过大盘在以金融为主的权重蓝筹股带动下迅速转跌为升，成功回升至2000点整数关之上。

　　截至昨日收盘，沪指上涨16.85点，涨幅为0.84%，报收2020.34点；深成指全日也上涨99.40点，涨幅为1.37%，报收7339.86点；与此同时，创业板指数全日也上涨9.28点，涨幅为0.74%，报收1266.54点。

　　分析人士表示，尽管昨日市场“奇兵突袭”，再度成功上演2000点扭转戏；但一来这种权重股护盘救主已然是惯性使然，短期这类板块上涨的持续性普遍不佳，二来在昨日市场反抽的过程中，成交并未显著放量，全日成交反而还有所缩量，这表明市场抄底的意愿并不强，因而2000点的暂时“失而复得”并不代表下跌警报的解除。

　　此外，从昨日领涨的板块来看，申万家用电器、电子、汽车、非银金融指数强势领涨，全日涨幅均在2%以上。上述领涨股的共同特性是业绩稳定且防御性能较好，其中尤以家电股为主。分析人士表示，绩优股的强势领涨，表明昨日的反弹更多带有防御性质，毕竟绩优股是进可攻退可守的品种，而这无疑也给短期反弹蒙上了些许阴影。某种程度上看，在市场未现进一步明确信号之前，沪指大概率会围绕2000点做幅度更小的“折返跑”，2000点的持久战已是必然。

　　政策对抗预期 5月波动在所难免

　　4月行情正进入收官阶段，尽管稳增长举措提前出炉，但各类利空风险的如影随形，还是将市场再度打回至2000点附近。进入5月份，各类信托及理财违约风险随时可能爆发，再加上经济依然未能摆脱弱势下行的通道，在此背景下，整体市场预期依然执着地向下修正，指数难免会继续遭受惯性下行的冲击。不过，在2000点的阶段底部，各种政策利好可能也会密集出台，这也是近来国泰君安证券不断高调大喊400点反弹的逻辑所在。某种程度上看，政策利好还是会对负面预期构成一定的对冲，5月市场大概率会呈现出“波动市”的特征。

　　值得注意的是，从历史规律来看，每年的4-5月份往往是行情的分水岭，资本市场也素来有“五穷六绝七翻身”的股谚。2010年-2013年，在经历一季度的躁动后，市场均在4-5月选择变盘向下，导火索无非是工业增加值、M1等数据同比增速回落。2014年，一季度的经济数据同样显示出经济增速回落的压力增大，但此次稳增长的举措却比往年提前推出；应该说，此次4月中下旬市场的跌跌不休，更多是源于对巨量供给压力的担忧。

　　分析人士表示，后续的托底式举措，究竟能在多大程度上对冲市场的负面预期，5月市场又会否再度陷入“五穷”的怪圈中？这一切都还得看接下来利好政策的力度以及市场后续供给节奏的安排，投资者短期还是要多看少动，以此应对接下来的“波动市”。