各地清洁能源扶持政策加码 概念股望爆发(附股)

　　据报道，五一小长假刚过，上海市印发了《可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》，针对风电、光伏明确国家补贴基础之上的度电补贴政策，继江苏、浙江、山东等之后，对清洁能源再抛政策“橄榄枝”。

　　在部分地方以终端补贴方式刺激市场之外，西部一些资源大省则加快项目进度，例如备受关注的甘肃酒泉、新疆哈密等大型风电基地今年以来相继开工。市场分析人士指出，目前风电光伏等清洁能源景气度向好，此番政策再度加码，预计今年风电光伏板块将展现其“稳增长”效力。

　　4月下旬国家能源委召开会议提出，将开工建设一批核电、水电、风电、太阳能等清洁能源项目。一时间推进清洁能源发展成为经济稳增长新引擎，成为业内共识。

　　5月5日，上海市印发《可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》，提出对2013年到2015年投产发电的风电、光伏等新能源项目按项目年发电量实施0.1元/度到0.3元/度的补贴。特别是备受市场关注的分布式光伏发电项目，在已有0.4元/度国家补贴之外，还可获最高达0.4元/度的当地补贴。

　　业内人士指出，继江苏、浙江、山东等地出台类似政策后，地方针对新能源发展又抛出一个优厚“红包”，将从终端撬动清洁能源发展新空间。

　　此外，在风电发展主阵地西部地区，一些大型风电基地项目相继开工。据中国证券报记者了解，去年下半年获核准的甘肃酒泉风电基地二期以及新疆哈密风电二期项目自今年开春以来全面进入开工状态。按照规划，两大风电基地项目建成后将新增装机量分别为300万千瓦和600万千瓦。行业发展“风向标”的项目开工意味着各地重大项目投资将加速落地。

　　相关专家指出，目前风电和光伏等清洁能源行业发展势头良好，特别是风电行业，去年以来困扰行业的“弃风”问题不断趋缓。数据显示，今年一季度行业“弃风”损失相较于去年同期大幅减少一半。同时，行业内主要企业经营状况不断改善。

　　有券商研究员指出，行业发展低迷，市场难以扩容，对企业的最直接影响就是订单量萎缩。重点项目开工加大供应量，以终端补贴力度加大释放终端需求，将带来市场快速扩容。“仅以甘肃酒泉和新疆哈密风电项目为例，900万千瓦的规模预计可以新增超过300亿元风电设备需求。”

　　根据券商机构报告，2014年，国内清洁能源行业企业将迎来订单潮，各企业前期积累的巨量库存将加速消化，部分去库存压力相对较小的企业业绩改善更趋容易。

　　清洁能源概念股一览

　　风电：金风科技、天顺风能、泰胜风能、华仪电气、银星能源、湘电股份、海得控制；

　　核电：中核科技、沃尔核材、江苏神通、久立特材、东方电气、上海电气；

　　水电：国投电力、川投能源、湖北能源、国电电力、桂冠电力；

　　光伏发电：特变电工、海润光伏、爱康科技、隆基股份、阳光电源、华北高速、中利科技等。

　　【概念股解析】

　　特变电工：首次推出限制性股票激励方案

　　研究机构：中银国际撰写日期：2014.4.30

　　特变电工发布限制性股票激励方案，拟向1,811名激励对象授予10,000万股限制性股票，占当前总股本的3.16%，其中20人为集团高管，228人为分公司、子公司和项目公司高级管理人员，715人为分公司、子公司和项目公司核心骨干人员，其它为集团本部中层管理人员；首次授予9,093万股，授予价格为前20个交易日公司股票交易均价9.33元/股的62%，即5.78元/股，预留限制性股票907万股，授予价格依据授予该部分限制性股票的董事会决议公告前20个交易日公司股票均价的50%和公告前最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东的每股净资产值孰高者确定。

　　公司首次做股权激励，方案从文字描述来看相对保守，但公司实际经营业绩增速依赖业务子公司高级管理人员的执行力。我们认为本次股票激励份额将更加倾向分公司、子公司和项目公司管理人员及前线管理人员，这些人员从事具体的业务运营管理，例如进出口公司总经理李边区的股票激励数量达35万股，他们的执行力决定公司净利润的增速！本次股票限制性股票的解锁条件包括两个方面：第一点是针对全体被激励对象在本股票期权激励计划有效期内，以2013年扣非净利润为基数，2014-2016年扣非净利润相对2013年增长不低于15%、30%和40%；第二点我们认为才是更重要的，激励对象所在的分公司、子公司、项目公司需至少完成与公司签定的《经营业绩责任书》中利润总额业绩指标的80%，我们认为公司处于向上周期的时候，子公司的经营业绩估计大幅高于第一点中要求的扣非净利润增速。

　　股权激励有助于缓解一线高级管理人员薪酬持续上涨压力，公司的经营业绩来源于各业务子公司、分公司和项目公司经营业绩；目前来看，公司薪酬最高的人员都是一线高级管理人员，而且业绩增长快的业务子公司高级管理人员大幅高于集团高管，通过股权激励方式管理好这些高级管理人员薪酬上涨预期是一个很好的手段。

　　假设首次授予限制性股票的授予日为2014年6月20日，授予日市场价格为10.20元，且授予的全部激励对象均符合本计划规定的解锁条件且在各解锁期内全部解锁，则预测算公司本次激励计划限制性股票的成本合计为25,516.96万元。其中分配到2014年为8,469.5万元，2015年为10,482.06万元，2016年为5,148.98万元，2017年为1416.41万元；如果授予日市场价格越低，则产生的行权成本越低。

　　认购限制性股票激励所得资金所产生的利润所得将有助于减少行权费用对公司营业利润的影响。若本次限制性股票激励计划首次授予的9,093万股限制性股票全额认购，则特变电工将向激励对象发行9,093万股本公司股份，所募集资金为52,557.54万元，该部分资金公司计划全部用于补充公司流动资金。募集资金部分按照近6%的回报率，可以实现约3,000万元利润所得，减少行权费用对公司盈利的影响。

　　考虑到限制性股权激励产生的行权成本，我们调整公司2014-2016年盈利预测至每股收益0.60、0.78和0.97元，维持目标价17.0元和买入评级。

　　隆基股份：成本领先的单晶硅片龙头企业 逐步拓宽单晶产业链

　　研究机构：中银国际 撰写日期：2014.4.30

　　公司多年来致力于单晶硅片产业，不断改善工艺路线，积极创新，精细化管理，成本领先；在周期底部，逆市扩产，规模优势释放；随着周期回暖，公司产品价量提升，成本下滑，利润率回升。为推进单晶产业链在国内的发展，公司逐步拓宽单晶产业链延伸业务，为行业提供性价比高的组件产品和示范性项目的同时，也可为公司带来新的利润增长点。我们看好公司的竞争力与发展潜力，给予20.60元目标价及买入评级。

　　支撑评级的要点

　　光伏行业需求变动利好单晶产品需求：全球光伏安装总需求增速回升，中日美引领全球装机需求，单晶需求比例相对较高的屋顶项目和小型项目稳步发展。美日需求占比提升，促进单晶需求增加，从刚性需求上推动单晶组件的增长。而中国分布式电站的大发展，也将为国内单晶组件的发展带来新的刺激点。

　　从单晶和多晶的后续发展路径上分析，单晶的占比有望提升：1)单晶电池转换效率优势有望逐步实现；单晶硅片成本下降速度有望快于多晶硅片降本速度。

　　隆基股份-单晶硅片龙头企业，天时地利人和成就公司成本领先优势：公司从生产区域布局、规模优势、固定资产投资、技术创新、工艺改进上控制成本支出；在费用管理上，精细化管理，引入信息化管理体系，重视采购和物流。天时、地利、人和打造成本领先的专业单晶硅片企业。

　　立足成本优势和制造优势，三步走推进公司发展：第一步：提升在单晶硅片行业市场占有率；第二步：单晶与多晶博弈中提高全球的市场占有率；第三步：从光伏级产品向半导体业务推进。

　　评级面临的主要风险

　　成本下降不达预期。

　　估值

　　我们看好公司的长期发展前景和短期因单晶产品的价量提升和成本持续下降带来的利润大幅提升的业绩弹性，给予目标价20.60元与买入评级。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.12、0.55和1.03元，基于2015年20倍市盈率，给予目标价20.60元和买入评级。

　　金风科技：毛利率同比大幅提升 业绩持续释放

　　研究机构：中银国际 撰写日期：2014.4.29

　　公司一季报披露营业收入14.34亿元，同比增长50.8%，净利润5,080.1万元，同比增长56.5%，扣非后净利润3,386.7万元，同比增长41.3%；总体来看，毛利率32.16%，同比提升14.26个百分点，毛利率大幅提升，验证了我们对公司的年报点评，该变化基本符合我们的预计，超市场预期。

　　根据对我国风电行业、公司经营能力和战略的分析，我们对公司维持目标价15.00元和买入评级。

　　支撑评级的要点

　　我国风电产业未来两年的特征是“加快风场运营资产沉淀是主线，风机制造在制造服务竞争模式下继续洗牌，风场及风机服务价值将逐步重估”。

　　主要逻辑：1、经过前一轮洗牌后的风电行业开始有序发展，有利行业发展的内外部条件不断出现，风机在风速和区域适应型方面也越来越多元化，并网和跨区送电条件不断改善，风电场IIR超过15%比较常见。2、风机整机竞争由上一轮恶性“营销制造”进入本轮良性“制造服务”阶段，我们认为风机行业将在价格温和上涨或平稳条件下洗牌，洗牌的核心因素是服务能力；3、火电、水电等传统发电技术每年都需要一定比例的服务费用支出，风电作为高端新能源发电技术，有较强的服务属性，随着每年超过13GW的整机出质保期和风电市场逐步理性，风机服务一个潜力巨大的利润市场。

　　公司在我国风电产业链的竞争优势开始强化，市场占有率和综合盈利能力持续提升将是最重要的特征。主要依据：1、风机制造在服务洗牌模式下市占率持续提升，风机品牌溢价开始与竞争对手在盈利能力上体现出来；2、风场运营规模快速扩张，利用小时数持续提升；3、风场及风机服务体系通过变革实现服务市场快速扩张，并从一直以来的成本中心转变为利润中心。

　　1季度毛利率的大幅提升，是对公司后续发展的一个验证。

　　公司在海外风电产业链布局已经初具框架和规模，预计2016年开始进入较快增长期。主要依据：利用我国工业标准和对外银行融资，我国传统火电和输变电在亚非拉等发展中地区处于较快增长时期；2、风电开发主要集中在欧美发达国际和中国，欧美对风机制造的工业标准要求比较高，风场建设融资需要与欧美银行对接，因此需要较长的培育周期；3、公司已经逐步在主要欧美国家市场完成了产品和融资突破。

　　打造新的业务产业链时机已经具备，我们预计公司大概率会介入国内节能环保产业链。公司坚持“品质和服务”的理念，在风电产业链上积累了优秀的制造、工程、运营等以及国际化管理经验，这是其进入新的产业链的基础。结合以上我们也做了风电行业和公司经营分析，从时间节点来看，按照公司目前发展节奏，其风电产业链的竞争力将越来越优秀，兼顾长期做大做强的战略考虑，我们预计公司将开始着手开始布局进入新的业务产业链，按照业务经营属性的可比来看，介入节能环保产业链的概率比较大。

　　发行债务融资工具支持公司的战略决策持续发展，解决风电场开发资金的后顾之忧。公司董事会决议后续将发行债务融资不超过人民币50亿元。

　　评级面临的主要风险

　　国内风电并网条件改善低于预期。

　　估值

　　维持公司目标价15.00元，并维持买入评级。预计公司2014-2016年的每股收益为0.35、0.57和0.78元。