可转债仍有投资机会

　　今年以来，上证指数已经上涨了约216点，涨幅约10.21%。而对应的可转债也涨幅喜人，中证转债指数今年以来上涨10.08%。那么，可转债已经涨幅可观，还有投资机会吗？
　　利得中国财富管理研究院通过对目前市场上的几十只可转债进行分析，发现大部分可转债的到期收益率比较低，甚至是负的，也就是说，作为债券投资收益并不合算。因而目前的投资逻辑更多是对其对应的股票上涨预期的博弈，而可转债的债券价值可以作为股票价值博弈失败后的安全垫。
　　那么，未来股票市场还有上涨空间吗？利得中国财富管理研究院认为，从政策层面看，改革仍是未来一段时间的重点。而政府对资本市场助力改革寄予厚望，这主要是因为目前我国企业的融资成本高企，而且更多是依靠银行等的间接融资。而建立一个繁荣的资本市场尤其是股票市场，有利于解决实体经济融资的难题，从而助力实体经济改革。反过来，经济改革又有利于改善上市公司的盈利预期，对股票市场产生推动作用。
　　从利率来看，利得中国财富管理研究院认为，目前的市场利率仍然偏高。目前需要为实体经济提供一个低利率的环境，来解决企业融资成本高企的问题。从此前多项政策来看，政府已经在引导市场利率下行，未来一段时间仍将会继续推进。市场利率的下降，显然有利于提升股票的相对价值，使资金逐步流入股票市场，从而改善股票市场的资金面。
　　此外，从估值角度看，一方面，A股主板市场的静态估值在全球范围来看偏低，在沪港通推出之后，海外资金流入的概率在加大。另一方面，混合所有制等改革将会改善A股上市公司的竞争力，对A股主板上市公司估值的提升很有帮助。
　　此外，市场预期在逐步改善。由于A股主板市场已经熊了7年，市场此前弥漫悲观的熊市氛围，随着改革红利的释放和时间的推演，市场预期在逐步改善，投资者对股市的信心也在改善。这些都会成为推动A股市场继续上涨的动力。
　　从以上分析，利得中国财富管理研究院预计股票市场仍然有上涨空间，因此，与股市高度相关的可转债仍有投资机会。在选择具体标的时，建议投资者选择转股溢价率相对较低，而对应正股估值偏低的品种，毕竟改革预期下的估值修复仍是本轮上涨行情的核心推动因素。