澳洲金矿业劫后重生 并购整合成翻盘利器

　　澳大利亚规模达12亿澳元的金矿产业在过去两年经历了重重挫折与苦痛，然而随着澳元下行，厉行成本削减的举措见效，辅之以适当对冲，该行业有望在2015迎来光明一年。

　　ACB News《澳华财经在线》报道，对于本地金矿公司而言，刚刚过去的2014年仿佛梦魇后的重生，随着境遇改善，开始有点点希望浮现。尽管以美元计，金价上年报收于约每盎司1200美元，但82美分的澳元汇价意味着本地金价全年上涨了9%，即120澳元，报于每盎司1347澳元。

　　澳元下行金矿业暂获喘息

　　2013年黄金长达12年的牛市戛然而止，国际金价在九周内跌幅超过了20%。自此以后，削减成本、资本支出自律成了全行业现象。价格上行期松懈膨胀的成本结构不再适应低售价环境，痛苦的调整变得势在必行，而这也是当前铁矿与石油产业将面临的状况。

　　2011年9月时，黄金售价最高可达1900美元，生产成本达到1300美元也会有较高利润；2013年黄金大抛售发生前，售价在1625美元时生产商仍有利可图，但随后两个月内325美元的价格落差使得整个金矿行业的盈利前景顿然晦暗。

　　自此澳洲金矿公司开始在黑暗中奋力摸索如何“修复”盈利能力。随着基础成本不断下降，且选择性的使用对冲机制，不少公司已重获喘息。

　　拥有5座金矿，年产黄金43万盎司的Evolution执行主席杰克·克莱恩(Jake Klein)将2013年金价崩塌带来的变化比喻为十分关键的“治疗”。据澳洲人报援引他的话称，“我们吃了许多必须吃的药，尽管味道很苦，但可能是必须的”。

　　克莱恩认为，澳元下行是澳大利亚金矿生产商获得的一大利好。Evolution目前有25%的产量进行了对冲保护，价格为每盎司1540澳元，实际上较过去5年本地金价均值要高出80元。1500澳元以上的售价已经较为可观，尤其是成本大幅压缩的情况下。“我想澳洲金矿产业与18个月前相比健康得多”。

　　优胜劣汰行业整合“势在必行”

　　近年来，以美国为首的多国央行开动印钞机以支持量化宽松项目，成为美元贬值、黄金升值的主要刺激因素。然而近来美国经济复苏势头增强，且无任何通货膨胀迹象，意味着美元将保持反弹势头，金价近期内难有改善。瑞士信贷预估2015年国际金价均值为1225美元，长期预期值为1250美元。

　　麦格里更为乐观，预测金价将分别于2015和2016达到1331美元与1390美元。该投行同时指出，金矿公司得到的估值偏低，金矿股一直追随美元计值金价的波动，却没有反映出本地生产商运营基本面及现金盈利能力改善的事实，这包括Northern Star、Regis、Saracen及Evolution等。

　　金矿生产商运营前景改善与股权价值之间明显脱节的情况下，关于2015年金矿行业涌现更多并购的预期正在增强。事实上从2014年下半年起金矿产业的整合风潮就已初现端倪。据会计事务所安永统计，2014前三季度全球范围内以澳洲矿业资产为收购标的的交易达到85起，而其中30起是黄金资产交易。

　　在市场低迷期，通过收购实现资源整合，享有规模效益成为不少生产商共同遵循的法则。Northern Star 和Saracen 资源公司去年曾分别发起大规模融资计划，以推进资产收购。Northern Star从北美巴里克黄金处收购其西澳多处金矿，而Saracen瞄准了俄国Norilsk镍业的金矿资产。中国紫金矿业控股诺顿金田也在一年半之内完成了两家上市金矿公司的收购。

　　从另一角度看，金价难有实质性改善的情况下，金矿产业通过并购整合资源以提升运营实力，成为增强投资吸引力的重要手段。2014年初Northern Star资源公司场上融资1亿澳元以支持一系列收购，随后的二季度产量超越指导目标近30%，加上最新收购的西澳Jundee金矿，其2014-15年产量有望超过55-60万盎司的目标。

　　市场对于金矿公司这种扩张性增长模式也报以回应和认可，Northen Star及Saracen成为2014年资源公司中佼佼者，52周股价涨幅分别达到了150%和175%。

　　Evolution的克莱恩将2014描述为澳洲金矿产业“性格重塑”的一年，而克服欠缺整合能力(包括并购和矿场关停)这一弱点变得非常重要。“整个金矿行业已经到了需要进行整合的时候，公司股东也希望这样”。他相信随着观点趋于一致，行业内整合所面临的阻碍不久会打破。中等矿商及初级勘探商都开始认识到加入到一个更大机构比“单打独斗”要好，“未来24个月会迎来非常令人激动的时刻，我们正处于变化的边缘”。
责任编辑：疏影横斜