高盛：近期策略重心从A股转向H股

　　高盛(Goldman Sachs)去年上半年成功预测了A股大涨，目前仍维持对中国股市的超配评级，但将近期策略重心从A股转向H股。目前A股对H股的溢价水平已经非常可观。

　　高盛指出，包括A股和H股在内，中国股市仍将受3大有利因素推动，一是宽松货币政策，二是改革红利，三是利润增长和估值。

　　2014年11月，中国央行两年多来首次宣布降息。宽松货币政策降低了中国经济硬着陆的风险和无风险利率，引发流动性从房地产向股市轮动。高盛指出，当前依然高企的实际利率意味着还需进一步宽松。

　　高盛分析师预计2015年中国在改革方面仍将取得显著进展，包括国企改革、金融市场改革、农地改革和地方政府债务改革。

　　此外，尽管宏观经济放缓和大宗商品下跌，高盛预计MSCI中国指数每股盈利(EPS)2015年可增长14%。加上估值因素，高盛将MSCI中国指数年底目标从此前的74提高至77、沪深300指数目标位从3000提升至3800，对应今年H股和A股上涨空间分别为14%和7%。

　　相比A股，高盛近期更看好H股，因为A股定价已经反映了各种利好因素。这一点从以下几个方面可以看出来，首先，去年4季度以来，A股跑赢H股19个百分点；其次，A股的成交量波动率、保证金交易和新开户数都处于或接近历史新高；另外，高盛认为近期中国进一步降息或降准的概率较低。

　　


　　图 A/H股溢价变化
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